半导体(512480) 中信建投英唐智控:积极向技术服务商转型 收购先锋微入股芯石布局上游半导体

 配资技术大全     |      2020-05-23
半导体(512480) 中信建投英唐智控:积极向技术服务商转型 收购先锋微入股芯石布局上游半导体...【研究报告内容摘要】 事件 公司拟通过旗下科富控股出资1.92亿元收购日本先锋微100%股权,同时拟用不超过6000万元收购上海芯石10%-20%股权,简评 一、下游需求疲软和费用端影响19年业绩表现 公司预告19年营收117.7亿元,同比略降2.86%;归母净利润2978万元,同比降低78.81%,其中19Q4单季看,营收24.48亿元,同比降低26.9%,环比降低28.0%;净利润-1.27亿元,而18Q4同期为-0.19亿元,19年电子行业整体下游需求疲软,受益于5G、云计算、物联网等细分领域促进,公司营收仍然维持稳健;而利润端则受到电子元件市场价格下滑,以及财务费用显著增加,信用和存货计提减值等拖累,影响较大,二、行业景气度逐渐修复,公司多方面迎来积极变化 公司主营以市场分销为主,子公司华商龙通过收购授权分销商联合创泰,切入5G、云服务市场,旗下客户覆盖BAT、中国移动等国内互联网和通信巨头,拥有联发科、海力士、群联、兆易创新、光迅科技、立讯精密等国内外大厂的代理权,并持续向Intel/ADI/东芝等原厂突破,抢占高景气度产品赛道和优质客户资源,其中,存储相关产品约占总营收约30%-40%,触控显示占比约20%-30%,财务费用方面,拟通过借助国资战略投资者进行银行贷款,权益类再融资,海外业务主体直接境外低息融资等措施,降低资金成本,先锋微前身是日本先锋集团旗下的半导体实验室,主营以光电集成电路、光学传感器、显示屏驱动IC、车载IC、MEMS镜为主,并提供MBE及晶圆代工服务,而上海芯石主营功率肖特基二极管,并正在发力FRD、VDMOS、碳化硅SBD/MOS等新品类功率器件,公司有望实现模拟/功率器件的设计/制造/销售全环节打通,与分销业务的下游和客户产生协同,分销业务营收占比超98%,公司通过先后并购华商龙、海威思、创泰科技、怡海能达实现分销业务领域扩张和份额提升,其中,通过创泰科技切入5G、云服务优质赛道,获得了处理器芯片、存储及主控等一线大厂的代理权,下游客户涵盖国内互联网和通信巨头,五、首次覆盖,给予“增持”评级 不考虑先锋微并表情况,预计2020-2022年实现营收140亿元/182亿元/220亿元,实现归母净利润为1.2亿元/1.6亿元/2.0亿元,对应EPS为0.11元/0.15元/0.19元,对应PE为59/44/34X,公司发展规划清晰,长期成长路径明确,考虑到行业平均估值,首次覆盖,给予“增持”评级,风险提示:全球贸易摩擦、宏观经济波动与政策变化抑制下游消费需求;并购整合及下游客户拓展不及预期;产能爬坡和良率问题造成业绩波动;新品布局前期投入造成费用上升等。
隆平高科:2020年业绩预告符合预期,宫衍海 日期:2020-02-02 公司公布2020年业绩预告,EPS 为0.598元-0.678元,18年业绩有保障,2020年开始,公司在农业服务平台顶层设计方面,按照工程订单确认收入,实现技术、产品与渠道协同互补,对于水稻最低收购价制度、调减种植面积对公司的影响存在预期差,背后更深层次的原因在于缺乏新的种质资源引领的更新换代,而目前的杂交水稻种子市场集中度处于快速提升阶段,农业部提出2020年调减水稻种植面积1000万亩,中稻相对早稻价格更高、毛利率更高,投资建议:预计2020-2020年公司归属于母公司所有者的净利润分别为8.07/11.60/14.58亿元,EPS 分别为0.64/0.92/1.16元,维持原盈利预测。
本周六大电厂平均日耗67.11 万吨,环比上升0.71 万吨,周五库存1379.51 万吨,北方四港日均吞吐量146.9 万吨,随可用天数向中枢回归电厂采购意愿略有提升,不过短期经济仍有韧性下预计电厂耗煤绝对水平有望维持高位,待库存进一步去化后煤价有望实质性上涨,本周钢材出货表现强势依旧,在钢厂原料库存有效去化前采购意愿难有提升,不过利润扩大下存小幅让利原料可能,短期贸易商囤货惜售下焦价或有小幅反弹可能但持续性有限,若库存能进一步去化焦价上涨将具备持续性,龙头标的有望取得超额收益,跑赢万得全A 指数0.86 个百分点,继续关注终端需求持续性;4、悲观预期修复与基本面阶段性企稳共振。
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