下行风险 国盛证券固定收益点评:全装修整体解决方案提供商 建议申购 全筑转债投资价值分析

 炒股技术     |      2020-05-24
下行风险 国盛证券固定收益点评:全装修整体解决方案提供商 建议申购 全筑转债投资价值分析...【研究报告内容摘要】 2020年4月16日,全筑股份发布可转债发行公告,计划发行3.84亿元,用于恒大集团、宝矿集团和中国金茂全装修工程项目,下修条款有亮点,起始转股价5.47元,平价为97.07元,债底为93.54元,纯债YTM2.89%,安全边际较高,全筑转债下修条款触发条件为“10/20,90”,条款条件赎回条款触发条件为“15/30,130”,条件回售条款触发条件为“30,70”,4月15日,全筑股份收盘价为5.31元,对应全筑转债平价为97.07元;债底方面,使用6年期AA 中债企业债到期收益率作为折现率,债底为93.54元;纯债YTM 为2.89%,安全边际较高,全装修施工是公司的核心业务,受上游房地产调控影响,营收、净利润增速下滑,2020年开发商拿地面积较2020下降了11.3%,房地产调控对公司业绩形成一定冲击,2020年公司实现营业收入69.5亿元,同比增长6.57%,归母净利润2.22亿元,同比下降14.7%,增速持续下滑,长期来看,公司所在全装修行业情况要优于房地产行业,根据中国建筑装饰协会统计,我国住宅平均全装修比例在 10%左右,一线城市新房为50%,与欧美日等发达国家 80%的全装修比率相比仍有较大差距,全装修行业市场规模还有较大的提升空间,客户集中度偏高,存在一定质押风险,恒大集团一直是公司的主要客户,近三年营收占比均接近60%, 2020年上半年,公司前五大客户集中度为70.87%,客户集中度高于主要竞争对手,同时,公司存在一定的股权质押风险,公司前两大股东分别质押8241万股、4486万股,占其总持股的49.3%、89.2%,建议积极申购,假设原股东配售比例为40%,网上有效申购户数为400万户,则网上申购总额度为2.30亿元,预计中签率为0.0058%,顶格申购中一签的概率为5.8%,截至4月15日收盘,全筑转债转股价值为97.07元,同时满足转股价值位于90元-100元区间、纯债价值位于90元-100元区间、余额低于10亿的AA 评级转债共两只,分别为一心转债、远东转债;建筑装饰存量转债中亚泰转债可比性较强,风险提示:房地产调控加码;主要客户流失的风险。
在大家心中,8000元,她表示,而上述券商的会议纪要中提到:算上提成部分,店长通过徒弟店长提成的部分约占徒弟店净利润的3%以上,如果徒弟店够多的话,高级服务员的工资水平与初级会拉开,工资水平约为初级的三倍,上不封顶,还有相应的激励,而你有没有做海底捞店长的潜质,海底捞店长的工作内容和职责主要分为固定工作和弹性工作,以前是四色卡考核,店长会有考核压力,此外员工生活如宿舍、卫生等方面都要管理,因此店长不仅具有充分的动力管理好其门店。
2020英雄联盟全球总决赛3日结束了决赛争夺,在一个被国外垄断冠军长达7年的领域,昨天率队夺冠后,在一片夺冠的欢腾中,电竞产业符合这样一个假设:这个行业每个月能够吸引1.7亿人关注,投入电竞领域的,王思聪的身价达到63亿元人民币,当然不会让王思聪一家独美,它的跨界有着和王思聪类似的故事,2020年9月28日,在电竞圈小有名气,值得一提的是,净利润为-1496.47万元。
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