广发证券(000776) 广发证券中航机电:业绩符合预期 优化资产未来可期

 股市趋势分析     |      2020-05-24
广发证券(000776) 广发证券中航机电:业绩符合预期 优化资产未来可期...【研究报告内容摘要】 业绩符合预期,航空产品营收增长稳健,盈利能力有所提升,分业务看,航空产品营收同比增长11.04%,是公司的业绩支撑;非航空产品营收同比下降11.23%,汽车零部件和空调压缩机均出现下滑;公司继续压缩部分单位的非主业业务,现代服务业营收同比下降16.06%,毛利率方面,公司盈利能力有所加强,航空产品、非航空产品、现代服务业毛利率分别提升0.58pct、0.32pct、16.99pct,销售费用、管理费用、财务费用控制较好,分别同比变动-19.06%、-0.36%、-3.53%,公司加大研发投入,研发费用同比+30.75%,积极通过资本运作提升资产质量,看好公司平台价值,公司处置了盈利能力较差的贵阳航空机电,并现金收购南京航健70%股权,南京航健2020年实现营收1.80亿元,实现净利润4832万元,盈利能力较好,公司是航空机电系统领域龙头公司,根据公司年报,未来目标是实现“三个大体相当”,即“军机与民机两类产品的收入大体相当,国内与国外两个市场的收入大体相当,产品交付与维修备件两个领域的收入大体相当”,看好公司中长期发展空间和平台价值,盈利预测,预计20-22年公司归母净利润分别为11.06/12.74/14.66亿元,对应当前股价的PE 为24/20/18倍,公司是航空机电系统领域龙头公司,两家可比A 股公司2020年的平均估值31xPE,考虑到公司在航空机电系统领域竞争力较强,我们认为可以给予公司2020年30xPE,对应合理价值9.30元/股,维持公司“买入”评级,风险提示,军品采购具有不确定性,资产证券化进度具有不确定性,改革推进的进度与方式具有不确定性。
华能国际、涪陵电力和三峡水利等3家公司2020年上半年净利润均实现同比增长,还有36家公司也披露了中报业绩预告,业绩预喜公司达到22家,另外,东旭蓝天较为典型,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润12.5亿元-13亿元,通过环保、新能源两个绿色产业协同开发带动,此外,东旭蓝天入股北京融链科技有限公司,实现不同能源系统协同和可再生能源环境资产的盘活,期间大单资金净流入均超1000万元,明确协商建立基准电价+浮动机制,其消纳情况有望得到改善,建议关注高效环保机组占比高、区域优势显著、售电等业务发展良好的优质电力企业。
公司出售价值约6700万美元的中国旺旺控股有限公司股份,合约细则称,统一将出售4626万股旺旺股份,指导价格区间为每股10.98-11.20港元,出售交易完成后,对此,统一企业中国前不久发布的财报显示,公司上半年营收122亿元,较去年同期106亿元增长14.6%,净利为5.75亿元,同比增长13.9%,公司毛利率则由去年同期34.6%降至34%。
梦网集团 事件:9月26日,企业短信是公司云通信战略方向一直以来的拳头产品,公司积累了大量优质客户,并充分理解了电信增值业务,优质客户+运营商渠道资源+电信增值业务经营基础,以企业短信为基础形成云通信平台能力,表明公司作为云通信龙头价值获得认可,高标准考核目标将推动公司各条业务线的发展,预测到2022年,全球RCS收入将超过90亿美元,有望享受行业发展新机遇,盈利预测及投资建议:公司已基本完成剥离电力电子业务,预测2020-2020年EPS为0.35、0.43、0.55元。
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