晨光文具(603899) 中国银河晨光文具:20Q1疫情对公司规模和业绩的拖累程度符合预期

 炒股技术     |      2020-05-24
晨光文具(603899) 中国银河晨光文具:20Q1疫情对公司规模和业绩的拖累程度符合预期...22.我们的分析与判断 疫情影响线下门店经营并致使一季度的开学季出现延后,拖累公司营收规模和业绩出现萎缩2020年一季度公司实现总营业收入 20.84亿元,较上年同期减少 2.72亿元,对应 YOY-11.55%,根据我们在年报中的分析,2020年初的新冠肺炎疫情可能会在供需两端对公司的规模业绩造成拖累,在供给端,公司的生产工厂较往年会因复工延迟而出现短暂的影响;而在需求端,公司的零售大店、传统文具零售终端门店的营业也会出现短期停滞以及客流量的下滑,同时疫情导致企业复工和学生的开学季推迟延后,尤其是开学季已确认推迟超过 2个月,会对公司主营销售的书写工具、学生文具等商品销售形成不确定影响,这些消极影响在一季度的经营数据中已有体现,公司 报告期内录得 非经常性损益为 5638.67万元,较上年同期增加 3031.14万元;其中7110.81万元来自于递延收益转入的政府补贴,规模较上年同期增长3872.17万元,经营性现金流净额的增减幅度的绝对值与营收向匹配,其下滑主要受商品销售下降的拖累影响,综合毛利率上浮 0.85pct,期间费用率增加 3.35pct2020年一季度 公司的综合毛利率为 27.92%,较上年同期上浮0.85个百分点,我们认为公司整体的毛利率水平的持续改善,应该是延续 2020年的趋势,受到公司主营贡献占比较大的书写工具和办公文具的毛利率进一步提升优化所致,2020年一季度 公司的综合 净利率为 为 10.35%,较上年同期下滑 0.67个百分点; 公司的期间综合费用率为 18.40%,相比上年同期大幅提升 3.35个百分点,其中, 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为 10.73%/5.57%/2.14%/-0.04%,较去年同期分别变化+1.30/+1.21/+0.87/-0.03个百分点,持续发展优势的传统核心业务,并举推进新业务规模壮大公司全面推进传统核心业务四条赛道,不断强化品牌形象与市场地位,办公产品赛道加速办公产品的开发和推广,实现由宽度开发向深精度开发转换,形成产品整体解决方案,全面推动国内重点大型办公终端客户的开发,提高办公市场占有率,此外公司拥有快速的市场反应能力和强大的新品设计研发能力,在产品开发中前置消费者调研,时刻把握市场最新流行趋势,在生产和供应层面,公司基于多年的规模化制造经验、自主模具研发能力、稳定的供应链体系、完善的品质控制体系以及多种信息管理系统的引入,具备了大规模制造情况下的优良的制造质控水平,优良稳定的品质利于公司品牌形象以及消费者忠诚度的提升,3在传统文具制造板块受益于公司转型升级聚焦精品文创市场而重拾增长的同时,公司的办公直销业务持续保持高增速增长,在考虑到公司在传统文具领域的品牌优势、在大办公领域的品质服务优势以及精品文创市场的高成长性等优势,以及疫情可能带来的潜在影响后,我们预计公司 2020/2021/2022年分别实现营收 129.23/165.00/206.79亿,实现归母净利润12.35/16.23/20.70亿元,对应 PS3.85/3.02/2.41倍,对应 PE40/31/24倍,维持“推荐评级”,4.风险提示办公直销市场竞争加剧的风险;线下零售受其他业态分流的风险。
三特索道 概况回顾:三特索道是A股十分稀缺的全国布局的民营景区类上市公司,盈利状况承压,带来了经营层面的持续优化,快速剥离不仅是对业绩的提振,一方面,另一方面,17年公司实现业绩扭亏反转,公司几大优质项目表现优异,18年仅梵净山即有望突破1亿净利润,考虑景区25X估值中枢,进一步增厚业绩,公司公告大股东当代集团拟增持不低于1.5亿元的公司股份,打开公司成长更大的向上弹性,继续看好公司拐点确立后,小市值+大资源的潜在价值和成长空间。
不过由于投资运作机制及投资标的更为宽泛,不过由于上述产品流动性更好,降息冲击收益率数据显示,降息之后各类产品收益率均受到了不同程度的冲击,不过银行理财产品收益率相对货币及短期理财债基略有优势,以一个月以下主投债券及货币市场的银行理财产品为例,其收益率均值为3.59%,银行理财产品相对货币基金投资标的更为宽泛,银河证券基金分析师宋楠告诉记者,在降息的背景下,产品各有千秋不过除收益率因素外,各类产品可谓各有千秋,近期多家基金公司已经上报、发行7天、14天短期理财产品,从已发行的产品募集份额看,后者对债券价格的变化更为敏感。
天夏智慧13日晚间披露深交所关注函,且要求天夏智慧说明目前能否将杭州天夏纳入上市公司2020年年报、2020年第一季度报告合并范围,杭州天夏为天夏智慧主要业务的运营主体,例如上市公司2020年年报显示,此前深交所在关注函中提出,杭州天夏已经进入破产清算申请程序,要求天夏智慧说明上市公司及杭州天夏截至目前的生产经营情况,同时深交所提到,是否仍能对杭州天夏实施控制,自天夏智慧前任董事会秘书于2020年7月5日辞职至今,而对于董秘职位空缺一事深交所也多次向公司下发关注函,上市公司财务总监已于2020年11月3日辞职,上市公司2020年年报预约披露日期为2020年4月20日,公司于2020年3月27日召开的股东大会审议通过了聘任亚太会计师事务所重庆分所为公司2020年度财务报告审计、内部控制审计的审计机构。
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中国银河(601881)

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