广发证券千禾味业:受益渠道扩张 公司业绩有望维持高增长 千禾味业(603027)

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千禾味业(603027) 广发证券千禾味业:受益渠道扩张 公司业绩有望维持高增长...【研究报告内容摘要】 公司业绩低于预期,主要源于广告促销费和运杂费大幅增加,公司19年调味品收入同比增长35.7%;Q4同比增长42.14%,公司收入高增长,主要系增加经销商激励力度且加速扩充经销商数量、推动渠道扩张所致,19年经销商数量1140家,较18年增加292家,分产品来看,公司19年酱油/醋收入同比增长37.2%/23.6%,公司19年扣非归母净利润同比增长17.9%;Q4同比下滑10.6%,低于市场预期,主要源于广告促销费和运杂费大幅增加,19年公司毛利率同比提升0.5pct,提升幅度不达预期主要源于加大经销商返利和产品买赠促销力度,公司销售费用率同比提升2.5pct,主要源于以下三方面:公司加大品牌宣传力度,且在Q4提前加强市场布局和营销资源储备,导致促销及广告宣传费同比增长50.8%;运杂费同比增长46.3%;职工薪酬同比增长35.4%,受益渠道扩张,20年公司业绩有望维持高增长,公司公告20年收入目标增长29.35%,调味品收入增长36.73%,归母净利润增长46.88%,目标规划超市场预期,公司对渠道专业技能进行培训,并单独成立运营部加强营销人员绩效考核,有望提高销售团队和经销商积极性,零添加为战略核心,另外推出高鲜类产品享受行业增长红利,盈利预测:预计公司20-22年收入同比增长29.5%/22.1%/19.4%;归母净利润同比增长46.9%/27.1%/24.9%;对应PE估值46/36/29倍,参考可比公司估值、公司历史估值中枢和业绩增速,给予其20年55倍PE估值,合理价值34.27元/股,上调至买入评级,风险提示:食品安全问题;公司渠道扩张不达预期。
公司2020年Q3 实现营收30.89 亿,扣非归母净利润34.02 亿,盈利能力持续提升,公司业绩稳定增长源于传统品牌投放量的不断提升,验证中报中我们提到的高景气维持至三季度,公司生活圈媒体龙头进一步巩固,销售净利率44.68%,费用端方面,此外,同比增长23.11%-25.63%,公司白马龙头价值进一步凸显,我们上调盈利预测,根据10 月30 日股价,风险提示:经济下行导致广告主需求减少;行业政策风险。
电改概念股有哪些,具体如下: 云铝股份:直购电显著提升企业竞争力 类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,钟奇,施毅 日期:2014-10-09 事件: 公司公告,经过与相关发电企业及电网公司协商,在政府确定的交易平台下,公司用电机制由原来执行云南省发改委核定的大工业类电价转变为常态化的以直接交易为主的市场化用电机制,当地政府非常有动力促进富余水电消纳、支持省内重点企业恢复和扩大生产,缓解发、供、用矛盾,继续扩大直供电范围和力度,首次给予公司买入的投资评级,公司作为一个专门从事铝工业产品开发、生产的大型铝工业企业,拥有电解铝产能100万吨左右,在文山铝业现有年产80万吨氧化铝产能的基础上,通过技术升级提产增效,新增年产60万吨氧化铝产能,进一步构建水电-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工一体化产业链,有效降低云铝股份铝冶炼的生产成本,实现效益最大化,企业竞争力得到显著提高,风险提示,文山电力:上半年来水较好,集团进一步加大支持力度 类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:张鹏,刘斐 日期:2014-09-02 关注1:上半年来水情况较好,盈利提升,上半年文山州来水情况较好,地方小水电发电增加,推动公司购电成本下降,关注2:售电结构变化导致毛利率下降 上半年公司实现毛利率24.46%,较去年同期下降1.21个百分点,主要源于直供电量134620万千瓦时,比上年同期减少7.9%;趸售电量84789万千瓦时,比上年同期增长22.2%,公司趸售比例的提高与公司售电结构变化密切相关,总结: 公司是南网云南电网下属唯一的上市公司,长期来看,受益于大股东和当地政府的支持,以及文山州未来的快速发展,公司有望涉及更多的优质非供电业务,我们预计公司2014-2020年EPS0.27、0.33元、0.38元,PE23、19、16倍,公司前三季度发电量为1,348.31亿千瓦时,同比增长约3.79%;上网电量完成1,263.16亿千瓦时,同比增长约3.84%,山东前几年煤炭价格居高不下,进入2014年,省内煤价下降幅度高于全国平均水平,按40%的分红比例计算,股息收益率分别为6.6%和7%,仅供投资者参考。
益美肽近期有望获批,构建海外创新药平台,结合朗依制药药品批件的优势有望实现两者互补,实现朗依制剂的二次成长,决心打造妇科大健康产业集团,从谷胱甘肽和头孢中间体老业务过渡到创新药产业,我们预计公司16-18年EPS为0.77/0.91/1.06元,目前股价对应PE 34/29/24倍,维持买入评级,风险提示 朗依收购不成功;谷胱甘肽原料药价格下滑;头孢制剂进展不顺,投资者据此操作,风险自担。
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