太平洋英科医疗:跨越式发展的全球一次性手套龙头 英科医疗(300677)

 股市配资知识     |      2020-05-23
英科医疗(300677) 太平洋英科医疗:跨越式发展的全球一次性手套龙头...【研究报告内容摘要】 全球一次性手套目前规模超600亿元,丁腈手套约250亿,不考虑疫情,未来三年复合增速10%以上,19年全球一次性防护手套需求5000亿支,未来五年将达到7000亿支,市场规模将达800亿元,丁腈手套由于防化学试剂渗透、原材料价格波动小、上色方便等优势,是最具生命力的一次性防护手套,未来丁腈手套增长动力主要来自:1)欧美发达国家手套消费量持续稳定增长;2)发展中国家市场潜力巨大,丁腈手套产业有望向中国转移,英科医疗最具竞争力,相比丁腈手套发源地马来西亚,中国具备基础配套设施、原料能源等成本低、人力资源有保障、营销团队强、生产环境等优势,丁腈手套有望复制PVC手套产业向中国转移路径,我们最看好国内英科医疗发展前景:1)技术工艺方面,公司是国内少数熟练掌握双手模丁腈手套生产线的厂家,采用现代DCS控制系统,实现生产环节的自动控制,大幅提高生产效率;是国内为数不多能稳定生产医疗级丁腈手套的厂家,已达到全球丁腈龙头贺特佳的水平;2)渠道方面,公司董事长自90年代初开始一直从事一次性手套等防护产品、轮椅等护理产品的国际贸易业务,有近30年的行业沉淀,大客户营销成果显著,对手套行业发展趋势把握精准,其“英科”及“INTCO”品牌已经建立了一定的行业知名度,培养和建立了稳定的核心人员团队,对国际尤其是北美市场的需求预测和监管要求把握准确,产能快速扩张,有望跨越式发展为全球领先的一次性手套供应商,公司成功上市以来,借助资本优势和丁腈生产线技术积累,快速扩建产能,目前产能已达150亿支,预计5年左右公司产能有望突破700亿支,全球市占率从3%提升到10%,收入规模突破100亿元,净利润15~20亿元,成为世界级一次性手套龙头,盈利预测与估值,预计公司2020-2022年净利润分别为3.73、5.17、7.1亿元,对应20-22年PE为25、18、13倍,考虑到未来业绩持续高速成长,给予英科医疗20-21年PE40倍、38倍,对应市值150亿、200亿,给予“买入”评级,风险提示:产能扩建进度低预期、产品降价、贸易战、汇率波动等风险。
人社部和财政部日前印发一份重磅文件,至少将迎来五大方面的变化:待遇确定、基础养老金正常调整、个人缴费档次标准调整、缴费补贴调整4项机制将建立和完善;同时,非国家机关和事业单位工作人员及不属于职工基本养老保险制度覆盖范围的城乡居民,城乡居民养老保险待遇由基础养老金和个人账户养老金构成,城乡居民养老保险参保人数51255万人,其中基础养老金113元,合理调整缴费补贴水平,未来可获得更高的养老金,城乡居民基本养老保险基金累计结余5385亿元,城乡居民基本养老保险基金委托投资,告别了以非常低的利率存在银行的这种 长钱短存的方式,可以通过多元化投资获取更好收益,激励参保人多缴费、长缴费。
18年以来公司管理改善和盈利拐点持续深化,我们认为目前时点仍存在较大的低估和预期差,核心变化一:管理改善的拐点凸显,公司管理层焕新,公司先求盈利再探索其他更有利于公司发展路径的经营理念初步确立,大股东意志得到更好的贯彻和体现,核心变化二:业绩拐点的持续强化,成长动力仍在,梵净山一个景区即有望撑起公司目前市值2)18年亏损项目的继续快速剥离,成本倒挂构筑向下安全边际:18年2月,根据历史平均估值法,小市值+大资源的潜在价值和成长空间,风险提示 铁路完工进度不及预期、核心景区盈利增速不及预期、景区自然灾害风险。
在本轮竞争中,今年2月紫光展锐发布的一款5G芯片,这5家厂商特色明显,五强争霸赛在2020年已拉开帷幕,9月中旬,麒麟1020与高通骁龙875采用了5nm工艺制程,平均功耗较同级竞品低48%,但业内猜测苹果将使用5nm制程芯片,7nm与6nm之间一个本质区别,已经构成了一个工艺墙,例如紫光展锐将首个工艺墙内的节点选在6nm,更为成熟。
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太平洋(601099)

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