西南证券赞宇科技:油化日化双龙头 产能释放成长确定性强 西南证券(600369)

 配资技术大全     |      2020-05-23
西南证券(600369) 西南证券赞宇科技:油化日化双龙头 产能释放成长确定性强...【研究报告内容摘要】 公司是国内表面活性剂与油脂化工双龙头企业,业绩迎来拐点:现有表面活性剂产能65万吨/年、油脂化工产能75万吨/年,下游客户包括宝洁、联合利华、纳爱斯、蓝月亮等,公司前身是浙江轻工业研究所,技术积淀深厚,2020年7月公司变更实控人为河南正商企业发展集团,正商集团是河南地区房地产龙头企业之一,全国50强房企,2020年8月,公司与河南鹤壁宝山经开区管委会签署《赞宇科技中原日化生态产业园项目投资协议》,规划投资35亿元建设年产100万吨日化生态产业园项目,公司2020Q4实现归母净利润1.3亿元,同比增加375%,环比增加105%,根据公司2020年第一季度业绩预告,预计归母净利润10000-15000万元,同比增长128%-242%,根据USDA数据,2020/20全球棕榈油产量7295万吨,同比减少1.3%,2020/20全球棕榈油库存754万吨,同比降低29.5%,主要由于棕榈油主要产地印尼和马来西亚天气异常到导致榈油减产所致,表面活性剂:疫情拉动洗消用品需求,公司表活产能陆续释放,向下游日化领域延伸,目前表活行业经历已经充分整合,上下游价格传导机制已经建立,行业恶性竞争格局已不存在,随着目前全球疫情加剧,对于洗手液、消毒液等洗消用品需求剧增,公司目前表活、消毒剂产品供不应求,油脂化工:印尼杜库达成本优势突出,深耕下游油酸高附加值产品,公司现有油化产品产能75万吨/年,包括杭州油化20万吨/年、印尼杜库达45万吨/年,印尼杜库达靠近原材料产地,在原材料价格、员工成本、关税等成本上较国内低250元/吨以上,2020年产量有望同比增长30%,公司于2020年下半年先后收购金马油脂、维顿生物、诚鑫化工,使用棉籽油和大豆油的油角生产植物系油酸及下游产品,目前国内油酸及下游产品规模不到50万吨/年,三家工厂合计产能在10万吨/年左右,是国内油酸最大的产能,公司正在不断开发油酸下游细分领域高毛利产品,未来将从细分行业龙头做到整个油脂化工行业的龙头,毛利率有望进一步提升,此外,2022年河南鹤壁二期有25万吨/年油化产品投放,进一步降低成本、扩大市场占有率,盈利预测与投资建议,风险提示:原材料价格或大幅波动、表面活性剂和油脂化工产品价格或大幅下降、在建工程进度或不及预期、气候条件或不及预期。
雄安概念股龙头目前雄安新区规划纲要基本完成,将全方位对接服务雄安新区,加之公司网格化丰富产品线,推出有毒有害气体传感器监测仪、便携式特征污染物监测仪、源解析、道路交通尾气产品线,同比增长67%;地产板块全年实现销售额约1200亿元,业绩低于预期,尽管公司在手订单较多,同比增速20.16%,485万元,公司拟在重庆市荣昌区投资建设惠达卫浴智能家居产业基地,项目估算建设总投资为人民币15亿元,对应目标价26元,河北宣工:2020年,四联香港承诺于2020-2020年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于25。
天地科技 传统和新业务两翼齐飞,同比依次增长 35%、 23%和 21%,预计 2020 年订单望创新高 2020 年公司新签订单 212 亿元、接近繁荣时期 2013 年的 219亿元,基于公司在中大型煤企客户资源优势、领先的智能化煤矿应用实例、煤矿运营服务和金融租赁等将拉动公司各类产品市占率提升,国内煤机需求将继续复苏,将驱动 2020 年煤企固投将回归增长,神华和中煤预计 2020 年煤炭业务资本开支分别增长 34%和 67%佐证了上述判断,国内煤机需求将继续复苏,本轮煤机行业复苏主要由中大型的煤炭企业驱动,尝试以智能化开采替代传统机械化、煤矿运营服务外包和设备租赁,2020 年智能化无人开采工作面数量达到 47 个,将引领国内智能化煤矿建设潮流; 天地华泰煤矿从事煤矿运营服务、 2020 年业绩增 107%,具备成长性,风险提示: 煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后。
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