国信证券恒为科技:嵌入式业务快速增长 网络可视化有望反弹 恒为科技(603496)

 股市趋势分析     |      2020-05-24
恒为科技(603496) 国信证券恒为科技:嵌入式业务快速增长 网络可视化有望反弹...【研究报告内容摘要】 2020年整体营收保持平稳,利润大幅下降 2020年公司实现营收4.34亿元,同比增长0.63%;归母净利润0.67亿元,同比下降35.97%;扣非归母净利润为0.61亿元,同比下降36.98%,整体营收几乎没有增长,主要是因为网络可视化最终用户集采延后导致,利润端大幅下滑,主要是因为公司为2020年行业重回景气周期加大了市场和研发投入,公司员工数同比增长44.51%,其中主要以技术人员为主;研发费用同比增长42.69%;公司销售费用同比增长79.48%,当前运营商在推进基础网络升级换代的战略下,一些网络可视化相关项目被往后推延,因此2020年公司受到较大的影响,同时也为2020年订单集中释放打下基础,公司当前积极开展模式转型,直接参与运营商集采,并在中国移动2020-2020年汇聚分流集中采购项目中获得了中标总金额第二的佳绩,公司拓展新的细分行业市场,并且在互联网、金融、教育等领域继续获得进展和回报,嵌入式与融合计算平台业务增长超预期 2020年嵌入式业务收入1.15个亿,同比增长67.61%;毛利率下降14.25个百分点,达到27.45%,在嵌入式业务上,公司把重心放在了国产自主信息化方向,与飞腾、盛科、龙芯等国内芯片厂商建立深度合作伙伴关系,开发出一系列全国产自主产品和技术平台,覆盖了计算、网络、存储、安全等IT基础设施和嵌入式领域的市场需求,随着当前信创市场的需求持续升温,公司嵌入式业务仍会保持高增长,风险提示:运营商等下游网络可视化投入不及预期;信创增速放缓,投资建议:给予“增持”评级,预测2020-2022年收入为6.77/9.37/12.24亿元,归母净利润为1.64/2.25/2.89亿元,利润年增速分别为144%/37%/28%,摊薄EPS=0.81/1.11/1.42元,维持“增持”评级。
归母净利润较我们预测值 7.75 亿低 14.7%,主要因: 1)非航收入不及预期,估值合理,2020 年航空性收入增幅改善 公司 2020 年航空保障与地服业务收入上涨 14.5%,全年起降架次、旅客吞吐量分别同比增长 6.8%、 8.7%,宽体机占比提升,短期内时刻放量较为困难; 2)共享华南空域的白云机场 T2 将于 4 月投产,分流效应或将加速,广告收入增幅稳定,未来非航业务值得期待 受机场向雅士维传媒公司收取的资源费提升所影响,全年候机楼租赁业务收入小幅提升 0.2%,或有提价空间,基于之前估值倍数 20x 2020PE,目前股价对应 26.20x 和20.28x 2020/18PE,维持中性评级。
cdm项目概念股解析 驱动事件:中美联合公布减排长期目标CDM项目价值凸显 中国为减少温室气体排放量潜力最大的发展中国家,CDM在未来的2~3年是一个大发展时期,因为发达国家的减排量成本比发展中国家高5至20倍,那么发达国家就可获得相应的减排额度,由发展中国家的项目企业所拥有,并可出售,成本则相对会低很多,该项目是目前在联合国成功注册的最大的CDM项目,该项目N2O总减排量折合CO2约100万吨/年,价格是10.5美元/吨,预计公司向日本三菱商事株式会社转让硝酸装置产生的氧化亚氮温室气体减排量为57.5万吨/年二氧化碳,于2007年11月成功通过了国家发改委审核,属作者个人观点,风险自担。
据报道,1、包钢稀土:稀土之王 依靠世界稀土储量第一大矿白云鄂博矿,属南方独有的稀土品种,储量少,平远县当地媒体报道称,项目包括年产3000吨烧结钕铁硼磁性材料、年产2000吨抛光粉和年产2000吨稀土镁基贮氢材料,该项目建成后,中色股份稀土分离能力将增加2.3倍,主要来自江西、广东两省,这家啤酒生产企业,但实际上,目前还没有拿到采矿许可证,而预备将采矿许可证转移给公司的稀土矿山,但无论是品位还是规模,并在江西赣州组建五矿稀土(江西离子型稀土远景储量940万吨、保有储量230万吨,收购的四川冕宁牦牛坪稀土矿已探明储量近200万吨。
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