中银国际证券中信银行:手续费收入快增 不良出清加快 中信银行(601998)

 股市趋势分析     |      2020-05-24
中信银行(601998) 中银国际证券中信银行:手续费收入快增 不良出清加快...【研究报告内容摘要】 手续费收入快增,不良出清加快中信银行2020年全年净利润以及营收增速较前三季度均有放缓,我们预计4季度息差的收窄是重要影响因素,公司加快存量不良出清,4季度不良率明显下降,且资产质量前瞻性指标有所改善,但考虑到疫情对经济带来的短暂冲击,我们认为公司资产质量仍有待进一步观察,维持增持评级,支撑评级的要点 4季度盈利增速放缓,手续费收入保持快增中信银行2020年净利润同比增7.87%,较前三季度放缓约2.8个百分点,其中,营业收入同比增速同样较前三季度放缓,我们认为中信银行营收增速的下行可能受4季度息差收窄的影响,公司手续费收入保持快增,新口径下手续费收入同比增25.34%,带动非息收入占比较2020年提升0.7个百分点至32.2%,其中银行卡和代理业务贡献较大,分别同比增42%、52%,受益于低市场资金利率,负债端成本率进一步下行公司息差较2020年走阔3BP至2.12%,其中生息资产端收益率与2020年持平为4.48%,负债端成本率较2020年下行4BP至2.44%,但我们认为公司4季度资产端收益率可能有所下降,主要的原因有:4季度LPR改革深入推进,同时经济下行压力加大、有效信贷需求更为匮乏;公司4季度贷款增速慢于同业资产与证券投资类资产,负债端来看,受益于低市场资金利率环境,公司负债端成本率继续下行,根据我们期初期末口径测算,4季度单季负债端成本率较3季度下行2BP,存量不良加快出清,资产质量前瞻性指标改善公司4季末不良贷款率为1.65%,较3季末下行7BP,与公司核销处置力度加大相关,公司资产质量的前瞻性指标有所改善,2020年末关注类贷款占比为2.22%,较半年末下降10BP,但考虑到1季度疫情对经济的冲击,我们认为仍需要关注公司新生不良情况,估值 我们维持公司2020/2021年EPS为1.05/1.13元的预测,对应净利润增速为7.5%/7.5%,目前股价对应2020/2021年市净率为0.54/0.50x,公司估值低于行业平均水平,估值安全垫较高,维持增持评级,评级面临的主要风险n经济下行导致资产质量恶化超预期。
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任,2020年8月3日公司发布了《重大资产重组继续停牌公告》,公司股票自2020年8月3日起继续停牌不超过1个月,2020年9月1日,经公司向上海证券交易所申请,2020年9月13日,并申请公司股票自 2020年10月3日起继续停牌,预计停牌时间不超过两个月,审议通过了《关于重大资产重组延期复牌的议案》,经向上海证券交易所申请,公司股票自2020年10月3日起预计继续停牌不超过2个月,,公司发布了《青岛天华院化学工程股份有限公司关于重大资产重组继续停牌暨进展的公告》,停牌期间,公司每5个交易日发布了重大资产重组进展情况。
银行股企稳回升 午后,沪深股指一度双双下探,随后,银行股逐步企稳回升,两市跌幅均明显收窄,跌幅1.10%,天信投顾认为,技术上,成交量阶段性下跌与指数形成背离,有理由相信现在的市场是风险大于机会,以及企业债放开,银行资金大规模入场可能性低,同时年底各路资金都有回笼需求,叠加年终重磅会议结束,改革预期有所降温,市场仍存在结构性机会。
余承东还透露,华为的OS打通了手机、电脑、平板、电视、汽车、智能穿戴,统一成一个操作系统,华为的OS还兼容全部安卓应用和所有Web应用,余承东表示:我们愿意继续使用谷歌和微软,但没有办法,被逼上梁山啊!塞翁失马,焉知非福,余承东在聊天中还透露,任正非夫人及儿子从2012年之后,只用华为手机,他大女儿孟晚舟和小女儿有苹果手机,小女儿我平常见到她时,看到她拿的还是华为手机。
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