华西证券水泥行业:错峰置换落地 宁夏建材展露弹性 宁夏建材(600449)

 股市趋势分析     |      2020-05-24
宁夏建材(600449) 华西证券水泥行业:错峰置换落地 宁夏建材展露弹性...【研究报告内容摘要】 内蒙错峰置换落地,复制新疆成功经验,将助力宁夏价格走出洼地,3月27日内蒙古工信厅发文要求4家传统水泥熟料企业分别与乌海及周边地区的5家电石渣熟料企业签订产能置换协议,涉及置换规模占到蒙西产能20%,力度十分大;而宁夏2020-2020重点要求电石渣水泥企业在非采暖季补足停产时间,对比以往错峰停窑政策开始趋严,解决宁夏、蒙西水泥过剩的根源在于控制PVC电石渣水泥产能,根据统计,蒙西、宁夏地区参与错峰置换的电石渣水泥企业分别占当地产能的20%/12.5%,判断错峰置换能够缓解传统水泥企业市场份额流失顾虑,降低整体产能发挥率,从中长期提高区域企业效益,宁夏中部整合开启,中建材系主导能力提升,宁夏中部是宁夏产能最大的区域,当地8家企业,合计17条生产线,产能1314万吨,头部企业宁夏建材市场份额30%,低于宁夏北部地区,同时明峰萌成、宁夏瀛海的民营企业实力较强,因此过往战略合作执行一般,2020年,上峰水泥收购明峰萌成,由于上峰水泥二股东南方水泥与宁夏建材一样同为中国建材旗下水泥企业,中建材系集中度提升至46%,因此我们判断当地企业战略合作有望进一步深化,同时,随着海螺水泥与中国建材合作深入,判断以两家企业为主导的甘肃东部地区供给同样有望改善,从而减小当地对于宁夏中部的冲击,进一步优化宁夏地区水泥行业供给格局,价格改善潜在空间大,2020年3月,在全国水泥价格受疫情普跌背景下,3月20日宁夏地区高标水泥领先全国涨价20元,涨完后市场价格达350元/吨,同比高30-50元/吨;即便如此,宁夏离西北地区平均价格仍有80元/吨距离,距离甘肃兰州有45元/吨的距离,判断待置换错峰+夏季停窑开始执行后,价格弹性预计将逐渐显现,预计2020-2021区域价格逐渐抬升,需求预计保持稳定,价格弹性逐渐显现,根据统计,内蒙、宁夏地区2020年交通投资目标相比2020年小幅增长,此外,2020Q1宁夏、内蒙、甘肃新增地方政府专项债券188亿元,同比增长70%以上,资金到位情况良好,考虑到当地扶贫项目推进,我们认为当地水泥需求2020年仍将延续2020年的触底反弹态势,投资建议,宁夏建材是当地供需改善核心受益者,也是潜在改善空间最大的水泥公司,公司水泥熟料售价每上升5元/吨,则归母净利润上升4.7%,我们中性预计公司2020年水泥熟料销量同比增长5%,售价同比提高35元/吨左右,预计公司2020-2022年,归母净利润11.96/13.81/15.89亿元,同比增长55.5%/15.5%/15.1%,对应EPS2.50/2.89/3.32元,风险提示 疫情持续时间超预期,环保限产弱于预期,系统性风险。
2009年公司实现营业收入229.87亿元,同比增长57.19%,每股收益1.06元,净资产收益率18.64%,预收款项增加200亿元在宽松的货币政策和巨大的刚性需求刺激下,而公司作为行业龙头,公司管理层在回顾2009年经营状况时不无骄傲地指出:2009年公司创造了销售业绩的新纪录,较2008年增长131.08%和141.38%,同比提升了30%,较年初增加了200.32亿元,公司管理层明确指出,房地产行业的竞争也将日趋激烈,面对复杂的市场形势,募集资金净额78.15亿元,一部分是自有资金。
并结合产业链的分析,苹果宣布iPhoneX将搭载AI芯片,第二季度卑季度实现销售收入11.06亿元,同比上升33.9%,归属上市公司股东净利润3.06亿元,同比上升31.1%,随着指纹识别支付在支付市场份额的逐年上升,中低端手机品牌支付技术升级的需求增加,公司的指纹识别芯片以其国际领先的技术水准受到客户的广泛青睐,指纹支付芯片产品的营收占上半年营业收入的83%,拉动营收高速增长,投资建议:我们公司预测2020年至2020年每股收益分别为2.50、3.04和3.52元,前三季度,公司营业成本为31.36亿元,同比增加49.9%,推测增速较快原因为云计算业务主要收入确认在四季度,前三季度均为成本投入,扣除投资收益变化前三季度利润总额同比增长59%,预计还会有部分增值税退税在Q4体现,我们认为随着公司在人工智能各应用领域的布局深入,相关业务的高成长性有望逐步显现,智慧课堂方面应用学校增至3000所,整体满意度超过95%;智学网应用学校拓展至13000所,商业化运营效果好,复购率超65%,随着公司教育领域布局日趋成熟,业务正步入收获期,此外,公司与最高检达成战略合作协议,7月最高检发布《全国检察机关智能语音云平台建设指导方案》,在全国检察机关开展智能语音技术应用,目前应用范围已覆盖高检本级机关及安徽、新疆、浙江、江苏、贵州等18个省份100余家检察院,公司前3季度销售收入168.59亿元,同比增长27%,归母净利润1.65亿元,同比增长177%,扣非净利润-3.54亿,长电科技(600584。
无疑是本次双降的主要原因,但降准加降息,随着流动性的增加,但商铺和写字楼市场还是存在些问题,要有金融的衍生服务,在香港有很多金融大厦,从而提升办公效率,二、三、四线城市所有的金融机构很分散,在这种情况下,目前市场上除了一、二线城市的核心区域有稳定的回报率之外,一、二线相对于三、四线城市有一定的升值空间,这主要是由于一、二线城市的人口为净流入,升值源于城市配套的形成、人口的导入,其整个主力店客流的减少,不赔不赚,这样的商铺即便在上海。
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