华西证券兴业银行:转型发力再起航 估值底部提空间 兴业银行(601166)

 股市趋势分析     |      2020-05-23
兴业银行(601166) 华西证券兴业银行:转型发力再起航 估值底部提空间...20818年 公司 擎画重构战略体系 ,转型成效显著2020年兴业银行将之前坚持的战略方向进一步擎画重构为“1234”战略体系,之后我们也看到了兴业银行显著的转型成效,具体可以体现在资负、盈利等结构上的持续优化,2) 盈利结构上零售业务贡献度提升,中收多点开花,零售银行业务的营业净收入保持较快的增长,如果按拨备前利润测算占比,该比例至 18年底达到 39.5%的水平,较 2015的 25.7%提升近 14个百分点,另一方面,受益于公司零售转型、交易银行、结算银行、“商行+投行”等战略的持续落地,中间业务收入增速有明显的提升,资产质量 稳居 同类银行中较优 水平 ,信用卡等零售贷款不良率低公司的资产质量在股份制银行中仅次于招商银行,2020年末的不良率为 1.57%;关注类贷款占比为 2.05%,从不良的确认标准上,2020年中期公司 90天以上的逾期进不良的比例为82.6%,基本与招商银行在同一水平,在股份制银行中风险确认相对审慎,另一方面相对不良率较高的零售类贷款中比如信用卡这一业务,兴业银行的不良率为 1.06%,也低于招商银行 1.11%的不良水平,整体兴业银行的客户质量和风控标准相对较优,投资建议公司 2020年已经公布业绩快报,实现营收和归母净利润 1813亿元、658.7亿元,分别同比增长 14.55%、8.66%,我们预计公司 2020、2021年分别实现营业收入 1992.06亿元、2248.35亿元,同比增长 10.3%、12.9%;实现归母净利润 718.3亿元、793.3亿元,同比增长 9.1%、10.4%,整体上我们认为公司未来具有以下投资要点:1)整体息差未来在经营转型深化和资负结构改善下具备提升的空间;2)资产质量夯实稳健,拨备相对充足,信用成本保持较低水平且相对稳定;3)从估值角度,目前股价对应 2020年的 PB 仅 0.67倍,估值水平处于历史底部,假设估值回升至 16年以来的估值平均水平 0.91倍还有 35%以上的空间,若回升至 1倍 PB 水平则有接近 50%的空间,鉴于公司基本面向上改善的趋势以及平则有接近 50%的空间,鉴于公司基本面向上改善的趋势以及目前历史底部的估值水平,首次覆盖给予公司买入投资评级,风险提示 1、 经济回落幅度可能超出预期; 2、 信用成本可能明显提升; 3、 公司经营层面的风险等。
云从科技概念股的佳都科技、越秀金控封板,宁德时代概念股华西股份拉板,蚂蚁金服概念股迅速拉升,合肥城建冲击涨停,张江高科跟涨,全国政协委员、原中国证监会主席肖钢接受证券时报记者采访时表示,A股新股发行制度改革,2月28日监管层再度传出重磅消息,有券商称证监会将对四大新兴产业中符合相关规定的独角兽,给予上市的支持,尽管实际操作中仍有较多需要斟酌的地方,即留住优质新兴龙头企业,回顾近十年A股发展历程,伴随国家每一阶段扶持新经济企业,资本市场酝酿下一步新股发行制度的变化,新一轮上市改革渐行渐近。
牵头收购韩国前驱体龙,占据存储芯片材料制高点,UP Chemical 是全球领先的有机硅烷和有机金属前驱体产品生产商,产品主要应用于19纳米及以上DRAM 和先进3D NAND 制造工艺,并可用于OLED 柔性封装等领域,未来UP Chemical 有望在国内建厂,并与长江存储、中芯国际等企业合作,为国内存储企业实现进口替代助力,本次收购有望进一步扩展公司电子化学品版图,同时有效填补中国半导体材料在前驱体领域的空白,帮助公司占据存储芯片材料制高点,公司2亿元收购华飞电子,形成优势互补,华飞承诺15-17年净利润分别不低于1200万元、1700万元、2200万元,Q3有机磷系阻燃剂主业下滑严重,Q4有望一改颓势,公司LNG 保温板材产品通过认证,预计17年贡献业绩,并可进一步拓展至LNG 整仓,提升在产业链中的地位,盈利预测与估值,维持买入评级,维持盈利预测,预计16-18年EPS 0.21元、0.45元、0.86元,对应16-18年 PE 121、56、29倍,属作者个人观点,并不构成投资建议。
登陆A股的公司数量明显增多,进入2020年则有更多的新股发行上市,从今年初到5月23日,共有206家公司在沪深两市上市,需要注意的是,其中广东、浙江、江苏三个省上市新股家数合计占比56.8%,分别达20家、17家和10家,据每经投资宝不完全统计,募资净额达到了962.46亿元,市场上也有不同的议论,每经投资宝就此采访了经济学家宋清辉,但是迹象表明未来可能会放缓,从证券市场发展的历史来看,我国A股市场此前有过几次暂停新股发行,放缓新股发行节奏有利于股市休养生息,却不利于A股市场化进程推进。
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