中信建投万华化学:业绩符合预期 护城河壁垒坚固 正是左侧配置时 中信建投(601066)

 股市配资知识     |      2020-05-24
中信建投(601066) 中信建投万华化学:业绩符合预期 护城河壁垒坚固 正是左侧配置时...【研究报告内容摘要】 全行业景气下滑致盈利下滑,业绩符合预期 2020年,全球主要经济体经济增速放缓,轻工、房地产、汽车等主要下游行业需求增速放缓或下降,整个化工行业景气持续下滑,带动公司主要产品价格和价差同比均出现下滑,其中以华东市场价格为例,聚合MDI价格、纯MDI价格、MDI价差同比分别下滑28.2%、31.0%、33.5%;万华聚氨酯系列销量同比提升12.27%达到262万吨,但是价格下滑影响更大,导致聚氨酯系类产品收入318.6亿,同比下降18.65%,毛利率41.34%,同比减少9.23个百分点,石化系列产品:2020年度山东丙烯、环氧丙烷、丁醇、丙烯酸丁酯、MTBE均价分别为7372元/吨、9853元/吨、6475元/吨、8939元/吨、5524元/吨,分别与去年同期相比下跌13.43%、16.28%、12.78%、11.85%、8.03%;销量方面同比9.78%;收入201.0亿,同比下降3.21%,毛利率11.15%,同比增加0.88个百分点,精细化学品及新材料系列同样面临景气下滑带来的产品价格和毛利率下滑,但是销量大幅增长37.35%,带动收入70.88亿,同比增长24.38%;毛利率25.63%,同比减少5.91个百分点,三项费用方面,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.09%、4.61%、1.59%,疫情短期影响需求,MDI价格底部徘徊 2020年全年由于中美贸易战、下游需求的放缓,景气持续下滑,MDI季度价格逐次下降,2020Q1季度由于新冠疫情的突发,MDI价格再度小幅下滑,当前市场价格11300元/吨,根据我们预计,这一价格已经在其他厂商成本线以下,叠加MDI行业高集中度、工艺包的严格保密,价格有望逐渐底部企稳,后续随着新冠疫情的逐步得到控制好转,价格有望复苏,石化延伸至精细化工,产业链优势持续增强 石化业务2020年虽然受到景气下滑带动产品价格下跌,但是公司继续推进与全球主流LPG供应商的战略合作,从原料端降低风险,保证了供应的稳定性,叠加公司港口冻库的优势,有效的降低原材料价格波动风险,2020年景气下滑背景下实现了毛利率的稳定,2020年虽然Q1季度需求压制业绩,但是我们认为放眼全年,业绩有望继续维持稳定为主,精细化学品业务充分利用公司现有石化业务平台,向下游延伸,拓宽了产业链,发挥公司技术创新优势,进一步向TDI加合物、MIBK等领域进行拓展,2020年,万华25万吨/年高性能改性树脂项目在四川省眉山市金象化工产业园顺利开工,眉山基地,未来作为乙烯项目聚烯烃产品和PC树脂向下游延伸的重要支撑,将在万华向化工新材料行业战略转型的过程中发挥重要的作用,新装置陆续投产,盈利能力进一步增强 2020年以来,公司5万吨MMA、8万吨PMMA装置顺利投产,公司产业链继续向下游延伸,将低附加值MTBE产品转化为高附加值MMA,提升盈利能力,同时,2020年公司PC二期、100万吨大乙烯项目也将陆续投产,另外,水性涂料树脂、ADI、TPU等新材料产品不断落地,带动产业链延伸和附加值提升,特别是大乙烯项目,根据我们估算按照当前的价格,利润至少也在20亿以上,投产后将显著提升公司业绩,风险提示:疫情影响继续扩散导致MDI价格大幅波动的风险;原油价格大幅波动对公司石化项目盈利的风险,投产项目不达预期的风险,由于新冠疫情的影响,我们下调2020-2022年盈利预期,预计2020-2022年分别实现净利润100亿、128亿、165亿,对应PE分别为12.5X、9.8X、7.6X,维持买入评级。
北向资金流入意味什么 北向资金也被称为热钱、聪明资金,往往代表其对大陆股市走势的判断,因而北向资金的流向一般也会带动内地资金的追随,整体来说,反之,投资者需注意防范风险,北向资金是什么意思 北向资金是指投资A股的香港资本和国际资本,其中北代表中国大陆,中国大陆的资本流动受管制,而非自由流动,假定人民币升值,以获得人民币升值的收益。
说明这轮新增资金在不断寻找高安全边际、具有稳定回报的品种,估值修复行情有望继续我们对2011年高股息率的公司进行了统计,其中的70只股票在这轮行情的上涨中表现尤其突出,从低估值品种占市场总市值比重和这一类股票的估计修复的空间分析,由于这轮行情属于长期行情,加之初期的上涨动力于估值修复,深市下跌,而中小板、创业板的跌幅也比较大,与海外市场的关联度就不大,大半年的时间一直是萎靡不振,未来改革会释放出更多的红利,这一消息对银行板块能否维持强势上攻起到关键性的作用,一旦借利好兑现短期利润,同时地王再现,短期注意可能出现的技术面调整,规避小盘股的业绩风险。
11月1日晚,复星旅游文化集团发布公告称,收购Thomas Cook品牌以及酒店品牌Casa Cook、Cook's Club,也是全球最为人所知的旅游品牌之一,Casa Cook是一个精品酒店品牌,专注于设计美学、高品质餐饮,此次收购Thomas Cook全球品牌,将有助于依托Thomas Cook广泛的品牌认知度及中国强劲的出境游势头,同时,为消费者提供全球范围的优质度假体验,集团完成Thomas Cook等若干品牌收购后。
中信建投万华化学:业绩符合预期 护城河壁垒坚固 正是左侧配置时,欢迎大家继续观看中信建投(601066)相关内容。

万华化学(600309)

上一篇:东吴证券广汽集团:自主Q4业绩低于预期 广汽集团(601238)

下一篇:兴森科技(002436) 太平洋兴森科技:管理改善增效 载板进阶提速