中银国际证券利尔化学:业绩符合预期 看好草铵膦竞争力不断提升 利尔化学(002258)

 股市趋势分析     |      2020-05-23
利尔化学(002258) 中银国际证券利尔化学:业绩符合预期 看好草铵膦竞争力不断提升...【研究报告内容摘要】 营业收入稳中有增,产品价格下滑拖累盈利,从收入角度,2020年收入增长主要来自广安基地年产10,000吨草铵膦项目与年产1,000吨丙炔氟草胺项目,公司整体农药原药业务营业收入为25.28亿元,同比小幅下滑3.11%,此外,公司新增化工材料业务,2020年实现销售收入1.12亿元,同比增长380.69%,然而,由于草铵膦规划产能较多并且公司产能逐步放量,草铵膦价格走势偏弱,根据百川资讯数据,2020年草铵膦均价为12.33万元/吨,同比大幅下滑30.43%,2020年公司农药业务毛利率为25.59%,同比下降7.58%,公司综合毛利率为25.86%,同比下滑7.21个百分点,2020年公司期间费用率为15.47%,同比上升1.97个百分点,其中研发费用率为5.31%,同比提升1.20个百分点,源于公司对草铵膦、氟环唑、丙炔氟草胺等项目进行工艺技术优化以及L-草铵膦、唑琳草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等项目支出增加;财务费用率为1.88%,同比提升1.48个百分点,系贷款增加及可转债确认的利息费用增加所致,草铵膦生产工艺不断优化,竞争力不断增强,此前公司公告,广安利尔于2020年12月起实施草铵膦原药生产线停产,复产后将实现与甲基二氯化磷项目的并线,届时产品的工艺技术水平与竞争力将大幅提升,估值 受草铵膦价格下降、原油价格大幅波动等影响,预计2020-2022年每股收益分别为0.84元、1.04元、1.38元,对应当前PE分别为16.8倍、13.6倍、10.3倍,公司未来草铵膦成本下降盈利提升,并且当前估值较为合理,维持公司买入评级。
以国泰君安为例,影子股闻风先动 牛市当头,国泰君安将超越中国核电成为继农业银行后近5年的最大IPO. 国泰君安IPO在即,持有其原始股的深圳能源、大众交通、锦江投资、大冷股份、交大昂立、泸州老窖等上市公司,5月22日至上周五,上述6只影子股涨幅分别为56.46%、48.11%、23.89%、24.74%、44.04%、17.05%,持有其1000万股以上的上市公司分别为深圳能源(15446万股,上海一位拥有20年经历的投资人士称,资料显示,华茂股份5月7日起即因重大资产重组而停牌,值得一提的是,此前国信和东方上市即有之。
首次覆盖给予推荐评级 预计 2020Q1 煤炭行业固投实现增长将修复市场对煤机需求复苏持续性的悲观预期,预计公司 2020-2020 年 EPS 分别为 0.31、 0.38和 0.46 元,同比依次增长 35%、 23%和 21%,预计煤炭行业固投将回归增长趋势、国内煤机行业复苏趋势仍将延续,基于公司在中大型煤企客户资源优势、领先的智能化煤矿应用实例、煤矿运营服务和金融租赁等将拉动公司各类产品市占率提升,市场集中度仍将持续提升 2020 年煤炭企业利润总额、现金流入大幅改善和销售利润率维持在历史高位将提升煤企对设备的支出能力和意愿,将驱动 2020 年煤企固投将回归增长,国内煤机需求将继续复苏,本轮煤机行业复苏主要由中大型的煤炭企业驱动,未来煤矿将向大型化、高效化方向发展,份额趋向于国有煤炭企业集中,2020 年智能化无人开采工作面数量达到 47 个,蒙、陕、 晋三省采取托管运营煤矿产能超两亿吨,天地科技智能煤矿开采技术已有多个成功应用实例,具备成长性,风险提示: 煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后。
为今年以来最低水平,为年内首度跌破100亿股,同时平均每家解禁股数亦减至6646万股,减少幅度为68%,仅1家公司,紧随其后的依次为智飞生物、汇川技术,在总股本的占比分别为8.43%、24.76%、6%,相比而言,其复权后股价是发行价的2.25倍,9月股改限售解禁的公司有9家,12家公司全部实现正收益,平均溢价率为31%,打新沪市主板的机构股东获益最少。
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