长城证券(002939) 长城证券涪陵电力公司动态点评:国网混改攻坚加速 公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产

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长城证券(002939) 长城证券涪陵电力公司动态点评:国网混改攻坚加速 公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产...【研究报告内容摘要】 公司拟募资收购国网省公司所属配电网节能资产,解决同业竞争承诺有望逐步兑现 公司近日发布公告:为解决同业竞争问题,同时优化资本结构、改善财务状况,公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票,募集资金用于收购国家电网有限公司下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等,另据国网综合能源服务集团有限公司规划,与各省综合能源公司建立资本纽带关系是2020年工作的重中之重,目标是上半年内完成与9家试点单位综合能源公司的工商变更登记、机构配置和人员调配等工作,年底前推广试点经验,完成与其他省综合能源公司的资本纽带关系建立工作,国网旗下节能业务上市平台,兼具稀缺性与成长价值 2020年配电网节能业务纳入公司后,国网承诺5年内解决同业竞争问题,若能通过募资收购对国网省公司所属配电网节能资产完成整合,公司将成为国网综合能源服务集团旗下惟一的上市平台、国家电网旗下唯一的配电网节能业务上市平台,配电网节能业务市场空间广阔,且其商业模式具有持续经营的特征;同时具有天然的壁垒,电网之外的纯社会资本参与难度较大,我们坚定看好公司的稀缺性和未来的成长价值,在做大做强配电网节能主业的同时,公司有望在未来国网综合能源服务板块的布局和资本运作中承担重要角色,今年年初,“国网节能服务有限公司”更名为“国网综合能源服务集团有限公司”,此次更名明确了国网综合能源服务集团的工作界面,对于构建国网综合能源服务集团与省综合能源服务公司“界面清晰、各有侧重、协同发展”的业务纽带关系,建立国家电网公司综合能源服务“集团化”业务合作体系,做强做优做大综合能源服务产业,开拓国家电网公司发展“第二战场”具有重要意义,另外,华电、国电投等电力央企也在该领域积极布局,公司节能业务19年上半年实现营收5.77亿元,同比+25.66%;毛利率35.49%,同比增加2.79个百分点,对比18中报、18年报、19中报的在建工程情况,我们判断公司18年下半年可能有山东青岛和烟台、福建二期、河南、辽宁沈阳等多个项目竣工产生效益,并在2020年贡献了主要的利润增量,19年三季报与中报对比,固定资产增加4.58亿元,在建工程减少2.66亿元,我们判断Q3有部分节能项目建成转固,将开始贡献利润,现金流量表“购建固定资产、无形资产和其他长期资产”科目Q1、Q2、Q3单季度分别为0.96、2.12、3.12亿元,Q3同比增长90.5%,前三季度累计同比增长74%,公司仍然保持稳中有升的资本开支规模,我们判断19年仍有规模可观的新增节能项目陆续开工建设,有望为未来3年业绩增长提供有力支撑,风险提示:宏观经济及行业政策波动,新签订单不及预期,解决同业竞争不及预期,募资收购具有不确定性。
归母净利润3.20亿元,点评: 公司2020年营收、归母净利润增速分别为22.51%、40.12%,QoQ-18.20%),四季度为农药行业的传统淡季,受环保放松影响,政策加码,导致产品价格回落,但是我们认为,供给面宽松有限,而目前国内有效供给主要为扬农及长青,新可转债项目将接力公司产能扩张,公司进入长期成长轨道,风险提示:产品价格大幅下跌;安全环保生产风险等。
随着深度学习、计算能力与大数据的发展成熟,而智能投顾凭借自动化处理所带来的成本优势,首先,那么智能投顾的本质是什么呢,智能投顾不是为了追求高收益,算法是神秘黑匣子吗,智能投顾存在四点局限性,影响其深入发展,仍然需要有人工投顾的参与,不同的智能投顾模式受不同的监管规则限定,建议以统一监管与合规来完善,这一点值得我们学习,致力于做好民营企业家的金融管家。
全国人大财政经济委员会27日在有关报告中建议,加强对地方政府性债务的监管,2012年中央决算草案比较好地反映了预算执行情况,2012年中央决算中也反映出一些问题,主要是部分预算支出调整较多,尤其是政府性基金预算和国有资本经营预算约束力不强,健全决算制度,按预算数、调整或变更数以及实际执行数分别列出,深化财税改革,改革优化税制,加快推进财税改革,进一步研究提出全口径预算决算管理的口径和范围,加强审计监督,加强对地方政府性债务的监管,抓紧研究制定地方政府性债务监督管理办法,向同级人大报告地方政府性债务规模和管理使用情况。
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