天虹股份(002419) 广发证券天虹股份:外延扩张加速 百货同店承压

 炒股分析     |      2020-05-23
天虹股份(002419) 广发证券天虹股份:外延扩张加速 百货同店承压...【研究报告内容摘要】 外延扩张加速推进,百货同店增长承压,公司发布2020年年报,2020年实现营收193.93亿元,同比增长1.33%;实现归母净利润8.59亿元,同比下滑4.98%,分季度看,4Q19公司实现收入53.18亿元,同比增长0.26%,实现归母净利润2.07亿,同比下滑10.3%,公司2020年末拥有360家门店,其中百货/购物中心/超市/便利店分别为68/24/97/171家,全年新开11家购物中心、8家sp@ce 独立超市和56家便利店,同店方面,公司全年收入同店下滑0.95%,毛利额同店增长2.60%,利润总额同比增长2.18%,毛利率稳步增长,归母净利率同比降低0.29pp 至4.43%,公司2020年毛利率为28.56%,同比增升1.31pp,公司2020年期间费用率为23.0%,同比提升1.9pp,其中销售费用率为20.74%,主要系由于人工、租金等刚性费用率提升,叠加竞争加剧、促销较多等因素,管理费用率为2.21%、财务费用率为-0.07%,公司归母净利率为4.43%,同比下降0.29pp,盈利预测和投资建议,公司始终围绕“数字化、体验式、供应链”来提升服务顾客能力和强化供应链水平,打造智能零售、欢乐体验、品质消费,构建公司核心竞争力,考虑疫情影响,基于3月逐步正常化,4月恢复正常的假设下,预计20-22年归母净利润为7.9亿、9.3、10.4亿元;综合考虑公司业绩增速和可比公司估值水平,以及公司的行业龙头地位和外延扩张能力,给予20年16X PE,对应每股的合理价值为10.55元/股,维持“买入”评级,风险提示。
包括:不配合上市公司编制定期报告,这导致公司无法在原定时间内完成三季报编制,以及上市公司是否对浙江帝龙具有控制权等,浙江帝龙拒绝配合上市公司编制定期报告的具体原因,并将上市公司母公司体系内建筑装饰贴面材料相关的业务、资产及持有的下属子公司的股权划转至这家新设子公司,在此前的公告中,公司会请姜飞雄督促浙江帝龙相关财务人员尽快履行上述义务,值得一提的是,在此过程中,其一致行动人姜祖功、姜祖明也辞去了上市公司董事职务,美生元因此在2020年未完成业绩承诺,接替姜飞雄担任上市公司董事长的余海峰在2020年底还继续承诺,而余海峰和聚力互盈增持聚力文化不少于2亿元的承诺也再次落空。
券商板块高开高走,海通证券、东方财富领涨,近日,国发集团以集中竞价交易方式已累计增持公司A股股份约1218.3万股,根据东吴证券此前的公告,有投资者质疑,多数上市公司的增持计划在最后实施时,都是按下限增持,对提振股价的作用杯水车薪,而从结果上看,据《证券日报》记者统计,还有5家上市券商发布过股东增持计划,这5家券商股东计划增持金额的上限为18.25亿元。
目前一些交易场所未经批准,违法开展证券期货交易活动,高度重视各类交易场所存在的违法违规问题,切实做好清理整顿各类交易场所和规范市场秩序的各项工作,任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日,除法律、行政法规另有规定外,除依法经国务院或国务院期货监管机构批准设立从事期货交易的交易场所外,为规范交易场所名称,应征求联席会议意见,其中重点是坚决纠正违法证券期货交易活动,严禁新增投资者,未经批准在交易场所名称中使用交易所字样的交易场所,《决定》还明确,要及时开展自查自清。
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广发证券(000776)

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