中信建投(601066) 中信建投恒为科技:费用扩张影响短期利润 嵌入式业务增长较快

 配资技术大全     |      2020-05-23
中信建投(601066) 中信建投恒为科技:费用扩张影响短期利润 嵌入式业务增长较快...【研究报告内容摘要】 事件 公司发布2020年业绩快报,实现收入4.34亿元,同比增长0.63%,归母净利润为0.67亿元,同比下滑35.97%,2020年Q4单季度,收入为1.01亿元,同比增长7.4%,环比持平,Q4单季度归母净利润为-0.04亿元,不过嵌入式业务毛利率水平较低,拉低了公司2020年整体毛利率,2020年公司综合毛利率为53.08%,同比下滑3.12个百分点,2020年预计研发费用为1.03亿元,同比增长34.47%,研发费用率23.73%,同比提升5.8个百分点,2020年销售费用预计为0.27亿元,同比增长81.16%,销售费用率为6.22%,同比提升2.7个百分点,费用扩张较快,主要原因是:一方面,公司加大在5G网络可视化产品及嵌入式国产化产品的研发,看好行业长期发展趋势;另一方面,公司积极拓展新市场,加强销售能力提升,费用扩张,虽然短期影响公司利润,但是也体现出公司当前业务扩张的态势,2、2020年网络可视化行业有望拐点向上,景气度提升,公司为行业第一梯队,预计将受益,网络可视化行业,一方面受益于国家对信息安全的重视,政府持续加大对行业的投资,行业通常是项目制,具备明显的周期属性,2020年为上一周期尾声,为订单小年,2020年预计开启新的项目周期,行业重启高景气度,另一方面受益于流量的爆发,产品需要持续升级换代及扩容,尤其是5G带来移动流量的爆发,移动网产品市场可期,行业格局相对稳定,公司属于行业第一梯队,将直接受益于行业高景气度,预计未来几年还将保持较快增态势长,公司布局相关业务较早,基于国产化芯片设计开发服务器、路由器、交换机、防火墙等网络设备产品,技术积累较为深厚,合作多家重量级客户,业务扩张迅速,未来有望受益于国产化加速趋势,发展空间较大,4、盈利预测与评级 行业订单波动性影响,叠加5G相关产品及嵌入式自主可控业务加大投入,费用扩张较快,影响2020年业绩不达预期,一方面网络可视化业务,受益于政府投资加大及运营商5G推进,未来两年有望实现增长;嵌入式产品布局国产化,业务扩张较快,有望受益于国产化大趋势,鉴于公司这两年费用上升较快,我们下调盈利预测,预计2020-2021年归母净利润1.28亿、1.98亿,对应PE为50X、33X,给予“增持”评级,5、风险提示 行业投资不达预期;国产化进程不达预期;市场竞争加剧等。
美股道琼斯指数下跌超450点,收盘下跌近459点,跌幅近1.9%落至23,644.19点,由此,美国股市自2015年以来出现第一个负回报季度,由于担心中美的关税竞争日益加剧以及科技行业持续下跌,分析人士指,本次大幅下跌系近期趋势之延续,例如贸易保护主义,标普500指数同道指一样回落至修正区,跌幅超3%,而科技股纳斯达克指数下跌近3.5%,即时提高美国猪肉、苹果和其他产品的进口关税,媒体指。
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