中信建投利尔化学:业绩符合预期 草铵膦见底回升 利尔化学(002258)

 股市趋势分析     |      2020-05-23
利尔化学(002258) 中信建投利尔化学:业绩符合预期 草铵膦见底回升...【研究报告内容摘要】 产销量持续扩张、产品毛利率下降导致增收不增利 2020年,公司农药业务持续扩张,全年实现农药产量17.62万吨,同比增加30.58%,实现农药销量15.75万吨,同比增加18.00%,公司因此虽然在2020年依靠产销规模提升实现了营业收入增长,归母净利润仍同比下降46.14%,其中管理费用率下降主要由于相关人员工资薪酬减少,财务费用率增加主因贷款和可转债的利息费用增加,此外,公司研发费用2.21亿元,同比增加33.70%,占营收5.31%,主因公司对草铵膦、氟环唑等项目的技术优化和对L-草铵膦、唑啉草酯等产品的持续研发,草铵膦价格见底反弹,年初迎来持续上涨 2020年末国内草铵膦价格跌至约10万元/吨水平,对于国内主流工艺而言已难以保障基本利润,因此草铵膦需求受影响幅度小于供给,价格连续回升,目前已至12.25万/吨左右,且仍有上涨趋势,广安利尔在2020 年前原有草铵膦装置工艺为传统主流格氏-Strecker工艺,而本次停产并线意味着公司草铵膦产能或能成功转变为以MDP为中间体的新生产路线,停产预计对公司经营造成短期不利影响:以广安利尔前三季度合计实现净利0.35亿元计算,如停产3个月将导致19Q4-20Q1合并报表归母净利合计减少0.12亿元左右,草铵膦长期需求向好,新工艺路线助力公司赢得价格博弈 在主流除草剂中,百草枯、草甘膦因耐药性问题在全球范围内的份额有逐渐缩减趋势,而草铵膦毒性相对较低,且可与草甘膦复配解决作物的抗药性问题,市场需求逐步提升,而由于行业近年来规划投产产能较多,价格下行明显,行业进入惨烈的价格博弈阶段,规划项目逐步落地,长期成长可期 公司规划项目不断:1)公司于2020年7月13日绵阳经济技术开发区管理委员会签署投资协议,将投资15亿元建设5万吨生物及新材料中间体生产线和配套设施建设项目;2)2020年9月27日与荆州经济技术开发区管理委员会签署《项目投资协议》,计划投资20亿元建设精细化工产品、新材料、高效安全农药等项目;3)和2020年年报同时披露,公司公告将新建1.5万吨甲基二氯化磷、含磷阻燃剂和L草铵膦生产线及配套工程项目,项目总投资预计10亿元,预计建设周期为三年,其中1.5万吨甲基二氯化磷生产线已经开工建设,预计2020年6月达产;2000吨含磷阻燃剂、3000吨L-草铵膦生产线预计从2020年1月开始建设2022年1月达产,初步测算,待项目全部建成后将新增营业收入约7.6亿元,新增毛利润总额约1.37亿元,借由新增项目,公司围绕草铵膦原药等产品的产品线将进一步拓展,长期成长可期,我们预测公司2020-2021年净利润分别为3.11、4.14、5.44亿元,对应PE分别为24X、18X、14X,维持“买入”评级。
今日,甘肃卫健委在其官网上通报了上述消息,对此,不过记者注意到,中牧兰州生物药厂布鲁氏菌疫苗生产车间已于2020年12月7日停止生产,占同期中牧股份同年营收的0.21%,搬迁工作或加快经与兰州生物药厂上级主管单位中牧集团沟通确认已启动中牧兰州生物药厂所有疫苗车间搬迁工作,余项建设计划于2020年4月开始建设,当地有关部门在处置此次布病事件时,对检出的抗体阳性人员按照专家组制定的方案,中牧股份在最新公告中称,记者注意到,兰州布病事件调查结果出炉后。
中信建投利尔化学:业绩符合预期 草铵膦见底回升,以上利尔化学(002258)文章由本网小编归纳。

中信建投(601066)

上一篇:广发证券蓝光发展:主体信用评级上调 业绩目标如期完成 蓝光发展(600466)

下一篇:华西证券利尔化学:关键中间体并线降成本 草铵膦供需失衡助反弹 华西证券(002926)