中国银河(601881) 中国银河牧原股份:享猪价持续高位 创成长性出栏高增长

 炒股分析     |      2020-05-23
中国银河(601881) 中国银河牧原股份:享猪价持续高位 创成长性出栏高增长...2、我们的分析与判断 1)受益猪价持续上行,公司业绩符合预期2020年,公司实现营业收入202.21亿元,同比增长51.04%,归母净利润61.14亿元,同比增长1075.37%,扣非后归母净利润59.38亿元,同比增长1186.55%,期间费用占比为7.13%,同比-1.71pct,资产负债率40.04%,同比-14.03pct,整体费用控制良好,公司具有较强的经营管理能力,2020年Q4,公司实现营业收入84.88亿元,同比增长101.77%,归母净利润47.27亿元,同比增长2680.56%,扣非后归母净利润45.88亿元,同比增长3100.15%,公司利润大幅增长源于猪价上行,2)成本控制领先,产能储备充分,2020生猪出栏高增长 2020年,公司生猪出栏1025.33万头,同比-6.89%,其中商品猪867.91万头、仔猪154.71万头、种猪2.71万头,根据净利润测算,公司19年头均利润约为618元,截至19年12月31日,公司固定资产及在建工程合计为274.63亿元,比年初增加59.44%;另外,同期公司生产性生物资产为38.35亿元,比Q3末+35.18%,比上年同期+162.49%,公司生物资产增长显著,公司具备能繁母猪128万头、后备母猪72万头,未来生猪出栏有保障,根据公司公告,2020年公司计划出栏生猪1750-2000万头,同比增长70.7%至95.1%,3)养殖与繁育技术领先,充分受益行业高景气 19年公司拓展部分南方省份,于广东、广西、云南等地布局养殖产能,至年底子公司数量达138个,分布于18个省区,考虑到“调猪”向“调肉”的行业趋势,公司在河南省启动3个屠宰场项目,设计产能合计600万头,在养殖方面,公司持续升级改造猪舍,同时借助人工智能技术,建立猪病预测模型等,更高效开展生猪养殖,我们预计公司2020-2022年EPS分别13.54/12.57/10.72元,对应PE为9/9/11倍,维持“推荐”评级。
子公司华通化学收到灌南县环境保护局出具的告知书,要求立即采取措施自行关闭,据介绍,主要供应辉丰股份功夫菊酯和联苯菊酯生产,占全国总产能比重超过20%,受国内环保趋严影响,将直接影响辉丰股份全部功夫菊酯和联苯菊酯的长期生产,自2020年四季度以来,目前主流报价分别为38万元/吨、25万元/吨,菊酯行业景气度有望持续向好,公司方面: 扬农化工:是国内拟除虫菊酯一体化龙头,辉丰股份:吨功夫菊酯产能。
相比战略目标,我们判断公司未来在加强主业拓展和外延发展方面会有较大举措,对公司实施相关多元化发展战略具有重要意义,半导体产业国产化替代加速,国家投入不断加大,《中国制造2025》提出,到2020 年我国芯片自给率将达到40%,将形成数万亿元大蓝海市场,我国成为全球半导体生产和应用中心是大概率事件,高新技术企业认证申请进入公示阶段,大概率能够通过认证,盈利预测与投资建议 预计公司2020/18/19 实现归母净利润分别为1.27/1.61/2.07 亿元,对应PE 分别为42/33/25 倍,给予增持评级。
12家全国性股份制商业银行行长出席,中信银行积极配合国家的产业政策,严格控制两高一剩行业贷款,浦发银行:浦发银行是1993年1月9日正式开业的股份制商业银行,设立了37家直属分行,公司向法人客户和个人客户提供包括公司银行、个人银行、资金营运、电子银行和国际业务在内的本外币全方位金融服务,公司在国际、国内保持了良好的声誉,在中国大陆的96个城市设有82家分行及763家支行,招商银行股权结构相对分散,机构总数量达到590家,发放短期、中期和长期贷款,资产托管业务,买卖、代理买卖外汇,风险自担。
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