华西证券继峰股份:盈利提升可期 静待全球发力 华西证券(002926)

 配资技术大全     |      2020-05-24
华西证券(002926) 华西证券继峰股份:盈利提升可期 静待全球发力...【研究报告内容摘要】 2020Q4并表格拉默进军商用车座椅 2020年公司营收同比增长147.2%,主因2020Q4并表格拉默,其中:1)原有的头枕业务同比增长118.2%,座椅扶手业务同比增长74.9%;2)新增业务商用车座椅同比增长214.9%,中控及其他内饰件同比增长209.4%,分业务看,2020年头枕/座椅扶手/商用车座椅/中控及其他内饰件实现营收47.6/23.1/47.5/58.5亿元,同比增速分别为118.2%/74.9%/214.9%/209.4%,其中销量分别为5638/917/9276/162万件,均价分别为84/252/49/3623元,毛利率拖累下滑盈利提升可期 2020年公司毛利率15.6%,同比下降3.8pct,净利率5.9%,同比下降2.3pct,对比2020年并表前的毛利率33%和净利率14%,公司盈利能力提升空间大,受营收规模增长较多的影响,期间费用率下降6.1pct,其中:研发费用达2.7亿元,同比增长99.4%,研发费用率同比降低0.4pct至1.5%;财务费用率同比下降1.0pct至1.3%;管理费用达13.7亿元,同比上升58.2%,管理费用率同比下降4.3pct至7.6%;销售费用达3.9亿元,同比上升129.5%,销售费用下降1.7pct至2.2%,2020年扣非归母净利同比下降12.5%,显著低于营收增速主因毛利率下降,通过全球采购规模效应、模具自制率提高、经营管理效率提升等,预计公司盈利能力将逐步改善,全面协同剑指全球座椅细分龙头 继峰集团2020年收购德国格拉默,2020年完成交割并于2020Q4开始并表,2020年是“大继峰”作为全球乘用车座椅细分龙头和剑指全球商用车座椅龙头的新起点:1)继峰是国内乘用车座椅细分龙头,主要生产头枕、支杆及扶手,其中头枕市占率25%+,主要客户有宝马、奥迪、大众、福特、长城等主机厂及江森、李尔、佛吉亚等座椅厂,2)格拉默是欧美商用车座椅龙头:主要生产乘用车头枕、扶手、中控系统、内饰和商用车座椅系统,其中头枕市占率欧洲第一,商用车座椅欧洲市占率超90%,北美市占率40%,定位中高端,技术领先,主要客户有大众、戴姆勒、宝马、FCA、通用等,全面协同,全球发力,在国内继峰发挥格拉默技术优势抢夺商用车座椅和乘用车中控市场;在欧洲格拉默与德国继峰协同,覆盖高中低端车型,有望进入大众MEB、特斯拉欧洲工厂等配套体系;在北美依托TMD的客户资源和生产能力,有望开拓更多北美地区客户,加速市场渗透,提高市场占有率,长期来看“大继峰”还能向飞机座椅、智能座舱等领域渗透,冲击近万亿市场,预计2020-2022年营收为180.1/200.6/231.1亿元,归母净利为4.5/5.9/7.7亿元,EPS分别为0.44/0.58/0.75元,对应当前PE17倍/13倍/10倍,参考行业平均估值水平,给予公司2021年18倍PE估值,目标价10.44元,首次覆盖给予“买入”评级。
同比增长15.3%,归属于公司股东净利润为30.7亿元人民币,各重要板块的竞争力和运营效率有了显著提升,网易正积极搭建电竞赛事、经营电竞生态,在上海举行的2020全球电竞大会上,在上海青浦建设网易电竞生态园区,也包括研发中心,第二季度,净收入为15.1亿元人民币,8月6日,网易有道推出基于数学、阅读、英语和编程的四大类少儿启蒙课程产品,公司方面表示。
报告期内公司实现营业收入259.09亿元,同比下降27.26%;营业成本251.39亿元,同比下降25.19%;实现归属于母公司净利润-11.89亿元,上年同期为1.69亿元;2015年实现EPS为-0.46元,毛利率下降2.69个百分点,公司粗钢产量同比减少4.92%,此外,不过,尤其是在全行业出现巨幅亏损的4季度,声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,投资者据此操作。
为Mirai产能迈向3万台打好坚实基础,丰田Mirai是世界第一款商业化燃料电池乘用车,百公里加速9.6S,在日本市场售价723万日元;补贴后售价523万日元,当前丰田Mirai年产能3000辆,丰田Mirai扩产至3万台产能举动,除新兴燃料电池企业投资产业外,政策上要求企业对核心零部件实现自产,燃料电池系统项目应建设电堆控制系统等关键零部件和电堆系统组装生产能力,其中客车6款,5款车型搭载广东国鸿重塑燃料电池,5月7日,其中国拨资金2.6亿投入东风、宇通、中汽中心、北汽、清华大学等五家企业/机构燃料电池汽车研发及示范应用研究,关注巴拉德、大洋电机;车载储氢系统和加氢站设备,风险提示:燃料电池成本下降不达预期。
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