广发证券牧原股份:母猪存栏增长领跑行业 未来成长性值得期待 牧原股份(002714)

 股市趋势分析     |      2020-05-23
牧原股份(002714) 广发证券牧原股份:母猪存栏增长领跑行业 未来成长性值得期待...【研究报告内容摘要】 1-2月出栏量同比下降,估算头均盈利近2000元,公司披露前2月销售情况简报,1-2月份公司商品猪累计销量约139.5万头,同比下滑约31.1%;实现收入46.24亿元,同比增长157%,收入大幅增长主要源于猪价同比上涨明显;销售均价约32.5元/公斤,测算出栏均重约102公斤,预估其中仔猪占比约15%;估算头均盈利近2000元/头,3月猪价淡季不淡,行业供需偏紧持续时间有望超市场预期,3月初,猪价继续维持高位运行,全国均价保持35元/公斤以上,据博亚和讯,目前全国均价约36.38元/公斤,与2月底价格基本持平,2月份新冠肺炎疫情背景下,由于防控措施产生的禁运,部分散养户亦出现饲料短缺、仔猪补栏困难等情况,行业产能在非瘟与肺炎疫情双重打压下,恢复速度或将更加放缓,高景气持续时间有望超市场预期,公司继续对猪舍进行升级改造,全方位提升疫病防控水平,截至2020年2月底,公司能繁母猪存栏154万头,后备母猪存栏74万头,较2020年12月底分别增加26和2万头,产能扩张速度大幅领跑行业,据公司年报披露,2020年公司计划出栏生猪出栏量为1750~2000万头,同比增长71%~95%,公司管控水平行业领先,出栏成长性突出,有望充分受益行业高景气,预计2020-21年公司EPS分别为14.93/12.99元/股,考虑行业平均估值以及公司产能弹性优势,给予2020年PE估值9倍,对应合理价值约134.37元/股,维持“买入”评级。
二是保健品年轻化趋势,体现在中青年健身文化、养生意识的提升,药店渠道高壁垒:药店渠道管控严格,2020年前三季度药店渠道收入占比74%,以公司大单品蛋白粉为例,根据阿里零售数据看,同时带动产品结构升级,主因高毛利率大单品健力多高增长带动结构升级较快,思路清晰,9月27公告LSG对价支付、资产交割等已完成,53.33%股权并表利润,其主要功能包括协助营养素的消化和吸收、帮助恢复有益细菌以及支持正常、健康的排便等,计提数目较小。
665.18万元,占17.34%,轨道交通拥有50%以上市场份额,十三五期间,开启转型之路,目前国内拥有核电风机资质的企业非常少,公司重点拓展和布局核电风机领域,依托其技术和市场优势,核电业务将成为公司风机业务的主要增量,红相科技控股股东承诺2020-2020年实现扣非利润不低于7500万、9375万、1.17亿元,年复合增速32%;中强科技控股股东承诺2020-2020年扣非净利不低于7000万、9450万、1.28亿元,年复合增速49%,逐步成为军民融合的高端装备制造商,风险提示:轨道交通通风业务发展不及预期。
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