山西焦化(600740) 光大证券山西焦化:煤化工业务承压 中煤华晋增长显著

 股市趋势分析     |      2020-05-24
山西焦化(600740) 光大证券山西焦化:煤化工业务承压 中煤华晋增长显著...公司 2020年实现营业收入 66.4亿,同比下降 8.1%;实现归母净利润 4.7亿,同比下降 69.1%;实现扣非归母净利润 4.6亿,同比下降 64.6%,同时拟以资本公积向全体股东每10股转增 3股,共计转增约 4.5亿股,煤化工价格下跌,原材料采购成本上涨,导致业绩大幅下滑,公司营业收入包括焦炭及其副产品两部分,2020年焦炭销量 293万吨同比下降2.2%,平均售价 1730元/吨同比下滑 2.8%,焦炭收入同比减少 2.6亿元,煤化工板块包括沥青、工业萘、甲醇、炭黑、纯苯等副产品,2020年副产品综合销量减少 0.56万吨,综合售价下降 543元/吨,煤化工收入同比下降 3.4亿元,成本方面 2020年焦炭生产成本1658元/吨同比上涨 7.5%,主要是由于原材料炼焦精煤采购成本提升,投资收益对冲 焦煤 涨价风险,我们曾在 2020年 9月报告《焦炭进化论: 从“两头受气”到“扬眉吐气”——山西焦化投资价值分析报告》中提出山西焦化已经不再是单纯焦炭公司,收购煤炭生产企业中煤华晋后公司拥有上游煤炭资源,当期营业利润为 4.5亿元,从利润构成来看中煤华晋投资收益是主要来源,2020年 12月公司拟以现金 11亿元增资山焦飞虹,持股比例将由 51%提升至 75%,随着环保重视度日益提高,新增煤化工项目审批趋严,具有煤炭资源、规模优势的煤化工资产正在成为稀缺资源,盈利预测和投资建议 :2020年以来受海外疫情和减产协议影响,国际原油价格大幅下跌,而煤化工产品售价与原油价格高度相关,下调 20-21年 eps 为 0.54/0.64元,新增 2022年 eps 为 0.67元,风险提示:焦炭、化工品价格下行;煤化工项目建设进度缓慢。
其中建筑施工业务累计新签合同额约为2,2020年前三季度,同增26.70%;2020Q1-3公司应收账款213.26亿元,同比下降0.41pct,管理费用率为6.16%,同比持平;财务费用率为1.15%,降准改善市场流动性,结合公司现阶段在手订单开工情况,2020年公司全面发展建筑施工、设计咨询和建筑相关工业业务,近期央行决定施行全面降准,释放市场流动性,有望改善建筑企业融资环境,建筑施工企业对融资成本较为敏感,降准有望使公司受益。
实际上,证金公司持续增持雅戈尔,导致证金公司增持雅戈尔的股份进而引致了本次权益变动,证金公司持有雅戈尔无限售条件流通股1.2764亿股,雅戈尔实施权益分派后的新增无限售流通股上市,该部分股份使得证金公司持有的雅戈尔股票增加至1.787亿股,6月8日雅戈尔高开近4.5%,6月8日上午,公司股价涨幅排名曾一度位居行业第三,而前两位处于涨停状态的安奈儿和日播时尚均为上市不久的新股,8日这两家本应预期最强的证金公司举牌概念股均表现平平,有券商策略分析师向每经投资宝表示,今年一季度,总体来看,其余个股均告下跌,而对于此次举牌雅戈尔。
聚焦电机及控制产业的战略发展方向,并按照电机产品类型划分为大型驱动、工业驱动、日用电机和EV电机四大事业部,全球市场有望大规模放量,根据我们的测算,2020-2020年我国新能源汽车产量年均复合增速达40%,不断开拓国内新客户;同时借助自身跨国企业的经营能力,这标志着公司EV电机技术水平已达到海外主流车企要求,公司高压电机订单充足,未来销售收入有望延续增长趋势,当前股价对应2020-2020年分别为12、10和9倍,首次覆盖给予推荐评级,海外子公司整合不及预期。
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