东吴证券(601555) 东吴证券思源电气:营收增长毛利改善Q1业绩超预期

 配资技术大全     |      2020-05-24
东吴证券(601555) 东吴证券思源电气:营收增长毛利改善Q1业绩超预期...【研究报告内容摘要】 投资要点 Q1净利润大幅增长200~345%超预期,公司发布2020年一季报预告,预计2020年Q1归母净利润6062~9000万元,同比增长200%~345%,超预期,19年末公司在手订单同比大幅增长,20年1-2月尽管受到疫情影响,发货有所延后,但3月起发货恢复正常后增长较好,预计收入端也有较快增长,叠加毛利率从19Q3起不断改善,本期利润大幅增长,特高压是今年加码投资的重点,18年9月能源局发文推动的12条线路截至19年8月仅核准了5条,剩余”2直4交“有望在2020年迅速开建,3月国网内部印发特高压工作规划,详细给出时间表,同时超预期新增3条线路进入前期阶段,3月底今年首个特高压项目1000kV芜湖变电站主变扩建工程获核准,全年特高压加快建设的确定性高,同时特高压建设有望拉动500kV、220kV的,输配电行业有望迎来景气度向上周期,作为国内优秀的一线电力设备民企,思源产品布局不断丰富,主要定位110kV、220kV高压产品,传统优势产品消弧线圈、断路器、互感器等稳居国内第一梯队,05-10年培育的GIS、电容器等接力贡献新增长点,19年受益国网110kV、220kV等电压等级的GIS招标量大幅提升、价格回升,公司GIS订单增长显著、毛利率也明显回升,同时储备的500kV产品持续推进,2020年公司新增不含税订单80.3亿,同比增长20%,我们估计公司19年末在手未执行订单同比增长超30%,锁定全年高成长性,同时在电网加大投资背景下预计20年国网招标量继续回升,价格也有望继续改善,公司海外EPC拓展顺利,目前在手的项目超20个,我们预估金额超16亿、分3-5年确认,有望维持稳健增长,此外,公司早期在瑞士设立SECHSA超级电容器公司,并设立上海稊米汽车科技,均已进入主流整车厂供应体系;18年通过上海集岑与北京君正投资集成电路产业,估计目前在手现金超10亿,仍有进一步外延的实力,盈利预测与投资评级:预计2020-21年归母净利润分别5.74/8.00/10.25亿元,同比分别增长94.7%/39.5%/28.1%,对应PE分别22/16/12倍,给予2020年25倍PE,目标价26.3元,维持“买入”评级,风险提示:电网投资不及预期、竞争加剧。
苏博特:国内综合实力最强的混凝土外加剂企业公司连续六年位列中国混凝土外加剂行业首位,公司主营产品为高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料,近年来经营规模和业绩快速增长,公司营业收入由13.1 亿元增加至33.1 亿元,另一方面,国内环保监管力度逐步加大,异地布局开拓新市场,公司优势:多方位竞争实力领先 技术研发:公司重视研发创新,纵向延伸:公司掌握聚羧酸系减水剂主要原材料聚醚单体的生产技术,市场开拓:公司已在江苏、四川、天津、新疆等多地建有生产基地,公司国内市场将进一步得到拓展,客户资源:公司凭借领先的服务和产品质量绑定下游优质客户资源,预计未来公司的市场份额和行业地位有望稳步提升,给予买入评级 公司为国内混凝土外加剂行业龙头,公司产品市占率和盈利能力有望持续提升,风险提示: 1. 下游需求不及预期; 2. 新项目进度不及预期。
深圳购房者王颖强调自己是申请首套房贷,这位个贷经理透露,所以很多客户不来申请房贷,放款周期拉长,一家股份制银行信贷部人士表示,有的业主6月初就完成过户了,房地产中介人士张明透露,根据他们与合作银行沟通所获得的信息,上海易居房地产研究院发展研究所所长李战军表示,从总体上看,亚太房地产协会会长谢逸枫表示,风险控制能力弱的中小房企可能受到钱荒的影响,难以加快销售回款,则在"钱荒"的情况下容易出现资金链断裂,不足以影响市场大局。
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