青岛啤酒(600600) 华金证券青岛啤酒:产品结构继续升级 股权激励彰显信心

 炒股技术     |      2020-05-24
青岛啤酒(600600) 华金证券青岛啤酒:产品结构继续升级 股权激励彰显信心...【研究报告内容摘要】 收入稳健增长,产品结构进一步升级:公司全年实现营收279.84亿元,啤酒业务受益于增值税率的下调和产品结构提升,实现稳健增长,2020年公司总销量805万千升,其中主品牌青岛啤酒实现销量405.1万千升,其中“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品实现销量185.6万千升,中高端产品增速加快,占比提升至50.3%,提升1.63个pct,推动全年啤酒整体均价在3431元/千升,同比+5.0%,分区域看,山东和华北地区继续高个位数增长,华南地区同比+8.44%,实现恢复性增长,三个主要大区收入占比96%左右,考虑到部分子公司确认了处置土地使用权以及确认的营业外收入,全年归母净利润同比+30.24%,归母净利润率6.62%,同比提升1.27个pct,此外,公司还在积极优化产能,2020年综合产能利用率同比增长3.82个pct,此外公司计划未来3-5年内计划整合10家工厂,产能利用效率将进一步提高,股权激励彰显信心,考核目标强调利润:公司23日晚发布股权激励方案,拟授予不超过660人1350万股限制性股票,占公司总股份的0.9993%,其中首次授予1320万股,预留30万股,股票授予价格为21.73元,解锁条件强调对利润的考核,主要包括三个方面:1)2020-2022年公司净资产收益率分别不低于8.1%、8.3%、8.5%;2)以2020-2020年净利润均值为基数,2020-2022年净利润增长率分别不低于50%、70%、90%,且当年度净利润较2020-2020年净利润均值增长量不低于对标企业净利润增长量之和;3)2020-2022年主营业务收入占营业收入的比重不低于90%,考虑到公司产能将继续优化,在计提固定资产减值损失及员工安置费用后,考核目标整体合理但不轻松,短期疫情影响较大,中长期继续看好公司效率提升:短期来看,公司的餐饮、夜场等即饮市场渠道销量占比超过60%,因此对一季度的啤酒销售影响或较大,根据统计局1-2月的数据显示规模以上的啤酒企业产量下降40%,中长期来看,行业继续向中高端化发展,产品结构的提升+产能优化+有效的激励都将推动公司效率的进一步提升,投资建议:青啤作为百年啤酒企业,具备较强的品牌实力,公司将适应行业发展趋势,继续推进自身的产能优化和产品结构提升,盈利能力有望继续提升,我们预计公司2020-2021年的EPS分别为1.39元/1.57元,净资产收益率为9.2%/9.7%,维持评级,风险提示:原材料成本上升、中高端啤酒市场竞争加剧,关厂不及预期。
昨天中国证监会颁布了境外投资者以及境外经济机构参与境内期货交易的管理办法,是我们第一个开放的特定产品,原油期货也得益于自贸区的建设,国际能源平台设在自贸区内,境外投资者只要愿意都可以参与,这一政策在下一步会复制到其他上期所上市的其他产品,对于具体选择什么时机推出,宋安平表示,对于期货来说价格的涨跌是中性的,对我们来说没有什么合适的时机选择,我们准备好就要推出,出台了以后我们交易所有自己的细则以及交易所的规则要征求市场的意见。
4月1日晚间,平衡因美国232措施给我国利益造成的损失,对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%,中美贸易战对A股的影响:通信:出口限制、产能内销,贸易战影响有限,如果涉及到芯片等上游的核心材料,但中长期内产业升级和国产化加速不会改变,通过梳理申万计算机板块的公司,钢铁:对美出口占比小,装备建设的步伐有望加快,包括内蒙一机、航天电器、中航光电等,以及农产品涨价对种植结构影响受益的种子行业及上市公司等。
业绩有望逐步释放 类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:华立 日期:2020-01-16 新签订单稳健增长,较上年同期增长17.68%,468.09亿元,经营现金流流出增多,公司实现营业收入1154.10亿元,同增30.8%;经营活动产生的现金流量净额为-116.86亿元,同比下降9.52%,同比下降0.41pct,毛利率稳中有升,2020Q1-3公司毛利率为11.05%,公司是我国规模最大的建筑类上市企业之一,未来业绩有望持续增长,订单金额增速分别为23.33%、32.7%和19.76%,近期央行决定施行全面降准。
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