东吴证券劲嘉股份:精品彩盒持续发力 大包装战略稳步落地 劲嘉股份(002191)

 配资技术大全     |      2020-05-24
劲嘉股份(002191) 东吴证券劲嘉股份:精品彩盒持续发力 大包装战略稳步落地...【研究报告内容摘要】 公司发布19年报:期内实现营收39.89亿元,同比增长18.22%;归母净利润8.77亿元,同比增长20.88%;扣非归母净利润8.59亿元,同比增长24.05%,公司拟每10股派发现金股利1.5元,总计分红金额2.2亿元,股利支付率达25%,烟标主业增速高于行业,Q1疫情期间烟草消费彰显必需属性,19年我国卷烟产量同比增长1.2%,利润总额同比增长4.3%,消费结构升级趋势明显,利好定位高端的烟标龙头劲嘉获得超越行业的增长:19年公司实现烟标收入27.82亿,实现销量371.95万大箱,测算销售单价同比增长2.8%,毛利率42.64%,彩盒持续兑现高增、收入贡献提升,3C包装增长亮眼:期内公司彩盒业务收入达8.36亿元,对收入贡献达到21%,其中19H1/H2分别增长80.64%/92.08%,且伴随订单增长基地产能利用率提升,彩盒业务毛利率持续提升,酒包业务表内业务稳健增长;联营子公司申仁包装12月生产改扩建项目,拟投资6.34亿元建设规模为年产15万吨白酒的纸质包装品以及20万箱烟标,改扩建完成后预计可实现年净利润1.6亿,对劲嘉股份年投资收益的增厚可达0.64亿;此外与五粮液合资子公司嘉美也于19年11月开始试生产,将于20年贡献增量,新型烟草业务持续深化布局,镭射包装材料开拓新客户:新型烟草方面,公司19年6月起主推旗下foogo品牌开启发展元年,尽管雾化电子烟线上销售渠道于19年11月被国家关停,但预期公司线下渠道稳步铺货中;加热不燃烧烟方面公司自14年起持续为多家省中烟提供烟具研发、打样服务,且18年联手云南中烟成为旗下新型烟草烟具供应商,我国HNB试点方案稳步推进,看好劲嘉率先受益,毛利率略有下滑,费用率管控良好,综合来看盈利能力稳定:期内公司毛利率41.95%,主要系烟标业务盈利下降和较低毛利的彩盒收入占比增加所致,期间三费率合计14.53%,其中销售费率3.64%;管理+研发费率达10.96%,主要由于管理费用下降;财务费率为-0.08%,系利息收入减少所致,经营性现金流增长靓丽,营运能力稳步提升:期末账上存货较期初增加1.19亿至9.01亿,存货周转天数较去年同期141.52天下降10.64天至130.88天;应收账款及票据合计为7.21亿,应收账款周转天数同减15.04天至61.19天;应付账款及票据合计为9.03亿,周转天数同减28.15天至91.56天,盈利预测与投资评级:我们预计20-22年分别实现营收47.27/54.5/63.05亿,同增18.5%/15.3%/15.7%;归母净利润9.94/11.42/13.16亿,同增13.4%/14.9%/15.2%,当前股价对应PE为13.29X/11.57X/10.04X,维持“买入”评级。
5月底反弹至13.46元/公斤高点,我国河南、山东、陕西、内蒙古、山西等12个省区遭遇严重干旱,然而风水轮流转,在蓝耳病疫情的肆虐下,2013年沪深两市生猪养殖企业业绩全线下滑,4月生猪养殖平均单头亏损320元~360元,有分析人士指出,预计会经历猪价反弹补栏积极存栏和盈利双升三个阶段,生猪养殖企业盈利能力有望持续好转,2014年1月以来商品肉猪市场连续下跌,牧原股份同样受猪价下跌影响增收不增利,而龙头企业更期望从中抄底,《每日经济新闻》记者注意到,今年8月初,公司将在滑县建设年出栏40万头的生猪养殖项目及年产36万吨饲料加工厂,因而龙头企业乘机布局主营。
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任,经与有关各方初步论证和协商,公司股票自2020年7月10日起进入重大资产重组停牌程序,2020年8月3日公司发布了《重大资产重组继续停牌公告》,公司股票自2020年8月3日起继续停牌不超过1个月,同意公司向上海证券交易所申请延期复牌,2020年9月29日,公司召开2020年第一次临时股东大会,经向上海证券交易所申请,公司股票自2020年10月3日起预计继续停牌不超过2个月,,并及时向上交所申请复牌,2020年12月1日,公司于2020年12月6日召开了第六届董事会第二十次会议。
作为国内最大的无水葡萄糖原料药生产企业,自1月底至今,所有订单都是限定日期要求尽快发货,以满足目前抗疫需求,企业积极协调有关部门、落实运输车辆组织发货,同时迅速做好备料、备产、消毒、报批等各项复工准备,加紧生产,药用无水葡萄糖是西王集团的玉米深加工产品,年产葡萄糖180万吨,但鉴于各地对于疫情防控策略不一,企业复产在解决自身防疫外,以稳定企业生产保障疫情防控的思路,截至2月8日,邹平市大部分企业将在完备手续后有序复工。
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