华宇软件(300271) 中银国际证券华宇软件:Q1体现人力成本压力 业务质地实际改善

 炒股技术     |      2020-05-23
华宇软件(300271) 中银国际证券华宇软件:Q1体现人力成本压力 业务质地实际改善...支撑评级的要点 2020年业绩高增长符合预期,年报显示2020年实现收入35.1亿、净利润5.8亿、扣非净利润5.6亿,与快报吻合,还原股权激励财务费用差距后扣非增速为29.2%,与营收一致,法律科技、智慧教育和智慧政务营收22.1亿、5.1亿和4.2亿,同时应用软件和系统建设订单同比增长16.3%和减少41.1%,使得业务结构优化,疫情致2020Q1首亏,人力开支承压,Q2之后料将消化,按中位数计算,营收2.6亿,净利润-2,500万,2020年底员工7,300人,人均年薪约15万元,按月薪1万元估算,Q1薪酬支出达2.2亿,三大看点催化叠加,复工后有望全面突破,公司法律科技和智慧教育业务受疫情期间在线庭审、在线教育需求带动,后续有望陆续产生新增订单和收入;智慧政务领域受信创景气度提升,也存爆发性增长预期,估值 预计2020~2022年净利润为7.9亿、9.8亿和12.5亿元,EPS为0.97、1.21和1.55元,对应PE为28X、22X和17X,评级面临的主要风险 政府客户预算缩减;复工进度低于预期。
投资要点: 京运通发布2014年半年报,实现归属母公司净利润近4000万元,实现扣非后归属母公司净利润2814万元,上半年电站运营实现收入9167万元,我们预计将达55%左右,带动公司业绩大幅增长,同比增长86.55%,但价格受制于供需仍失衡的制约,不排除下半年可能会有小幅的下滑,公司在去年收购的山东天璨年产12000立方米新型无毒脱硝催化剂生产线的基础上,进行二期扩建,公司已成为国内最大的新型无毒脱硝催化剂生产制造基地,风险提示:电站建设进度不及预期,属作者个人观点,仅供投资者参考,投资者据此操作。
除息交易日:2020-07-12,收益分配款发放日:2020-07-13 泰达宏利淘利债券C:每10份派0.60元,收益分配款发放日:2020-07-13 ※收益分配除息日 长盛盛裕纯债债券C:每10份派0.16元,收益分配款发放日:2020-07-17 工银四季收益债券长盛盛和纯债债券C:每10份派0.14元,收益分配款发放日:2020-07-17 长盛盛和纯债债券C:每10份派0.14元,除息交易日:2020-07-13,收益分配款发放日:2020-07-17 广发纯债债券C:每10份派0.08元,权益登记日:2020-07-13,除息交易日:2020-07-13,收益分配款发放日:2020-07-17 银河银信添利债券A:每10份派0.09元,权益登记日:2020-07-13。
公司已经树立高值耗材+低值耗材的发展战略,仿照强生的发展路径,30%在中国,创新力强大,BioFreedom 在欧洲市场继续提升份额,将成为 A 股高值耗材唯一一个在美国获批的产品,医生对新技术的接受程度也远高于其他市场,新产品替代老产品,将带来净利润的较快增长,我们预计 18-20 年上市公司归母净利润分别为 5.88亿元/7.00 亿元/8.27 亿元,对应 EPS 分别为0.61/0.73/0.86 元,公司具有成为中国强生的愿景,风险提示: 柏盛利润承诺不能完成。
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