广发证券碧水源:业绩拐点确认 新一轮成长将开启 广发证券(000776)

 股市趋势分析     |      2020-05-23
广发证券(000776) 广发证券碧水源:业绩拐点确认 新一轮成长将开启...【研究报告内容摘要】 业务调整完成再出发,2020年归母净利润增速12%,公司发布2020年业绩快报,实现营业收入127亿元,同比增长10.4%;归母净利润13.93亿元,同比增长12%,2020年单四季度营业收入56亿元,同比增长2.5%;归母净利润10.3亿元,同比增长53.6%,2020年公司业绩增长主要系下半年业务调整完成使得项目推进加快、项目融资改善较多以及中国城乡入股后协同效应逐步释放,公司业绩拐点已经确立,考虑到三季报公告2020年前三季度经营性现金流量净额达到12.38亿元,延续了中报以来的改善趋势,我们预计2020年全年现金流改善仍将持续,中国城乡完成入股上市公司10.14%股份后,公司业绩模式调整加速,以2020年10月公告的公司与中交组成联合体中标的哈尔滨项目为示范,若中交后续负担投资+建设的比例持续增加,则碧水源有望回归设备销售模式,投资、经营现金流将进一步改善,且可以更好的聚焦于膜品技术研发,疫情后周期,行业需求扩张+融资环境改善,公司将启动债券发行,我们预计疫情后期,公共环境投资将加大,近期医疗废物处置的政策已经出台,后期污水提标、黄河治理等政策仍有望出台,另外在稳增长的预期下,融资环境有望持续改善,公司在2020年有望恢复常规化的债券发行,我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.44、0.55、0.69元/股,按照最新收盘价对应PE分别为23.6、18.8、15.1倍,预计公司有望加快与中交集团在项目分包、膜设备销售等方面深入合作,公司融资条件亦或有望改善,伴随运营利润占比逐步提升经营现金流将进一步改善,我们给予公司2020年23倍PE估值,对应合理价值12.67元/股,维持“增持”评级,风险提示,融资环境改善不及预期;订单、项目落地速度低于预期。
2009 年重启 A股 IPO 两年以来,已有 36家外资机构通过 30家企业的 A 股 IPO实现境内退出,预计今年全年将超过去年的 13起,退出回报率方面,由 2009 年的16.8 倍降至今年前7个月的8.19倍,三个年份的平均水平为 8倍,在赴美IPO去年开始升温的背景下,而随着外资机构募集人民币基金已成普遍现象,自2009年7月重启A股IPO两年以来,外资机构投资企业A股IPO案例数量逐年呈上升趋势,2009、2010及今年前七个月的数字分别为6起、13起和11起,累计账面退出金额在去年达到 199亿元的高峰,从单笔退出回报率来看,凯辉私募基金退出宁基股份获 33.69倍退出回报,汇睿资本以 5.58亿美元退出永辉超市位于第二位。
9月12日,到目前其投资没有造成严重损失也没有发现不正当行为,对于如何保障基金安全,会挑选国内市场的投资人,除了直接投资外还有股票债券市场等,在某项投资的程序上也有安排,首先要立项然后尽职调查最后进行条款谈判,戴相龙表示,不是地方政府养老社会保险,国务院批准全国社保基金10%可以投资PE,目前已经通过15家基金公司投资了200亿元左右,目前,正在进一步规范投资管理办法,会继续发展股权投资,戴相龙表示。
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