西南证券(600369) 西南证券TCL科技:行业长期趋好 龙头地位彰显

 股市配资知识     |      2020-05-24
西南证券(600369) 西南证券TCL科技:行业长期趋好 龙头地位彰显...【研究报告内容摘要】 业绩总结:公司2020年实现备考口径营业收入572.7亿元,同比增长18.7%;归母净利润26.2亿元,同比下滑17%,其中TCL华星实现营业收入339.9亿元,同比增长22.9%;净利润9.6亿元,同比下降58.5%,其中Q4单季度亏损3.4亿元,主要受19年大尺寸面板价格持续下行影响,大尺寸业务:行业长期发展趋好,TCL华星稳健增长,2020年面板行业处于下行周期,公司大尺寸产品仍然实现出货面积和出货量的双增长,但由于主要产品价格大幅下滑,公司大尺寸业务实现营收189.3亿元,同比下降12.5%,2020年公司t1和t2工厂继续保持满产满销,t6工厂在19Q4提前达产,t7建设顺利,预计2020年年底投产,进入2020年,随着韩厂继续按计划退出产能,行业供需结构改善,Q1价格已出现一定程度反弹,目前疫情对需求端影响较大,因此面板价格短期不确定性增强,但我们认为行业发展长期向上,华星盈利能力有望持续改善,中小尺寸业务:LTPS稳居全球前二,AMOLED进展顺利,2020年,公司中小尺寸业务持续表现亮眼,出货面积同比增长2.12倍,出货量同比增长1.25倍,实现营业收入150,7亿元,同比增长1.5倍,其中武汉t3产线保持满产满销,LTPS-LCD产品市场份额稳居全球第二;柔性AMOLEDt4产线于19Q4实现一期量产,曲面和可折叠产品实现对品牌客户量产出货,2020年,公司将不断提高LTP和柔性AMOLED产品技术,积极拓展新市场和优质客户,t3工厂完成技改扩产,t4一期爬坡上量,确保客户交付,并完成二期、三期建设,强化技术与产品创新能力,积极布局新型显示技术及材料,在半导体显示领域公司目前已经从技术追赶迈入技术领先发展阶段,公司加速在半导体显示领域的技术布局和投入,在大尺寸领域主要围绕下一代显示技术印刷式OLED和miniLED技术展开布局;在中小尺寸领域以拓展LTPS-LCD应用场景和AMOLED折叠屏、屏下摄像等高端应用技术开发,盈利预测与投资建议,预计20-22年公司归母净利润分别为37.5亿元、43.3亿元和58.2亿元,对应当前PE分别为15x、13x、10x,维持“持有”评级,风险提示:面板价格波动的风险;工厂产能爬坡不及预期的风险;客户认证进度不达预期的风险;汇率波动的风险。
同比增长 32.16%,同比增长 1959.41%,上半年公司各类自营店面 4813 家、苏宁易购零售云加盟店 765 家,同比增长 44.55%,开放平台增速高于自营,线下零售业绩持续回暖,苏宁易购广场上半年签约 4 个项目,苏宁易购零售云加盟店新开 726 家,18H1 苏宁易购直营店可比店销售收入/坪效同比增长 24.74%/24.50%,红孩子母婴店新开 25 家、关闭 1 家,可比店销售收入/坪效同比增长 49.08%/49.08%,净利率提升 0.02pct 至 0.36%,财务费用率维持去年同期水平 0.25%,门店加速下沉三四级市场,对应 EPS 为 0.69/0.13/0.21 元,考虑到公司出售阿里股份取得的一次性损益。
上市公司业绩也或多或少受到影响,从财政补贴的行业分布来看,补贴向新兴产业倾斜2011年是十二五规划的开局之年,随着加速转变经济发展方式大幕的拉开,电子、化工、信息服务、机械设备等都是受补贴规模较大的行业,盈利也不稳定,部分公司业绩依仗补贴数据显示,其中财政补贴就占到63.35%,例如,例如,可以看到三安光电的盈利几乎全部政府补贴,三安光电的股价也节节下跌,公司公布2.5亿元财政补贴到位的消息后,股价涨停。
政策利好农业板块,农业发展有望继续享受政策红利,品牌农业发展有望提速,土地流转有望加快,建议关注行业主题性投资机会,重点推荐畜禽养殖业、种业、种植业、动保行业中的龙头,推动品牌农业发展的大背景下,具有一体化经营优势、品牌优势和产品质量优势的龙头企业发展将会凸显出来,土地流转加快,有利于促进土地向种植龙头集中,提振对优质农资的需求,建议关注种植龙头苏垦农发、隆平高科、登海种业。
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