国金证券福斯特:胶膜销售量价齐升推动业绩超预期 福斯特(603806)

 炒股分析     |      2020-05-23
福斯特(603806) 国金证券福斯特:胶膜销售量价齐升推动业绩超预期...【研究报告内容摘要】 Q4胶膜均价提升推动毛利回升,非经常性损益增厚利润:公司19Q4单季度胶膜含税均价7.99元/平米,推动单季毛利率提升至22%,创17Q4以来新高,此外,2020全年拆迁补偿、理财收益、坏账变更增厚利润6971/3330/5084万元,公司全年胶膜销量7.49亿平米,估算市占率50-60%,龙头地位稳固,产能提升放量与产品结构优化将推动公司盈利持续提升,公司光伏胶膜产能已提升至7-8亿平米,2021年底将提升至9亿平米,受益于高效组件需求增强,胶膜出货中白色EVA与POE占比将继续增长,推动胶膜均价与毛利率提升,感光干膜顺利放量,销量1400万平米,同比增长约83%,产品种类及应用范围扩大,高端LDI干膜销售占比提升,并突破了深蓝电路、景旺电子等国内大型PCB客户,预计2020年底产能将由目前5000万平米提升至约2亿平米,未来产能持续释放将带动毛利率显著提升,国内、海外光伏需求释放时间节点小幅调整,不改全年装机预期,3月10日国内光伏政策落地,2020年竞价项目申报即将开始,内需释放步入正轨,若2020年竞价项目并网截止日不调整则维持国内全年40GW装机预期,2020年竞价项目的推迟建设还将填平原先国内Q3可能出现的需求淡季,海外疫情快速发酵,产业链端也逐步感受到订单推迟、交货延期等实际影响,但投资角度不确定性则逐步降低,且国内存在出台政策保障内需的可能,以对冲海外疫情扩散对我国光伏制造业可能产生的冲击,盈利调整与投资建议 鉴于产品结构加速优化,略微上调公司2020-2022E年净利润至9.9亿元、11.9亿元、14.0亿元,对应EPS为1.90元、2.27元、2.67元,当前股价对应2020年21倍PE,维持“增持”评级,风险提示 全球疫情恶化、国际贸易环境恶化,产品降价超预期,应收账款风险。
截至6月底,国内团购网站数量约为2976家,上半年国内团购总成交额约达98亿元,与去年同期相比,今年上半年国内团购成交额约增长184%,购买人次增长154%,开团期数增幅达647%,团购本身的商业价值得以验证,但令人担忧的是,消费者对团购的热情逐渐退去,团购单品的吸金力下降不止一倍,据团800的跟踪统计,占到总体销售额的四成,电影票团购在今年继续发力,从城市分布看来,团购从重点城市延伸至更多的三、四线城市。
翰宇药业是专业从事多肽药物研发、生产和销售的国家级高新技术企业,公司秉承天下之道,仁心为药的核心价值观,牢固树立药品质量第一责任人意识,形成了200多项发明专利,翰宇药业董秘全衡是对外经济贸易大学经济学学士,清华大学工商管理硕士,历任海天投资管理有限公司证券分析师、华厦国际投资集团有限公司董事长助理,今年来,全衡组织了至少17次投资者关系活动,堪称董秘中的劳模,此外全衡还获得了新财富第十一届金牌董秘称号,凭借勤勉的工作,翰宇药业董秘全衡在2015中国上市公司口碑榜评选中,荣获最佳董秘奖项。
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