中泰证券佳发教育:业绩符合预期 智慧教育高速成长 佳发教育(300559)

 炒股技术     |      2020-05-24
佳发教育(300559) 中泰证券佳发教育:业绩符合预期 智慧教育高速成长...【研究报告内容摘要】 事件:公司 2020年实现收入 5.83亿元、同增 49.3%;归母净利润 2.05亿元、同增 65.46%;基本每股收益 0.77元,加权平均净资产收益率24.16%,本年度现金分红 0.8亿元,每 10股派息 3元、转增 5股,点评: 营收高增长,智慧教育板块贡献增至 贡献增至 3成 成,2020年公司实现营收 5.83亿元、同增 49.3%,标考业务收入 3.5亿元、同增 20%,占比下滑至 60.1%,毛利率 下滑,主要与产品结构变动有关,2020年公司综合毛利率 53.89%、同比下滑 4.3个百分点,主要是智慧教育软硬件收入占比变化所致,智慧教育板块 2020年硬件及集成类产品收入占比提升,达到 0.61亿元、占智慧教育板块总收入的 34%,而其毛利率仅 19.81%,远低于软件类产品70.06%的毛利率,因此智慧教育板块整体毛利率降至 53%,净利率提升,归母净利润同增 净利率提升,归母净利润同增 63%,公司 2020年实现归母净利润 2.05亿元、同增 63.39%,净利率达到 36.71%、同比提升 3.28pct,主要是期间费用率明显下降所致,疫情背景下, 疫情背景下,Q1仍高速增长,公司预计 2020Q1实现归母净利润2300~2600万元、同比增长 46.94%~66.11%,投资建议:2020年业绩符合预期,标考业务在二轮建设周期内稳健增长; 智慧教育板块收入高增,对收入的贡献达到 30%,预计将成为后续增长的引擎,2020年受疫情影响,公司的订单确认节奏有可能受到一定影响,但长期增长趋势不变,预计2020/21/22年归母净利润为3.17/4.27/5.25亿元,同增 54.5%/34.9%/22.9%,维持“买入”评级,风险提示:各级政府财政预算变动的风险;市场竞争加剧的风险。
波司登7分钟破亿,体验战重新定义双十一 据官方数据显示,仅双十一当日,波司登天猫旗舰店当日销售6.5亿,同比增长58%,用户的购物决策不再以价格作为唯一参考因素,而是兼顾对品牌、品质、服务等多重要求进行理性判断,旺季尚未完全到来,但波司登各大门店已经门庭若市,其中,极寒系列和高端户外系列尤为受消费者欢迎,走过43年历史的波司登,羽绒服专家的形象深入人心,系统的战略升级不仅进一步夯实了波司登的羽绒服专家形象,更让波司登品牌进一步攀登高峰、创造出亮眼的成果,大秀不仅受到VOGUE等国内外权威时尚媒体的报道和好评,秀款一经开售,米兰的sho和国内各大旗舰店门口便排起了长队,掀起一股抢购热潮,从左到右依次是超模肯达尔詹娜、奥斯卡影后妮可基德曼、宇博Chiara Ferragni、艺术家Ottavio Fabbri 除了在推动羽绒服设计的时装化上取得突破外,作为强调功能性的品类,波司登亦不断攀登专业化的高峰,有顾客注意到,登峰系列高端产品在双十一出现下架情况,这也引起市场诸多猜测,对此,波司登方面表示,由于部分高端系列产品销售火爆,提前售罄,以今年的双十一举例,冬季尚未真正到来,很多门店就已经人头攒动,其中,羽绒服为集团最大收入来源,占总收入73.7%;波司登品牌是羽绒服业务的最大贡献者,共收入68.49亿元,占羽绒服销售额的89.5%,波司登在行业增速放缓的形势下,依然持续稳步增长,可谓是逆势崛起。
多家上市公司陆续发布公告,分别拟扩充口罩生产产能和治疫药物研发,翰宇药业、广生堂披露了抗疫的相关公告,满负荷生产后,2月6日,广生堂拥有抗病毒创新药GST-HG131、GST-HG121,特异性针对乙肝病毒的mRNA,分析认为可能对同样拥有的mRNA的新型冠状病毒有效,华纺股份披露公告,项目达产后,中顺洁柔子公司拟采购5条医用外科口罩生产线,拟面向合格投资者公开发行不超过5亿元的公司债券,太安堂本次公司债券募集资金将用于防控新型冠状病毒肺炎的医药保障物资采购及公司生产经营相关的补充流动资金,发行了全国首批疫情防控债券。
归母净利润区间为14.95-16.25亿元,持续落地多品类协同战略,公司18Q4单季度的收入增速环比18Q3环比提升,渠道建设卓有成效,强化运营管理+信息化建设,利润增速优于收入增速,由于报告期内所获政府补助确认方式变更,导致该项科目较去年同期略有减少,以欧派家居为代表的定制龙头无论在优质经销商资源、新渠道的建设和开拓能力、内部管理和组织变革方面,我们持续看好中长期定制市场份额向优质制造企业集中的趋势,定制龙头长期具有配置价值,盈利预测与投资评级:我们预计18-20年公司营收117.35亿/142.52亿/170.39亿,长期成长性良好,渠道开拓推进不及预期。
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