岳阳林纸(600963) 国盛证券岳阳林纸:2020Q1业绩将延续高增长 浆纸园林业务双轮驱动

 股市配资知识     |      2020-05-24
岳阳林纸(600963) 国盛证券岳阳林纸:2020Q1业绩将延续高增长 浆纸园林业务双轮驱动...【研究报告内容摘要】 事件:公司2020Q1预计盈利8000~9600万元,扣非后盈利6800~8400万元,去年同期公司实现归母净利润-3246.41万元,实现扣非归母净利润-4841.57万元,2020Q1盈利大幅增长实现扭亏,原材料木浆价格持续回落,文化纸仍在盈利高位,2020年因建国周年庆,党报宣传材料和书籍需求增长,对文化纸需求形成支撑,2020年纸价自Q1涨至Q4,2020Q1疫情导致文化纸生产受到影响,供给出现阶段性不足,价格表现较为坚挺,文化纸行业盈利自2020Q1开始逐季修复,2020Q1仍在高位,公司Q1造纸业务生产基本未受到疫情影响,同时原材料价格低位盘整,纸价较为坚挺,2020Q1业绩增长强劲,2020Q1预计实现归母净利润0.8~0.96亿元,实现扣非归母净利润0.68~0.84亿元,公司造纸主业成本优势明显,产品结构优异,公司95万吨文化纸中,大部分为统编教辅材和党建材料,公司所属集团拥有拥有210万吨造纸产能扩建指标,国内统编教材有望进一步推广,2021年建党百年庆催生党建材料等需求,公司产能存扩张空间,收购诚通凯胜进军园林生态领域,背靠中国诚通内外部协同空间广阔,诚通凯胜是大型央企中国城通控股集团有限公司下属的专业生态公司,市场拓展区域涵盖14个省市自治区,2020年至今,诚通凯胜已承接生态园林订单合计45亿元,是诚通凯胜2020年营收的4.5倍,我们预计公司2020~2022年实现归母净利润5.00/6.46/7.83亿元,同比增长59.5%/29.4%/21.1%,对应PE估值13.3X/10.3X/8.5X,风险提示:疫情持续蔓延、国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、行业政策风险、应收账款风险、信用环境收紧风险。
伴随着欧债危机的持续恶化,A股市场在5月份表现较好,上证综指小幅下跌1%,由中证指数有限公司和上海证券报联合推出的《中证指数5月份月度报告》显示,上证180、沪深300等系列的成长风格指数均跑赢了对应的价值风格指数,环比上月增加8.6%,因而抵消了地产股强势对指数的正向贡献,滚动市盈率最低的是金融地产和能源行业,分别为8.59倍和12.48倍,医药、地产指数领涨市场5月份医药类指数整体表现优异,上证180金融、380金融指数分别下跌2.17%和2.09%,5月份中证1债、3债、7债指数分别上涨0.62%、1.27%和1.96%。
近期还将有多家科研院所改制单位获批,短期内将陆续公布,军工科研院所转制加速推进,将成为今年投资主线,也是全面深化国防科技工业改革的一项重要举措,国防科工局召开的全面深化国防科技工业改革领导小组第十五次会议上就指出,航天电子:公司是航天九院旗下唯一的上市平台,同时也是航天科技集团航天电子专业领域整体上市试点单位,航天九院隶属中国航天科技集团,国睿科技:公司控股股东是电子科技集团十四所,杰赛科技:杰赛科技下设十个分公司和四个子公司,可提供的电子通信产品和服务包括:通信网络与电子工程咨询、规划、设计和优化,LED显示与控制,数字电视机顶盒,以气象电子、通信导航、广播电视、公共安全等领域产品的开发、生产和销售为一体的软件企业和高科技上市公司。
早期主要为国内各军兵种提供通信和导航设备,是我国军用无线通信领域、导航领域最大的整机供应商,近两年公司受到国家军事体制改革影响,业绩出现波动,特别是无线通信、北斗导航等军工业务下滑较大,公司内部则借军改契机,主动进行包括管理层换届、组织架构调整、剥离非核心资产等在内的改革,目前,军改已经结束,前期受压制的订单开始释放,公司也陆续收获大单,公司民用业务以子公司海格怡创从事的通信服务业为主,同时也包括以北斗导航在内的军转民的业务,海格怡创是国内通信服务行业的领先企业之一,在三大运营商、铁塔公司等客户的多次竞标中名列前茅,各项经营指标持续快速增长,2020年陆续中标多个订单,累计金额超过20亿,业务逐步由两广地带拓展到了全国,在民用北斗导航领域,公司以交通运输为抓手,包括广州市公务车监控项目以及南方海岸搭建的船联网平台,完美地契合了国家政策规划,同时,公司正积极开发高精度位置服务平台,目前已经与小鹏汽车建立了合作关系,未来将通过与相关车厂合作,带来新的业绩增长点,投资建议: 公司作为军工通信、导航领域龙头企业,最近两年受军改影响,军工订单招标停滞,公司业绩呈现下滑态势,目前,军改已经结束,特殊机构招标已经重启,公司接连收获大单,军民融合领域,公司以交通领域为立足点,积极推动北斗导航产品在民用市场的推广,2020年将是公司业绩拐点,我们预计公司2020-2020年收入分别为42.12亿、52.29亿、64.60亿,净利润为3.54亿、5.23亿、7.32亿,eps为0.15元、0.23元、0.32元,对应当前股价的PE为62、42、30,首次覆盖,给予买入评级。
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