国盛证券云南白药:内生增长符合预期 新激励方案有望推动公司提速发展 云南白药(000538)

 股市配资知识     |      2020-05-24
云南白药(000538) 国盛证券云南白药:内生增长符合预期 新激励方案有望推动公司提速发展...利润分配预案为每10股派发现金红利30元,股票期权的行权价格为80.95元/股,股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股,内生增长符合预期,非经常性因素导致业绩加速,公司2020年收入增速9.8%,与我们此前预期一致;归母净利润增速19.7%,超出我们之前15%的预期,主要是非经常性因素口径变化所致,2020年公司中报对一笔7亿元对外借款计提了2.5亿坏账,而年终时该笔借款已顺利收回,信用减值损失随之减少,公司2020年归母净利润增长19.7%而扣非净利润下降20.8%,主要公司吸收合并白药控股时处置深圳聚容保理和上海信厚投资两个子公司带来超过10亿元的投资收益导致非经常损益较多;另外,公司员工持股计划费用和吸收合并中介费共2.55亿元,职工提薪后薪资增加1.7亿元,其他费用增加7000万元,存货跌价减值损失2.0亿元,若将以上费用加回,则公司扣非净利润增速在3%左右,四大业务板块增速稳定,2020年有望提速,公司健康产品子公司收入46.8亿元,净利润16.2亿元;药品收入44.0亿元,净利润约下滑-10%;中药资源收入约13.7亿元;省医药收入190.1亿元,净利润约4.9亿元,期权激励方案进一步加强激励力度,公司此前已采取员工持股及激励基金两种方式,从2020年对董监高及核心业务骨干进行激励,本次期权激励方案的亮点在于1)授予量大,总数达2000万股,弥补了此前员工持股330万股数量较少的不足,董监高授予39%,业务骨干授予46%,精准激励;2)价格展现公司信心,80.95元/股的价格高于当前股价及此前74.13元/股的公司回购价格;3)300万股预留期权有利于高端人才引进;4)行权业绩考核条件符合股东利益,行权条件为2020-2022年公司加权平均ROE不低于10%,10.5%,11%,且现金分红比例不低于40%,2020年为公司业绩激励实施第一年,经营活力有望明显增强,实际业务增长加速概率较大,维持“买入”评级,风险提示:牙膏增速减缓;员工激励效果不及预期;新业务开展进度不及预期。
【明日股市预测】研报精选:金城医药潜力股望成牛市标兵 金城医药:益美肽近期有望获批,保健品业务进展顺利 近期我们对金城医药进行了跟踪,成立金城海创,获得朗依、唯田、左通三大特效药品种,实现自身从传统化工制药企业到专科药企的产业转型,同时朗依制药承诺2015年、2020年、2020年实现的净利润分别不低于人民币1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元,考虑到金城原有化工制药业务去年净利润约1.7亿元,决心打造妇科大健康产业集团,引进海外创新药,我们预计公司16-18年EPS为0.77/0.91/1.06元,目前股价对应PE 34/29/24倍,16-18年备考EPS为0.94/1.13/1.24元,目前股价对应PE28/23/21倍,维持买入评级,风险提示 朗依收购不成功;谷胱甘肽原料药价格下滑;头孢制剂进展不顺,并不构成投资建议。
其中,MSCI中国A股在岸指数成份股增加61只,其中新增前三大标的包括中公教育、世纪华通和中国银河,其中新增前三大标的包括中公教育、世纪华通和中国飞鹤,这些公司中,当然,再看美股方面的消息,最终,标普500指数下跌60.20点,再回顾一下昨日的北向资金交易情况,沪股通资金净流入13.20亿元,深股通资金净流入20.73亿元。
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