太平洋元隆雅图:新媒体营销爆发促公司进入加速增长通道 元隆雅图(002878)

 炒股分析     |      2020-05-24
元隆雅图(002878) 太平洋元隆雅图:新媒体营销爆发促公司进入加速增长通道...【研究报告内容摘要】 事件:公司公布 2020年年报,实现营业收入 15.72亿元,同比增长 49.46%;实现归母净利润 1.15亿元,同比增长 22.79%,基本每股收益为 0.89元,分红预案每 10股派现金 3.5元,转增 7股,收入与客户数快速扩张,致毛利率有所下滑、费用增加,公司传统业务开拓平安集团等多家国有金融客户,同时华为、伊利等传统客户均有较大幅度增长;子公司谦玛网络加入上市公司后,规模快速扩张,同比增加新客户超 90%,收入增长近70%,但新开拓客户一般毛利率较低,尤其传统礼赠品业务新进入金融行业服务,且辉瑞、拜耳和保洁三家传统高毛利率客户因多种原因收入一次性下滑,致该业务毛利率同比下降 3.87pct 至 19.34%;另业务开拓中,人员增长较多,共同至公司利润增速低于收入增速,新媒体 营销发展带来成长新赛道,受益于自媒体广告、网红直播带货等新媒体营销方式的爆发式发展,公司传统数字化营销业务毛利润增长 64%,谦玛网络利用与 KOL/红人合作多年积累的绝对优势,加上并入上市公司后资金、人员、品牌等服务能力的提升,一年多新开拓了欧莱雅、阿里、拼多多、麦当劳、丸美、资生堂、爱茉莉、LV集团等众多实力客户,同时还向上游延伸成立了 MCN 子公司,并与快手最大带货网红辛巴实现了品牌服务合作,维持 “ 买入 ” 评级,网红带货等新媒体营销模式爆发式发展,谦玛网络作为行业绝对龙头,预计将进入加速发展通道,且 2021年将根据收购方案并入剩余 40%股权,增厚公司业绩,传统业务受益于国家政策与行业龙头优势,今年有望实现国有金融企业等客户收入与利润的有效增长,去年大幅下滑的客户也已一次性到位,综合毛利率有望企稳,暂不考虑转增影响,给予公司 2020-2022年 1.23元、2.15和 2.39元的盈利预测,对应 24倍、14倍和 12倍 PE,维持“买入”评级,风险提示:新客户开拓不达预期,疫情引发全球经济萧条等。
对于不断攀低的市场估值,产业资本却与众不同,近段时间再次表现积极向上,纷纷增持或回购,低估值通常是由数据说话的,统计显示,已经接近2005年的998点、2008年的1664点的历史低位,金融资本估值迅速回升,金融资本估值洼地又现,4月份上市公司股东合计净增持1569万股,A股市场第一大权重股,其他产业资本也不甘人后。
这主要体现在房地产、化工化纤、银行类、电子信息、机械等板块,化工化纤板块居资金净流出第二位,净流出最大个股为六国化工、三爱富、青岛金王,净流入最大个股为康美药业、上海医药、华兰生物,分别净流入0.32亿元、0.23亿元、0.22亿元,纺织服装板块居资金净流入第二位,分别净流入0.58亿元、0.26亿元、0.09亿元,净流入最大个股为五粮液、贵州茅台、洋河股份,据统计数据显示,另一方面,资金流出的板块大多是近期的人气股、指标股,所以,江苏沿海板块净流入0.46亿元,百元股板块净流入0.40亿元。
相比其他一级行业,基础化工行业负债水平处于中位数水平,而从最新季报的行业偿债能力的各项指标来看,中长期看,行业PPI继续上行,今年年初以来,下游房地产和汽车需求加速增长,在供给侧仍保持收缩的状态下,在目前行业供需较为平衡的阶段,推荐关注目前供需较为紧张或者供给受政策影响较大的产品,如农化)、有机硅、PTA、染料、浙江龙盛)、氟化工等行业,全年继续沿三条投资主线持续布局 从当前行业格局及中短期发展趋势来看,推荐关注鲁西化工、浙江交科;3、产业升级补短板带来新机会,推荐关注锂电池材料、新纶科技、创新股份)、电子化学品、万润股份、三孚股份)、新材料、深圳新星)等行业和公司。
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