中航光电(002179) 中泰证券中航光电:军民市场顺利开拓 主营业务高速成长

 股市趋势分析     |      2020-05-24
中航光电(002179) 中泰证券中航光电:军民市场顺利开拓 主营业务高速成长...【研究报告内容摘要】 事件:3月30日,公司发布2020年年度报告,报告期内报告期内,公司实现营业收入91.59亿元,同比增长17.18%;归属于上市公司股东的净利润10.71亿元,同比增长12.56%;扣非归母净利润10.34亿元,同比增长17.12;基本每股收益1.0422元,主营业务规模高速增长,研发投入大幅提升,其中连接器产品实现销售收入90.30亿元,占营收比重为98.59%,同比增长16.99%;销售量4.63亿只,同比增长22.29%;毛利率同比提升0.14个百分点至32.62%,最终公司实现归属于上市公司股东的净利润10.71亿元,同比增长12.56%,子公司业绩创新高,整体盈利能力提升,公司旗下四家较为重要的参控股公司分别为沈阳兴华、中航富士达、深圳翔通与中航海信,除合营企业中航海信2020年净利润出现下滑外,另外三家控股子公司2020年净利润同比增幅皆在17%以上,尤其是中航富士达,净利润实现0.64亿元,同比增幅达到152.8%,2020年公司研发费用为9.20亿元,同比增长2.56亿元,新申请发明专利220项,拉动研发费用的增长主要为材料费与专项费用,分别同比提升67.27%和63.49%,增加规模分别为1.81和1.56亿元,材料费的高速增长或表明公司在研产品的研发试验在加速推进,公司作为军工防务领域连接器龙头,紧跟国家重点项目,圆满完成建国70周年阅兵保障任务,成功助力长征十一号、高速磁悬浮列车等多项国之重器首航首发,全力助推国产大飞机研制试飞工作,民品市场,通信领域全面参与客户5G全球平台项目,高速背板连接器产品打破国际垄断,批量用于客户全球平台;新能源汽车领域成功进入国际一流车企供应链;充电产品、液冷产品进入国际顶级客户供应链,国内外市场开拓实现重大进展,盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022年实现收入分别为108.63/129.32/153.99亿元,同比增长18.60%/19.05%/19.08%;实现归母净利润12.87/15.50/18.72亿元,同比增长20.16%/20.44%/20.74%;对应EPS 分别为1.17/1.41/1.70元;对应PE为29/24/20倍,维持“买入”评级,风险提示:市场行业激烈竞争风险;盈利能力下滑风险;5G建设不及预期;新产品和海外市场开拓带来的未知风险。
同比增长43.24%;归上净利润0.89亿元,公司盈利能力有所提升,伴随新产能的投放以及新客户的拓展,维持强烈推荐评级,超预期,同比分别增长43.24%、158.13%、42.66%,隔膜价格略有下滑,同比下滑24.69%,同比降低24.99%;报告期内,产品附加值有望大幅提升,2020年公司将进入新产能释放期,公司原有客户仍然自然需求增长,投资建议,公司财务扎实,产能投放与新客户拓展将带来未来的快速增长,风险提示:产能释放不达预期、下游需求低于预期。
这主要体现在房地产、化工化纤、银行类、电子信息、机械等板块,银行类板块净流出4.55亿元,分别净流出1.05亿元、0.87亿元、0.85亿元,不过,其中,医药板块居资金净流入首位,净流入最大个股为五粮液、贵州茅台、洋河股份,资金净流入超千万的个股仅83家,说明大手笔减持的个股渐趋增多,另一方面,这对市场人气有一定的抑制作用,毕竟目前的市场氛围尚不支持市场急跌,所以,比如二线白酒股、中高端服装品牌股等,高价、江苏沿海、关中天水、百元股、青海等概念股板块也有资金净流入态势,净流入最大个股为澄星股份、江苏阳光、中泰桥梁。
1月份单月新增外汇占款1409亿,这是我国单月外汇占款在去年四季度连续三个月负增长后的首次净增加,去年10月份起,这个规模相当于抵消了央行此次降准释放资金4000亿的一半,专家认为,或许正是这两项数据才促使央行决心降准,我国外汇占款增势迅猛,为对冲因之而产生的过多流动性,表明同样数量的流动性被抽离商业银行体系,当月财政存款下降1.21万亿,流动性压力降逐步得到缓解,从而影响到央行的货币政策调控节奏,这或许是央行此次降准的真正用意,释放资金约4000亿。
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