华金证券华友钴业:钴价下降拖累业绩 铜业务超预期 华友钴业(603799)

 股市趋势分析     |      2020-05-24
华友钴业(603799) 华金证券华友钴业:钴价下降拖累业绩 铜业务超预期...【研究报告内容摘要】 投资要点 事件1:3月28日,公司披露年报,2020年实现营业收入188.5亿元,同比增长30.5%;归母净利润1.2亿元,同比减少92.2%,在业绩预告范围之内,2020年经营活动净现金流净流入26.0亿元,同比增长42.6%;公司利润下滑,主要原因是公司钴产品价格较去年同期相比大幅下降,计提了存货跌价及坏账等资产减值3.67亿元,事件2:3月28日,公司公告子公司华海新能源与浦项化学签订了《N65前驱体长期购销合同》,合同合计产品数量约76,250吨,据合同按当前市场价格测算,预估合同总金额约为72-76亿元,占比2020年营业收入的38.2%-40.3%,合同履行时间为2020年3月至2022年12月,钴产品销量增长13%,吨毛利降至2.6万元/吨:2020年钴产品实现营收56.8亿元,同比减少40.7%,实现毛利率11.2%,同比减少23.5pct,主要是因为2020年全年钴价低位徘徊,MB钴均价较2020年下降了56%;2020年公司钴产品产量28305吨,同比增长16%;销量24651吨,同比增长13%,铜产品销量高增长,毛利率提升超预期:2020年铜产品实现营收26.3亿元,同比增加67.2%,实现毛利率32.5%,同比增加9.2pct,实现铜产品产量71376吨,同比增长84%;销量66361吨,同比增长76%,铜产品吨收入约4万元,吨毛利约1.3万元,同比增长约0.3万元/吨,公司铜业务高增长,主要受益于PE527鲁库尼矿新增的3万吨/年电积铜项目的投产,2020年底公司衢州基地、CDM和Mikas合计铜产能已达11.1万吨/年,三元前驱体如期推进,已经进入LG化学、CATL、浦项供应链:2020年三元前驱体实现营收11.5亿元,同比减少17.5%,实现毛利率15.9%,同比减少6.0pct,但是相较上半年增加9.2pct,三元前驱体产品产销量分别达到13164吨和14111吨,产销同比均稳定增长,2020年底公司合计拥有前驱体产能5万吨,公司核心产品N65系列成为韩国浦项唯一供应商,已签订超7.6万吨订单,核心产品已进入LG化学、CATL、比亚迪、POSCO等新能源锂电行业全球知名客户供应链,同时公司与大众汽车、沃尔沃、宝马等新能源电动车和储能客户开展战略对接,2020年公司前驱体有望大幅增长,投资建议:除铜钴和前驱体业务之外,公司镍矿及硫酸镍业务有望自2022年开始大幅贡献业绩增量,我们预测公司2020年至2022年每股收益分别为0.54元、1.02元和1.52元,净资产收益率分别为5.8%、10.0%和13.0%,维持“买入-B”的投资评级,风险提示:铜钴产品价格大幅下跌;新能源车产销量不及预期;镍矿及硫酸镍业务产能释放不及预期。
今年上半年基金合计亏损4397.53亿元,均最大限度隔离了基金公司收益和基民收益之间的关系,却导致基金公司与基民之间利益关联性过低,也不利于强化基金经理对公司的忠诚度,而不是努力做好老基金的业绩,新基金也更受产业链上其他机构欢迎,必须砸破铁饭碗制度,没有就管理费合理性问题起诉基金公司的权利,市场人士质疑:这类看得见买不着的基金是否只是公司扩大规模的诱饵,操作明星基金的基金经理,1998年以前,在今年亏损重现之际,天相投资曾发布报告支持固定费率制,基民可以用脚投票,钟恒等多位市场人士表示,行情不好时才引起警觉。
有观点担心,分析人士认为,同时防范风险,加快推进国内金融改革,即通过离岸市场在向境外部分开放国内金融市场的同时,过分强调前提条件,容易使渐进模式异化为消极、静止模式,具体而言,从实践来看将会先贸易后投资,仍是风险资产而非避险货币,强调人民币是风险资产,推动资本项目开放客观上存在诸多风险:国内在金融行业充分对内开放之前对外开放,在利率与汇率形成机制充分市场化之前全面开放资本账户,会在一定程度上为热钱打开套利空间,它有倒逼的作用,惟有开放和改革并行不悖。
资本助力下的电影市场,对于仅从事过三次电影节评委工作的严歌苓而言,我很期待本次电影节的参赛影片,电影票房的高低也成为判断该电影是否值得观看的一个重要参考标准,严歌苓直言,很多电影看起来没有意义,也就是一场视觉消费,却在票房表现上不尽如人意,上映10天却仅获得300万元左右的票房,对于票房失利,世俗化的,中国人相互感染太多,缺乏个人思考和风格,其长期居住在柏林正是因为那里的环境给了自己独立思考的空间,除了对于眼下作家需要思考的建议之外,要找到自己的声音和思考。
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