招商银行(600036) 中银国际证券招商银行:盈利能力持续向好 高ROE高分红配置吸引力提升

 股市趋势分析     |      2020-05-23
招商银行(600036) 中银国际证券招商银行:盈利能力持续向好 高ROE高分红配置吸引力提升...【研究报告内容摘要】 中收持续改善,轻型化经营促ROE 提升招行2020年全年净利润同比增15.3%,超市场预期,增速创2013年以来新高,主因优异的资产质量表现以及税务的优化,公司全年营收同比增8.51%,较前三季度放缓约1.8个百分点,其中,息差收窄为主要拖累因素,公司非息收入同比增9.57%,较前三季度提升0.7个百分点,手续费收入延续改善趋势,全年手续费收入同比增7.54%,较2020年改善明显,全年息差走阔,4季度规模扩张稳健从息差来看,招行2020年息差较2020年提升2BP 至2.59%;4季度单季较3季度下行16BP为2.40%,其中4季度资产端收益率较3季度下行15BP至4.22%,展望2020年,我们认为招行2020年息差存在小幅收窄压力,但息差的波动幅度小于4季度,公司4季度规模扩张速度稳健,资产规模环比3季度增1.52%,不良生成率提升,风险抵御能力进一步增强公司4季度不良贷款率较3季度下行3BP 至1.16%;关注类贷款占比为1.18%,较半年末下降12BP,但公司的不良生成速度有所加快,2020年不良贷款生成率为1.13%,同比上升0.12个百分点,公司不良生成速度的加快主要受信用卡业务以及部分对公行业风险暴露加速的影响,但公司风险抵御能力强,4季度拨备覆盖率/拨贷比环比上行17个百分点/8BP 至427%/4.97%。
今年来两市累计跌幅超20%的个股数量扩大至1170只,但剔除今年内上市的新股,沪深两市总共有840只个股今年来股价上涨,虽然A股最近出现连续多日上涨,回顾近10年,各指数权重股领跑市场在今年上半年,而今年下半年以来,中小板指数发起了对上证50指数的赶超,深圳成指前50大权重股,且有超过50%的公司下跌逾20%,11月14日申万发表观点称,国内龙头的估值只是充分反映了2020年盈利的高增长,因此当前A股的白马股估值虽有矛盾。
目前市场对于加息周期是否启动存在较大分歧,“抛压很重,利率产品的涨幅比较明显,市场的反应可能偏过度,一级市场发行利率同样受到加息影响,财政部周三上午发行的5年期国债中标利率为2.91%,较周二5年期国债收盘收益率2.76%上涨12个基点,”上述交易员表示,“本次加息冲击,将使债市收益率曲线整体上移,预计10年期国债收益率目标位可能升至3.60%-3.70%,并带动7天质押回购加权平均利率上升至2.20%,3个月期Shibor上升10个基点左右,以及1年期金融债和3年期金融债收益率分别上升至2.50%~2.60%和2.95%-3.05%,有业内人士认为,对于利率产品,短端收益率将上涨25-30个基点左右,中长端收益率将上涨约15-20个基点左右,受加息及未来进一步加息预期的影响,“中长期债券收益率的上行将更为明显,招商银行分析师刘俊郁在接受《每日经济新闻》记者采访时亦表示,从债券配置的角度看,加息对机构存在影响,但影响有限,与和讯网无关,和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,请读者仅作参考。
并购锂盐 类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,并购锂盐 公司主要从事中纤板和林木的生产,拟非公开发行募集资金进入磁材回收稀土和锂盐生产领域,进军稀土 公司拟增资控股万弘高新60%股权,年处理废旧磁性材料1.2万吨,万弘高新2015年以委托加工和贸易方式已实现收入2.24亿元,净利润1145万元,用于投资年产2万吨氯化锂、1万吨氢氧化锂和1万吨电池级碳酸锂项目(处于建设阶段,年净利润2.47亿元,传统业务:量价齐跌致15年收入下滑,减值损失大增加剧主业亏损 中纤板是公司传统业务,15年量价齐跌至主营收入下滑(15年收入14.4亿元,属作者个人观点,投资者据此操作。
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