长城证券浪潮信息公司动态点评:市占率持续突破 盈利能力显著提升 长城证券(002939)

 股市趋势分析     |      2020-05-24
长城证券(002939) 长城证券浪潮信息公司动态点评:市占率持续突破 盈利能力显著提升...【研究报告内容摘要】 事件:浪潮信息发布2020年年报,公司实现营业收入516.53亿元,同比增长10.04%;归母净利润9.29亿元,同比增长41.02%;扣非后归母净利润8.01亿元,同比增长30.64%;EPS为0.72元/股,AI服务器及高端产品贡献加大,整体盈利能力稳步提升,海外市场待进一步突破:据Gartner和IDC数据,2020年公司X86服务器在中国市场继续保持第一,市占率超34%;全球市场保持第三,市占率超10%;多节点云服务器全球出货量和销量蝉联第一,另外,公司Non-X86服务器市场份额保持50%以上,AI服务器自2020年起连续10个季度以超50%的份额保持中国市场第一水平,尽管2020年公司产品销量同比减少29.15%,但核心主业服务器及部件实现收入514亿元,同比增长9.75%,占公司营收比重继续维持99%以上,同时,服务器毛利率同比增加0.81pct至11.77%,四季度毛利率实现大幅提升,一定程度上反映AI服务器及高端产品对收入结构的优化作用以及公司上下游议价能力有所提升,整体盈利水平持续改善,另外,公司海外地区实现收入59.50亿元,同比减少18.09%,占营收比重下滑3.96个百分点至11.52%;海外地区毛利率为9.09%,同比下降2.54pct,公司海外市场拓展略不及预期,未来或将通过与欧洲本地分销渠道商的深度合作形成突破,增强海外市场竞争实力,期间费用随业务扩张保持同步增长,研发继续维持较高投入:公司2020年期间费用率为4.53%,同比降低0.23pct,其中财务费用率0.23%,同比降低0.67pct,主要系债务融资的减少导致;而销售费用率增加0.17pct至2.79%,主要为公司业务规模扩大、销售人员薪酬提升及市场推广费用的增加;管理费用率增加0.28pct至1.51%,主要为期权费用增加及管理人员数量扩增,研发方面,公司继续把研发放在战略高度,2020年研发投入共计22.39亿元,同比增长18.24%,占营收比重为4.33%,同比提升0.3个百分点;本期无资本化研发投入;研发人员扩充至2131人,同比增加17.48%,经营性现金流净额8.65亿元,同比减少34.95%,中国市场规模为176.84亿美元,同比增长2.9%,其中第四季度出货量和销售额分别为939,934台、52.79亿美元,同比增长5.1%、6.3%,出货量增速出现反弹,并在电信、金融、制造、服务、交通等行业均实现两位数以上增长,全球市场来看,2020年全球服务器出货量和销售额分别为1,174万台、873亿美元,同比小幅下滑0.9%和1.7%;而第四季度市场同样增长旺盛,出货量和销售额分别为340万台、255亿美元,同比大增14%、7.5%,服务器市场回暖趋势逐步显现,尽管新冠疫情对市场造成一定影响,但随着疫情的有效控制,二季度市场有望逐步恢复,另外疫情催生的系列在线需求将加速服务器行业的释放,预计下半年市场将迎来高速增长期,长期来看,伴随5G时代三大运营商布局的加速以及新兴互联网市场的高速发展,服务器市场将迎来新一轮景气上行周期,考虑到公司在国内服务器市场的龙头优势地位,我们预计公司2020-2022年将实现营业收入621.21、744.82、887.66亿元,净利润12.67、18.09、23.00亿元,对应EPS分别为0.88、1.26、1.60元,对应PE分别为42X、30X、23X,维持“强烈推荐”评级,风险提示:芯片、内存等成本端进一步上涨;互联网企业资本开支下滑;ODM厂商竞争加剧;云计算、5G、AI进程不及预期。
而更重要的是可能正是这只刚需股的表现,进行了15606个IVF取卵周期数,并占据了50.1%的市场份额,但其股价已经从8.54港元的发行价涨至了最新的14.2港元,而是从8月份起出现明显的拉升,从比较数据来看,锦欣生殖估值水平处于医疗服务中位值水平,属于行业龙头,护城河高,未来随着产能的释放,对应市值371亿港元,而《每日经济新闻》记者从锦欣生殖的历史财报中看到,相信是近期推升股价的原因,母婴护理:居民收入和健康意识的提高催生更多普通消费人群的护理需求。
由多方组成的联合调查组,依法从严、快速追究相关单位和人员责任,仅占当年上市公司总营收的0.21%,1月14下午,人体吸入或粘膜接触产生抗体阳性,而国家和省级疾控机构对中牧兰州生物药厂周边环境持续进行抽样检测,上述通报还透露称,这一说法也得到了中牧股份的确认,事实上,值得一提的是,组织兰州生物药厂周边众多的群众,但未获回应。
这款刷脸支付产品的外形如同一个台灯,将它接入人工收银机,都需要通过随身携带的外物介质来完成,支付过程较为繁琐,刷脸支付比密码支付更安全更便捷,随着门槛的进一步降低,银河证券分析师沈海兵认为,市场规模增长迅速,人脸识别未来五年复合增长率预期更是高大166%以上,与支付宝、微信支付等均有合作,是建设银行智慧柜员机的主要合作伙伴,神思电子:公司已架构出刷脸入住、办税、考试、用工以及通关卡口解决方案,应用于移动警务、实名办税、实名入住、教育考试、治安卡口、建筑工地、校园安保实名管理领域,早年布局投资的云从科技是国内人脸识别领域独角兽。
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浪潮信息(000977)

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