平安证券三只松鼠:率先达成百亿规模 好赛道中持续领跑 三只松鼠(300783)

 炒股技术     |      2020-05-23
三只松鼠(300783) 平安证券三只松鼠:率先达成百亿规模 好赛道中持续领跑...休闲零食行业大、增速快,但人均消费量仍可大幅提升,因此,通过在品类、消费场景上的继续扩张,公司在休闲零食的好赛道上成长的空间仍然很大,电商红利助公司崛起,全渠道发展打开增量空间:成熟的线上体系是公司牵头供应链整合的一大优势,全渠道发展模式下,公司在线上和线下均可获得增量空间,品牌形象吸引年轻中产,复购率仍有提升空间:品牌力是供应商愿意加入公司联盟的另一重要原因,行业生产端进入壁垒不高,且产品、价格均难以形成消费者忠诚度,另一方面通过换位思考提高消费便利性,真正做到了“以客户为主人”,从长期看,这种品牌力或将提高消费者复购率,推动公司规模进一步扩大,此外,公司受新冠病毒疫情的影响有限,且疫情后消费者健康观念加强,或促使坚果消费群体扩容,综上,我们预测2020-2021年公司营收101.94、133.90、170.61亿元,同比增长45.6%、31.4%、27.4%;归母净利2.50、3.24、4.08亿元,同比-17.8%、+29.7%、+26.1%,对应EPS0.62、0.81、1.02元,PE100、77、61倍,在供应链端、渠道端、品牌端三大优势的加持下,公司有望在休闲零食好赛道上持续领跑,但与同类公司比较,目前三只松鼠估值较高,出于谨慎起见,首次覆盖给予“推荐”评级,风险提示:1)食品安全风险:三只松鼠产品加工环节外包,若爆发严重食品安全事故,将对公司品牌声誉、销售情况造成打击,2)行业竞争加剧风险:休闲零食行业进入壁垒不高,公司主要竞争对手完成外部资金注入,行业竞争或将加剧,3)线下新业态盈利风险:公司线下投食店、联盟小店等新业态的盈利模式存在不确定性。
乳品复苏仍在加速,四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点,在市场中独树一帜,受投资者看好预期升温带动,张裕A、洋河股份、绝味食品、古井贡B皆大幅上涨,驱动必需消费回暖的核心动力来自于城镇化和消费升级,在必需消费品各子品类中,经销商调货价回升至1350元以上,肉制品、调味品分别受益于需求改善、成本红利释放,在下半年或者2020年能稳速或加速创造企业价值,估值切换打开向上空间,高端茅台、五粮液均加速增长,拉升作用明显,渠道库存周期缩短,此外,南方财富网微信号:南财。
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