集友股份(603429) 中国银河集友股份:烟标业务量价齐升助力规模与业绩持续高速增长 维持推荐

 股市趋势分析     |      2020-05-24
集友股份(603429) 中国银河集友股份:烟标业务量价齐升助力规模与业绩持续高速增长 维持推荐...【研究报告内容摘要】 1.事件摘要2020年全年公司实现营业收入6.71亿元,同比增长46.49%;实现归属母公司净利润2.02亿元,同比增长74.76%;实现归属母公司扣非净利润1.60亿元,同比增长48.81%;经营现金流量净额为2.17亿元,较上年同比增加88.11%,2.我们的分析与判断烟标业务量价齐升推动规模与业绩高速增长,业务结构转型初步完成2020年公司实现总营业收入6.71元,较去年同比增加2.13亿元,实现同比增长46.49%,其中,包装印刷业务作为公司的主营业务收入贡献6.69亿元,较上年同期上升约2.12亿元,总营收占比达到99.67%,较去年同期降低0.08个百分点,公司其他业务2020年实现营收0.02亿元,较去年同期增加0.01亿元,由此可见,公司2020年营业总收入实现高速增长主要是由于公司主营业务高速增长所致,具体拆分公司主营业务,按产品划分,2020年全年公司烟用接装纸/烟用封签纸/电化铝/烟标/其他产品分别实现3.16/0.03/0.03/3.47/0.01亿元,较去年同期分别增加0.20/-0.01/0.03/1.90/0.01亿元,较去年同期分别增长6.72%/-13.95%/2510.90%/120.59%/100%,由此可见,2020年公司主营业务营收增量主要来自于烟标与烟用接装纸这两大核心产品的营收增长,二者分别贡献主营业务营收增量89.40%/9.39%,合计贡献主营业务营收增量的98.79%,证明公司核心产品转型顺利进行对公司营收端的弹性与成长性起到了正向作用,从各项产品的营收占比出发,公司于18年开始拓展的烟标业务在19年受益于产能释放与客户拓展成功替代烟用接装纸成为公司主营业务营收的第一大来源,19年主营业务营收占比达到51.80%,相较于去年同期大幅提升17.43个百分点,主要是由于公司烟标产能去年仍处于在建状态的年产40万大箱生产线产能释放配合公司丰富的客户资源使得公司烟标销量由去年同期的22.24万大箱增长至46.08万大箱,同比增加23.8万大箱,销量出现107.22%的正增长,与此同时公司烟标单价受益于中标产品中高档烟标占比高的缘故由707元/大箱提升至752元/大箱,同比增长6.47%,从而实现烟标业务的量价齐升;至于公司原第一大主营业务来源的烟用接装纸产品2020年营收占比在烟标业务量价齐升的良好局面下大幅缩窄17.56个百分点至47.26%,尽管营收占比有所下滑,但烟用接装纸业务同样在2020年实现量价齐升,销量同比增长3.28%,每千克单价同比提升3.33%,继续保持稳健增长,至于公司的烟用封签纸与电化铝业务,二者2020年营收占比分别为0.47%/0.39%,较去年同期变动-0.33/0.37个百分点,对于公司主营业务影响甚微,基于此,我们可以清晰地看出公司主营业务的高速增长主要是受益于公司烟标业务于2020年取得的量价齐升的优异表现所致,分季度来看,公司2020年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收1.53/1.38/1.21/2.59亿元,对应营收增量分别为0.57/0.50/0.17/0.89亿元,公司2020年全年实现归母净利2.02亿元,较上年同期增加0.86亿元;对应归母扣非净利为1.60亿元,较上年同期增加0.52亿元,本期公司共确认非经常性损益0.42亿元,较上年同期增加0.34亿元;其中计入当期损益的政府补助与计入当期损益的非金融企业收入资金占用费分别分别为0.31/0.08亿元,较去年同期分别变动0.25/0.08亿元,分别占非经常性损益的75.16%/20.30%,合计贡献非经常性损益增量99.84%,主要是由于公司于19Q4收到包括17-18年研发费用补贴2207万元在内的政府补助共计约2379万元所致,2020年公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利0.42/0.34/0.24/1.01亿元,较上年同期分别增加0.11/0.11/0.29/0.61亿元,Q1/Q2/Q3/Q4分别实现扣非归母净利0.39/0.33/0.22/0.66亿元,较上年同期分别增长0.11/0.13/0.19/0.27亿元,由此可见公司四季度归母净利润在产能得以充分释放迎来营收大幅增长的同时,还受益于包括政府补助在内的非经常性损益大幅增加,使得19Q4归母净利润较去年同期大幅增加。
出镜嘉宾孙卫党新时代证券研发中心总经理2012年12月4日市场创出新低,出现了一轮比较可观的反弹,低估值、股息回报率高的股票涨幅突出,估值修复行情有望继续我们对2011年高股息率的公司进行了统计,从低估值品种占市场总市值比重和这一类股票的估计修复的空间分析,业绩预增25%,其估值修复的行情远远没有结束,发展过程中的波动、震荡也难免,两市场高开后回落,行情的发展也就不是一天两天、一个月两个月,万科因为正在筹划重大事件停牌,但是,同时地王再现,综上所述,规避小盘股的业绩风险。
WIND统计显示,中小板指数跌幅达到4.56%,另有98只中小板股票跌幅介于10%至20%之间,业绩下滑超预期 WIND统计显示,净利润同比下滑幅度超过100%的就有16家公司,莱茵生物也从去年一季度的盈利217万元,10家公司出现首亏,一季报业绩主宰行情 一季报主宰了近期行情,业绩同比下滑或业绩增速大幅低于预期的上市公司成为杀跌主力,同比大增808.69%,但由于一季度突然亏损,星网锐捷也出现类似情况,而去年年底,年度内各个季度逐季增长,登海种业公布一季报后的三个交易日也跌去了8.3%,公司一季度实现营业收入27327万元。
今日市场点评: 沪深两市早盘继续低开,带动股指震荡上扬,并翻红;随后股指便承压后持续走低,股指顺势止跌企稳,今日市场继续保持宽幅震荡的走势,今日个股继续表现较弱,但是明显看到护盘的力量又出现了,除非外围股指继续大跌对A股承压,一是2560点支撑,从今日市场的表现来看,虽然没有最终翻红,市场的下跌空间基本被封杀,如果时间周期拉长为2年或者更长的周期来看,但是,反而是中长期持续低吸的机会,以备跨年度行情。
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