新时代证券宝通科技公司点评:海外发行龙头产品储备丰富 加强自研同时布局AR/VR赛道 宝通科技(300031)

 炒股技术     |      2020-05-23
宝通科技(300031) 新时代证券宝通科技公司点评:海外发行龙头产品储备丰富 加强自研同时布局AR/VR赛道...【研究报告内容摘要】 事件: 2020年2月23日公司发布2020年业绩快报:2020年公司实现营业收入24.65亿元,同比增长13.77%;实现营业利润3.17亿元,同比增长1.70%;实现归属于上市公司股东净利润3.07亿元,同比增长12.89%,游戏业务继续贯彻研运一体思路,发行与定制多款大作 2020年公司游戏发行与自研业务发展迅速,一方面,公司负责海外发行的子公司易幻网络在原有的港澳台、韩国和东南亚优势地区继续发力,深入当地市场,并积极拓展欧美日等发达市场,发行了以《完美世界》、《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》等为代表的多款大作,2020年公司将继续发力海外发行市场,预计将发行包括《龙之怒吼》、《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《食物语》、《笑傲江湖》在内的多款优秀作品,另一方面,公司开始加大对自研或定制游戏的投入,预计公司在2020年将推出3-4款自研产品,移动与工业互联网业务齐头并进,5G+AR/VR技术与游戏业务形成共振 2020年公司在传统业务稳定发展的基础上,开展了5G+AR/VR、无人驾驶等新技术的行业应用,同时,5G+AR/VR也是未来游戏领域的重要发展方向,公司已在2020年2月与国内领先的AR/VR应用解决方案提供商哈视奇签订业务合作协议,将重点发展AR/VR方向业务,我们认为,公司着力发展AR/VR技术将同时为游戏业务和工业互联网业务提供技术支持,极大地提高了研发效率,有望在公司的两大板块业务形成良好的资源共享与互补,看好公司全球战略、游戏自研与AR/VR赛道,维持“推荐”评级 公司为游戏出海龙头,发行、运营实力雄厚;同时,公司积极布局AR/VR技术,与业内领先的应用解决方案提供商合作,有望在AR/VR技术领域获得先发优势,带来全新业绩增长极,预计2020-2021年公司净利润分别为3.77亿元、4.67亿元,同比增长23%、23.8%,对应EPS分别为0.95/1.17元,当前股价对应2020年-2021年PE分别为19/15倍,考虑公司游戏储备丰富,同时加强自研布局,且AR/VR前景广阔,维持“推荐”评级,风险提示:游戏发行与自研进度不及预期、AR/VR技术研发与推广不及预期、行业竞争加剧等。
郑仪光还透露,14位开山控股股东已联名对开山控股及开山压缩机董事长曹克坚向多个证券监管机构举报,并已将相关材料提交给律师,郑仪光认为,开山控股改制发展约10年以来,净资产从四千七百万发展到2008年近四亿元,增加了八倍,在14名联名投诉的股东名单中,还包含开山控股的一名董事洪常青,7月26日,洪常青表示,自己虽然是开山控股的董事,但却多次没有参加董事会和股东大会,因为去了没用,对于将十年前1元的股份在十年后仅仅以2元强行购买,开山控股多名股东表示,以前存在过这样的事情,有人受胁迫后以2元价格卖了,也有人没有卖,据媒体报道,2008-2010年开山压缩机子公司开山凯文螺杆营业收入利润率为47.63%、47.69%、45.16%,而阿特拉斯营业收入利润率分别仅为6.48%、0.42%、4.2%,而招股说明书中,对2009年、2010年分别是开山压缩机的第3、2大销售客户的衢州恺撒机械设备有限公司,有这样的描述:经核查,保荐人)及申报会计师认为,报告期内发行人与衢州恺撒、青岛开山贸易有限公司除正常货款外,无其他资金往来情况,另外,知名金融律师、北京杨兆全律师事务所主任律师杨兆全对此表示,在经营策略、运营目标等方面,借用开山的资源和设施,也未因环保方面的原因受到环境保护部门的任何行政处罚,已严重影响到附近村民正常生活起居,开山压缩机招股说明书披露没有污染举报,与之同一天过会的另外三家公司却先后在5月底之前就上市成功。
公司2020年Q1营业收入/归母净利润分别为16.6/ 0.9亿元,公司19年Q1整体毛利率受益于TOC管理带来终端折扣提升同增2.3PCTs至57.5%,同时政府补贴同期大幅提升115.71%至6300万元,综上,分品牌,PB男装营收5.80亿元,公司Q1净关店86家至4508家店,线上渠道收入19Q1同减0.26%至4.55亿元,3月出现好转,较上年15.7亿元略有增长,受终端销售下滑导致公司存货周转天数上升21天至218天,应收账款周转天数同增4天至27天,同时,终端仍有改善空间,2020年Q1公司受到消费环境影响收入下滑,风险提示:终端销售遇冷。
未来创业板走势忧喜参半,而要确定整个结构,905.16~817.35点为第二浪,817.35~1091.25点 为 第 三 浪,根据波浪理论,1423.86~1191.18点为第四浪,1191.18~1571.40点为第五浪,第一种结构划分构成了三浪结构,那么,目前与创业板整体结构亦属于三浪上涨结构,且内部结构为三浪,包括高估值压力、市场风格切换至蓝筹带来的被动挤泡沫,创业板2015年1月初将有超跌反弹行情展开,但不改中期调整趋势。
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