国盛证券旗滨集团:短期疫情承压 中长期投资价值凸显 旗滨集团(601636)

 股市趋势分析     |      2020-05-24
旗滨集团(601636) 国盛证券旗滨集团:短期疫情承压 中长期投资价值凸显...【研究报告内容摘要】 事件:公司披露2020年一季报,报告期内实现营业总收入12.99亿元,同比减少29.2%,实现归母净利润1.61亿元,同比减少23.4%,点评: 疫情影响下玻璃需求恢复缓慢,Q1量降价升,Q1收入减少29%,主要因受疫情影响玻璃下游需求恢复缓慢,预计公司Q1原片销量同比减少超过30%,但得益于此前高价格基础,结合公司单季毛利率环比提升1.6pct至34.1%,预计单箱均价、毛利显著提升,我们测算单箱毛利仍超过20元,同比提升幅度或接近10元/重箱,期间费用率因收入下降大幅增加,财务费用受汇兑拖累,公司Q1期间费用率20.4%,同比提升9.1pct,主要因收入规模下降和财务费用增加,其中单季财务费用6950万元,同比增加4583万元,主要为汇兑损失拖累,若剔除财务费用变动,利润总额降幅仅为9%,单箱净利同比仍有明显提升,经营现金流承压,资本开支显著增长,负债率阶段性上升,公司Q1经营活动产生的现金流量净额-2.39亿元,同比减少3.45亿元,主要因疫情影响下销量下滑而库存显著上升,其中公司期末库存15.63亿元,同比增加132%,主要系销售量减少及增加大宗材料战略储备所致,供需边际向好,短期价格下行空间有限,节能、电子、药用玻璃等产业链延伸将逐步贡献盈利增量,短期库存压力虽尚未显著缓解,但上行基本停止,且随着复工复产推进,房企销售恢复、资金改善,后续需求有望继续回升,叠加供给投放的推迟和环保约束,供需关系有望边际改善,短期价格继续下行空间有限,考虑到2020年上半年较低的盈利基数与成本端纯碱、燃料等要素价格的下跌,预计原片盈利同比相对稳定,投资建议: 中长期环保重塑玻璃成本曲线,随着行业成本曲线陡峭化,龙头企业中长期享受超额利润,公司凭借资源优势长期盈利中枢提升,风险提示:宏观政策反复、行业供给超预期增加、原材料价格大幅波动、疫情发展不确定性。
增幅23.15%,产能840万吨/年,产销方面,18年上半年煤炭销售均价634.7元/吨,公司目前拥有4家尿素企业,同比扭亏为盈,二甲醚:成本上升,价格方面,同比上涨13.56%,己内酰胺:量价齐升,报告期内公司共生产己内酰胺6.03万吨,同比增长26.74%,未来增量可期,形成产业一体化优势,我们预计公司2020年-2020年实现营业收入分别为87.22亿元、94.55亿元和100.78亿元;归母净利润分别为11.55亿元、12.36亿元和13.37亿元;EPS分别为0.81元、0.86元和0.93元。
公司提出,公司披露了 2020 年年度业绩预增公告,积极回报广大投资者,其中煤炭业务占住用那个业务收入的99%以上,无烟块煤与动力末煤,公司喷吹煤产品在北方大型国有钢厂中占据主导地位,阳泉无烟煤洗小块 2020 年价格上涨66.21%,目前继续上涨,拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地,其中晋东基地重点培育阳煤集团等三大煤炭企业向亿吨级企业迈进,对于集团公司下属的煤炭资产,6 个月目标价 10.92元。
4月24日消息,国产软件板块午后持续走强,截至发稿,国产软件概念股近日持续爆发,4月23日长亮科技一字板,恒为科技秒板,首届数字中国建设峰会闭幕式于24日在福州举行,另外,每经声明:每经网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述,文章内容仅供参考,不构成投资建议。
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