广发证券大华股份:毛利率现金流大幅改善 海外业务韧性显现 大华股份(002236)

 配资技术大全     |      2020-05-24
大华股份(002236) 广发证券大华股份:毛利率现金流大幅改善 海外业务韧性显现...【研究报告内容摘要】 公司发布年报,业绩符合预期,公司2020全年实现营收261.49亿元,同比增长10.5%;实现归母净利润31.88亿元,同比增长26.0%,位于三季报指引增速区间15~30%中值偏上,对应19Q4来看,Q4营收同比增长12.6%,归母净利润同比增长35.7%,扣非净利润同比增长47.7%,业绩增速延续逐季改善趋势,总体来看,公司年报和Q4业绩符合市场预期,海外业务韧性显现,实体清单影响有限,分境内外来看,2020全年公司境内营收同比增长9.2%,低于境外营收增速12.8%,境外收入占比达到37.0%,更细分来看,国内业务2H19同比增速为7.7%,延续自1H18以来的放缓趋势,主要原因在于经济增速放缓背景下地方政府财政压力以及公司主动调整SMB业务,境外业务2H19同比增长15.9%,在去年同期高基数、以及Q4被美国商务部列入实体清单的情况下仍然实现增速反弹,主要原因在于拉美、中东、东南亚等地区拉动,业务韧性显现,内部变革成果显著,毛利率/现金流大幅改善,2020全年公司实现毛利率41.1%,大幅提升4.0pct,实现经营活动现金流量净额16.01亿元,大幅提升67.6%,充分显现了公司管理变革的显著成果,维持“买入”评级,预计公司2020年EPS为1.18元,参考当前同属安防监控行业的可比公司海康威视和千方科技的估值水平,考虑到公司作为行业第二厂商,成长空间受益于行业智能化趋势持续打开,并且管理变革持续兑现,给予公司2020年20xPE,合理价值23.6元/股,维持“买入”评级,风险提示,疫情相关影响,中美贸易摩擦,行业景气度下滑等。
小编了解到,发行价格为每张100元,本次发行的可转债简称为凯龙转债,债券代码为128052,可转债申购日期为12 月21日,具体来看,可以通过深交所系统进行,而社会公众投资者通过深交所交易系统参加网上发行,网上发行申购代码为 072783,申购简称为凯龙发债,预计上市时间为2020年1月底,即自2020 年12月21 日至2024年12月21日,本次发行的可转债的初始转股价格为 6.97 元/股,本次募集资金主要用于40万吨/年水溶性硝基复合肥和20万吨/年缓控释复合肥生产线设计建设项目、农化研发及技术服务中心建设项目。
【盘面简述】 周二,随后横盘整理,券商板块反弹:中银证券、华鑫股份、浙商证券、中国银河、中信建投、财通证券等涨幅居前,次新股大幅拉升:华特气体、成都先导、中微公司、芯源微涨逾10%,随着风险偏好持续提升,其中,黄金、酿酒、食品加工、军工等防御性板块走高,保险和券商等金融股涨幅居前;午后半导体板块全线走高,操作上,中线关注新基建、新能源汽车等确定性较强的板块,若市场出现放量滞涨,则需提高警惕。
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