广发证券(000776) 广发证券华兰生物:四价流感疫苗高增长 重庆公司表现亮眼

 配资技术大全     |      2020-05-23
广发证券(000776) 广发证券华兰生物:四价流感疫苗高增长 重庆公司表现亮眼...【研究报告内容摘要】 公司发布2020年报:公司实现营收37亿元,归母净利润12.83亿元,扣非归母净利润11.47亿元,其中,第四季度公司实现收入10.62亿元,归母净利润3.2亿元,扣非归母净利润2.55亿元,收入增长有所下滑主要系四价流感疫苗季节结算有所波动所致,静丙销售增长有所提速,重庆子公司表现亮眼,目前,公司共有25家浆站,其中梁平浆站于19年9月份开始正式开采,19年公司血制品业务实现收入26.44亿元,其中人血白蛋白实现收入9.79亿元、静丙8.91亿元,其他血液制品7.74亿元,主营血制品业务的母公司与重庆子公司分别实现收入14.36亿元、12.31亿元,净利润分别为5.42亿元、4.74亿元,重庆子公司表现亮眼,四价流感疫苗销售延续良好增长态势,为公司贡献较大业绩弹性,19年公司四价流感疫苗1#线通过GMP认证,产能有所提升,全年共批签发流感疫苗1293.14万支,占全国流感疫苗批签发数量的42%,疫苗公司实现营收10.49亿元、净利润3.75亿元,基于公司流感疫苗产能情况,预计今年流感疫苗有望实现销量约1500万支,考虑到公司作为血制品行业的龙头企业之一,拥有丰富的产品梯队以及较强的采浆潜力,中长期受益于供需结构改善,且四价流感疫苗上市后带来较大的业绩弹性,我们预计公司2020~2022年的归母净利润分别为16.4亿元、19.26亿元、22.25亿元,对应当前市值的PE分别为37X32X28X,参考业内可比公司2020年平均约43倍PE,公司合理价值约50.31元/股,给予买入评级,风险提示,新浆站拓展进度缓慢、四价流感疫苗批签发量不达预期、销售费用投入加大、医保控费。
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