东吴证券双汇发展:提价红利期 进口优势显 东吴证券(601555)

 股市配资知识     |      2020-05-24
东吴证券(601555) 东吴证券双汇发展:提价红利期 进口优势显...【研究报告内容摘要】 屠宰:疫情期间冻肉保障供应、释放业绩弹性,拆分量价来看,20Q1屠宰生猪167万头,而外销量生鲜冻品仅下滑约10%,公司通过进口冻肉补足屠宰量不足,并充分体现价差优势,Q1屠宰头均利润245.6元,Q1屠宰实现营业利润4.09亿元,营业利润率3.5%,主要由于19Q1非洲猪瘟管控期间,公司全国化生猪调运,导致屠宰基数较高;预计Q2屠宰量仍将在高基数下有所下滑,但降幅将有所收窄,长期看,非洲猪瘟导致行业屠宰量下降、环保整治,大量中小产能迅速退出,预计在全国出栏量回升后,公司屠宰将有显著增长,市场份额也能得到进一步提升,进口价差维持高位,进口优势仍显著,目前国内生猪存栏仍处于低位,美国生猪价格4-5元/kg,中国约33元/kg,价差仍大,进口成本优势显著,海外疫情对物流和进出关影响有限,肉禽蛋奶仍是得到保障,20Q1肉制品收入66.4亿元,同比+13.3%,因疫情导致物流和终端开店不畅,销量略有下滑,预计实际终端销售好于公司报表层面,Q2补库存效应将有所体现,本期合同负债环比增加3.6亿元,疫情期间终端需求旺盛,销售费用率降低亦对业绩拉动显著,2020年公司将加大对高端品推广力度,新品也侧重产品升级,筷厨、无淀粉双汇王等高端新品全年销量有望超过1万吨,综上20Q1实现归母净利14.65亿元,净利率8.6%,公司公布拟在辽宁省阜新市投资建立生猪和肉鸡产业项目,其中预计生猪养殖项目固定资产投资约9.8亿元,肉鸡产业化项目投资约17.35亿元,我们预计20-22年公司收入达728/768/781亿元,同增20.7/5.4/1.7%;归母净利润分别为60.0/66.5/73.8亿元,同增10.3/10.8/11.1%;对应PE为24/22/20X,维持“买入”评级,风险提示:生猪价格波动,高端产品市场推广不及预期,渠道开拓不达预期。
2020年7月6日,中粮包装投资已于2020年7月6日向香港国际仲裁中心就相关事宜对香港王老吉公司、智首公司及清远加多宝草本提出仲裁申请,加多宝赔偿中粮什么情况?为什么要赔偿中粮? 11月14日,公司股票下午1时22分起暂停在港交所买卖,以待公司发布一份与该集团和王老吉公司、智首及清远加多宝草本争议有关的仲裁案件最新发展,11月15日,停牌的中粮集团旗下包装公司中粮包装发布公告称,11月14日公司收到香港国际仲裁中心于2020年10月31日出具的《部分仲裁裁决书》,根据中粮包装公告显示,除赔付2.3亿元外,王老吉公司须根据增资协议将加多宝商标注入清远加多宝并完成相关的商标注入手续,直至赔偿金额付清为止)。
共青团中央将其持有的青旅集团100%国有产权划转至光大集团,青旅集团及其控制的中青创益合计持有中青旅20%股权,股权划转有望为公司带来新气象:光大集团是以金融为主的国有特大型企业集团,实现利润总额542亿元,资源整合,全力支持大旅游、大健康板块发展,这有望为公司后续资金需求提供保障,而且公司乌镇景区近年来不断收到巨额补贴,随着光大集团成为其实际控制人,折合EPS分别为0.80、0.92和1.06元,对应于1月5日收盘价21.45元计算,我们维持推荐评级,风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期等。
在50来点的陡然拉涨之后,市场一如预期出现获利回吐,虽然盘中股指一度下跌超过10个点,大消费又再度走强,在管理层加大财政政策的放松力度之后,市场对更大规模的财政刺激政策及货币政策放松仍存在较大的憧憬,但投资潮不会就此熄火,投资者依然可以持股待涨,这一方面是基于消费股具备对抗经济周期波动的一定能力,目前有相当一部分投资者仍然推崇消费避险的投资逻辑,再次,紧盯政策红利也是一条不错的投资主线。
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