中航电子(600372) 中泰证券中航电子:聚焦主业实现稳定增长 内部优化盈利能力增强

 炒股分析     |      2020-05-24
中航电子(600372) 中泰证券中航电子:聚焦主业实现稳定增长 内部优化盈利能力增强...【研究报告内容摘要】 事件:3月30日,公司发布2020年年度报告,报告期内公司实现营业收入83.52亿元,同比增长9.27%;实现归属于上市公司股东的净利润5.56亿元,同比增长16%;扣非归母净利润2.29亿元,同比增长31.87%;基本每股收益0.316元/股,加权平均净资产收益率7.11%,聚焦航空产品主业,盈利能力实现增长,2020年公司实现营业收入83.52亿元,同比增长9.27%;其中,航空产品营收规模为69.98亿元,同比增长16.34%,营收占比从78.71%提升至83%以上,同时毛利率同比提升1.32个百分点至30.89%;非航空防务和非航空民品增速分别为5.22%和10.09%,毛利率有所下滑;公司服务业规模大幅压缩,报告期内销量规模同比降低82.5%,航空主业毛利率的提升和业务结构优化使得公司毛利率同比提升1.19个百分点至30.87%,报告期内,公司期间费用同比增长7.22%,慢于营收增速,期间费率同比下降0.44个百分点至23.19%,主要由于公司管理费用与财务费用实现同比降低,而研发费用仍然大幅增长29.86%,主要由于职工薪酬同比增长57.74%,研发人员数量增长近1000人,达到4903位,占公司总人数比例由2020年的28.56%提升至36.60%,报告期内,公司近现金流入为8.67亿元,同比增加25.96亿元,筹资活动产生的现金流量净额为7.75亿元,同比增加15.56亿元,主要是本部对子公司委贷减少,子公司借款净额增加,上航电器业绩增长稳定,宝成仪表置出增强公司后续盈利能力,公司为控股型公司,总部负责战略管控、运营管控和资源整合,由各子公司负责具体科研、生产和经营,在11家子公司中,净利润规模最大的子公司为上航电器,上航电器亦为C919系统级供应商,2020年度营收实现同比增长12.66%,净利润实现1.36亿元,同比增长12.29%;华燕仪表业绩增速最高,达到13.05%;太航仪表与兰州飞控2020年度业绩则出现明显下滑,2020年公司托管费用为4022.64万元,托管资产营收规模约为201.13亿元,体量庞大;此外,公司托管优质资产亦较多,包含雷电所、光电所、无线电所、飞控所和计算机所5家科研院所,未来若能实现注入,将有力增厚公司业绩,提升公司竞争优势,n投资建议:我们预测公司2020-2022年实现收入分别为93.58亿元、107.96亿元、124.89亿元,同比增长为12.05%、15.37%、15.68%;归母净利润6.57亿元、7.79亿元、9.26亿元,同比增长18.16%、18.61%、18.80%;对应19-21年EPS分别为0.37元、0.44元、0.53元,3月30日股价对应PE分别为35倍、29倍、24倍,维持“买入”评级。
同比依次增长 35%、 23%和 21%,当前股价对应 2020-2020 年EPS 估值分别为 14.1、 11.4 和 9.4 倍; 首次覆盖给予推荐评级,其中煤机装备订单 120 亿元,2020 年新签订单总额有望创历史新高,国内煤机需求将继续复苏,市场集中度仍将持续提升 2020 年煤炭企业利润总额、现金流入大幅改善和销售利润率维持在历史高位将提升煤企对设备的支出能力和意愿,神华和中煤预计 2020 年煤炭业务资本开支分别增长 34%和 67%佐证了上述判断,未来煤矿将向大型化、高效化方向发展,份额趋向于国有煤炭企业集中,将引领智能煤矿建设潮流,2020 年智能化无人开采工作面数量达到 47 个,蒙、陕、 晋三省采取托管运营煤矿产能超两亿吨,天地科技智能煤矿开采技术已有多个成功应用实例,将引领国内智能化煤矿建设潮流; 天地华泰煤矿从事煤矿运营服务、 2020 年业绩增 107%,具备成长性,风险提示: 煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后。
美国众议院科学、太空和技术委员会近日披露一项待国会批准的法案,用于开展量子信息科技研究,量子计算可能就是终极计算,传统计算机只能按照时间顺序一个个地解决问题,传统计算机性能提升的摩尔定律已渐渐失效,直接受益于量子通信产业发展,凯乐科技:与中创为合作开展量子数据链项目,成立信息安全产业基金,中科曙光:与国科量子通信网络有限公司近日联合研发出我国基于量子通信的云安全一体机,光迅科技:在投资者关系互动平台上表示,并与业内领先的量子通信公司建立了良好的合作关系,神州信息:神州数码是神州信息的下属子公司,具备高复杂系统的集成建设能力。
农行成为第二家公布优先股融资方案的上市银行,也是四大国有商业银行中的首家,将提升资本充足率0.83个百分点/农行今日公告称,发行对象不超过200人,除本次优先股发行外,市场预计浦发银行的优先股股息率约在7%~9%左右,而股息率达到历史新高,该报告指出,农行计划合理利用此次优先股的募集资金,强化资本约束、优化资源配置、巩固发展优势、严守风险底线,增强可持续发展能力,这相当于农行为优先股发行立下了盈利军令状,上述银行业分析师表示。
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