西南证券志邦家居:大宗增长强劲 零售逐季回升 志邦家居(603801)

 炒股分析     |      2020-05-24
志邦家居(603801) 西南证券志邦家居:大宗增长强劲 零售逐季回升...【研究报告内容摘要】 业绩总结:2020年公司实现营收29.6亿元,同比增长21.8%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长20.7%,扣非后净利润2.9亿元,同比增长12.5%,业绩增长明显提速,公司全年实现毛利率38.5%,较18年提升2.7pp,主要受益于大宗业务客户结构优化以及衣柜规模效应进一步显现的驱动,其中橱柜毛利率提升4.1pp,衣柜毛利率提升1.7pp,公司费用率为25.6%,同比提升3个百分点,主要是公司加大研发费用及销售费用投入所致,报告期内,公司研发费用为1.3亿元,同比增长45.3%;销售费用增长38.6%,是广告投放和工程服务费增长所带动,公司经营性现金流为3.4亿元,小幅下滑6.9%,收现率为104%,表明公司在大力拓展大宗业务时现金流管理仍然稳健,整体来看,公司报表质量优良,经营稳健,分品类看,2020年公司核心品类橱柜全年实现收入21.1亿元,较去年同期增长9.8%,恢复稳定增长,毛利率提升4.1pp至42.2%;衣柜全年实现收入7.3亿元,同比增速超70%,同时毛利率为31.6%,实现1.7pp提升,木门品类实现收入2763.1万元,同比增速达254.9%,业绩规模有望进一步扩张,2020年公司继续实施“强渠道”战略,强化厨柜业务下沉市场的店面,完善衣柜业务空白市场的全国布局,报告期内公司新开橱柜店面317家,净增48家,实现渠道资源更新迭代;新开衣柜店面462家,净增352家,2020年,公司工程大宗业务大力拓展优质战略合作地产客户,改善公司大宗业务客户结构,2020年公司获得了中国房地产开发企业500强地产首选品牌、中国房地产竞争力10强供应商、中国房地产产业链战略诚信供应商以及多个战略地产客户的优秀供方嘉奖认可等奖项,截止2020年末,百强地产客户占比已达30%,其中前10占比60%,前20占比60%,大宗业务增长势头强劲,盈利预测与投资建议。
福耀玻璃:13年EPS为0.96元,股息率仍维持在6%以上的高位,YoY 分别增长9.89%和10.35%,YoY+25.77%,EPS为0.957 元,略好于预期,其中Q4 营收、净利润分别为30.6 亿元和5.8 亿元,QoQ 提升4 个pct,配合国内汽车产销量较快增长,YoY+14.7%,同时原材料成本也有10%左右的上涨,这一趋势在14 年将会持续,目前14 年P/E 为7.5 倍。
为促进清洁能源高质量发展,国家能源局研究起草了《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见》,不断健全省间市场交易机制,创新有利于清洁能源消纳的交易品种,发展清洁能源,是改善能源结构、保障能源安全、推进生态文明建设的重要任务,从能源格局演变看,新型的清洁能源取代传统能源是大势所趋,能源发展轨迹和规律是从高碳走向低碳,从不清洁走向清洁,从不可持续走向可持续,促进国民经济发展和环境保护发挥着重大作用。
由此导致公司2015年业绩近年来首度亏损:2015年南宁地区螺纹钢价同比下跌25.63%,主要源于财务费用等同比增长导致公司费用总额同比增加0.99亿元也加剧了其全年亏损幅度,不过,公司2015年亏损额度并未显著扩大,尤其是在全行业出现巨幅亏损的4季度,公司仅亏损2.04亿元,盈利能力相对稳定,也一定程度缓解了公司全年业绩下滑幅度,行情回暖带动1季度成功扭亏为盈:在1季度行情回暖之下,此外,公司区域性龙头地位仍有显现,声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,仅供投资者参考。
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西南证券(600369)

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