东吴证券锦江酒店:19扣非亮眼费控稳健 疫情不改长期逻辑 东吴证券(601555)

 股市配资知识     |      2020-05-24
东吴证券(601555) 东吴证券锦江酒店:19扣非亮眼费控稳健 疫情不改长期逻辑...19年实现营收150.99亿元,归母净利10.92亿元,非经常性损益同比减少1.43亿元,主要由于19年公允价值变动损失和出售北京银行的投资收益合计1.20亿元,而18年出售长江证券等股票取得的投资收益2.80亿元,此外18年同期有法国所得税调整的所得税费用影响约5661万元;扣非净利8.92亿元,表现亮眼,主要由于开店加速、肯德基投资收益增加、控费有效等,加盟加速驱动首次加盟费高增,餐饮收入增长稳健,19年有限服务酒店营收148.46亿元,其中:大陆境内营收107.49亿元,其中前期服务费收入6.91亿元,加盟扩张加速驱动首次加盟费收入高增;持续加盟费收入22.35亿元,增速持续提升,较19H1的8.98%增加0.72pct;中国大陆境外实现营收40.97亿元,,收入占比为27.6%,较18年下降0.78pct,19全年毛利率89.89%,其中酒店业务毛利率90.52%,食品业务毛利率52.51%,控费有效,销售费用率50.92%,预计与加盟占比提升有关;管理费用率27%,基本平稳;财务费用率2.25%;其他收益同比增长83.7%,主要由于本期政府补助同比增加,多因素影响,经营活动现金流量净额下降,同店RevPAR降幅收窄,提价减速、出租率降幅收窄,表现平稳,其中,中端酒店同店RevPAR-1.07%,,经济型酒店同店RevPAR-7.75%,降幅扩大主要受直营酒店拖累,19全年新开酒店1617家,净开业1071家;Q4新开564家,净开353家,净开业数较Q3进一步提升,截至19年底,已开业酒店8514家,其中中端酒店占比41.9%,截至19年底签约酒店1.31万家,同时公司积极通过加盟费减免及贷款优惠政策,帮助加盟商积极应对疫情冲击,未来加盟比单体的优势将愈加明显,行业寒冬后连锁化率有望加速提升,基于上述判断,预计公司20-22年营收分别为117.2、163.5、174.9亿元,同比增长-22.4%、39.4%、7.0%,预计20-22年归母净利分别为4.4、11.8、14.1亿元,同比增长-59.4%、165.3%、19.6%,EPS分别为0.46、1.23、1.47元,对应PE分别为54、21、17倍,基于疫情不确定性与谨慎性假设,下调评级至“增持”,风险提示:宏观经济波动与疫情持续蔓延风险、扩张不及预期、经营效益不及预期等风险。
公司营业总收入从16.44亿元修正为13.58亿元,修正后营收同比减少13.65%,同时,盛运环保进一步说明业绩快报修正情况,公司其他应收账款大幅增加,公司对外担保增加或有负债增加亏损2.28亿元,子公司盛运建筑安装工程公司及盛运环保工程公司个别销售合同,公司采纳其建议,同时,此外,不符合资本化条件相关费0.27亿元,本公告所载2020年度的财务数据以及2020年度财务数据更正内容为初步核算数据,与年度报告中披露的最终数据可能存在差异,公司全资子公司科大智能机器人技术有限公司于2020年4月25日收到了上海市松江区国库收付中心拨付的政府补助资金共计8300万元,公告显示,审核公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的事项。
2020年7月6日,王老吉公司尚未按增资协议履行其应向清远加多宝草本注入加多宝商标作为实物出资的承诺,中粮包装投资已于2020年7月6日向香港国际仲裁中心就相关事宜对香港王老吉公司、智首公司及清远加多宝草本提出仲裁申请,加多宝赔偿中粮什么情况?为什么要赔偿中粮? 11月14日,中粮包装发布公告称,公司股票下午1时22分起暂停在港交所买卖,以待公司发布一份与该集团和王老吉公司、智首及清远加多宝草本争议有关的仲裁案件最新发展,11月15日,11月14日公司收到香港国际仲裁中心于2020年10月31日出具的《部分仲裁裁决书》,并支付利息约773.48万元,根据中粮包装公告显示,王老吉公司须向中粮包装投资支付利息773.48万元(连同自2020年11月1日起按年利率4%计算的日息,你怎么看?。
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