中国软件(600536) 国海证券中国软件事件点评:信创市场加速 麒麟OS业绩亮眼

 股市趋势分析     |      2020-05-24
中国软件(600536) 国海证券中国软件事件点评:信创市场加速 麒麟OS业绩亮眼...2020年公司收入增速较快,来源于国内信创市场规模的持续扩大,公司归母净利润明显下滑原因为重点项目投入增加,同时确认投资收益减少,业务拆分来看,2020年公司自主软件产品实现营收6.69亿元,yoy+16.95%,毛利率70.07%,yoy+1.98pct;行业解决方案营收33.29亿元,yoy+28.83%,毛利率11.28%,yoy-3.01pct;服务化业务营收17.88亿元,yoy+25.82%,毛利率63.3%,yoy-8.14pct,2020年公司销售回款情况较好,同时预收账款大幅增加,导致经营性现金流大幅增长,截至2020年末公司应收账款13.43亿元,yoy-8.64%,预收账款5.21亿元,yoy+64.99%,经营性现金流净额9.89亿元,yoy+648%,根据年报披露的经营计划,公司计划2020年实现营收100亿元,成本费用占收入的比例控制在合理范围内,结合2020年末公司预收账款及现金流情况,我们认为公司信创业务发展势头正盛,2020年高营收目标体现公司信心,操作系统业绩高增,信创市场加速趋势确立,2020年公司操作系统子公司业绩高增,其中中标软件实现营收1.52亿元,yoy+92%,归母净利润6584万元,同期前值为-2293万元;天津麒麟实现营收1.96亿元,yoy+216%,归母净利润6712万元,yoy+876%,两家麒麟操作系统子公司共计实现净利润1.33亿元,研发投入加大背景下净利润率达到38.3%,公司正在推进中标软件和天津麒麟两家操作系统子公司的整合,优化资源配置,加速麒麟操作系统与国产CPU、BIOS、整机、外设等的适配工作,并不断完善以操作系统为核心的产品生态体系,我们认为,公司操作系统子公司业绩高增体现了信创市场已经全面启动,我们看好麒麟操作系统在政府、国防、金融等领域的加速渗透,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.58/1.12/1.77元,对应当前股价PE分别为142/74/47倍,首次覆盖给予“买入”评级。
国内股市低迷影响整体投资,长期看社保基金的年均投资回报率高出同期通胀率6个百分点,料明年国内股市向好的概率较高,目前指数已经处于低点区域,戴相龙指出,有能力有信心保持长期养老金收支平衡,确保社保基金收益,社保基金到2015年整体股权投资的投资能力最高可以达到3000亿元人民币,当中20%对未上市股权进行长期投资,戴相龙透露一组数据显示,2012年1-10月,银行间债券市场累计发行债券7.4万亿人民币,这反映国内债券市场发展很快。
航天航空板块明显上涨,该板块涨幅1.89%,其中,安达维达涨停领涨,据交通运输部官网披露,交通运输部与中央军委装备发展部联合印发《北斗卫星导航系统交通运输行业应用专项规划》,这意味着北斗系统全面开启民用化,北斗产业将因此进入发展快车道,券商预计,未来几年行业新增市场规模有望超过1000亿元,据悉,北斗产业主要集中在卫星导航应用以及下游市场。
在一定程度上制约了刚需购房者的购买力,银行业内人士表示,您下个月再来吧,链接地产某门店经纪人何羽凡抱怨说:我们团队有好几单都卡在贷款环节,买卖双方都过户了,但到现在也没有拿到房款,这样下去,房地产中介人员和购房者一道奔走筹钱,多位房地产中介人士表示,对于银行钱荒可能导致房企资金链紧张甚至断裂的说法,房企的资金只有4%-5%银行贷款,房企应对暂时性钱荒没有太大问题。
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