广发证券(000776) 广发证券浙江美大:收入维持较快增长 盈利能力稳中有升

 炒股分析     |      2020-05-23
广发证券(000776) 广发证券浙江美大:收入维持较快增长 盈利能力稳中有升...【研究报告内容摘要】 公司披露2020年业绩快报,整体看收入增长仍超行业,盈利能力稳中有升,集成灶赛道整体仍优于行业,竣工回暖逻辑将支撑今年空间,奥维云网全渠道推总数据显示,2020年集成灶零售量达212.5万台,整体增速明显优于油烟机、燃气灶,通过推总数据测算,2020年集成灶渗透率环比提升1.4pct至8.6%,是集成灶增速领跑的主要原因;另外国家统计局数据显示2020Q4商品房住宅竣工面积同比增长17.0%增速环比大幅改善,考虑到集成灶装修属性强受地产影响大,竣工的回暖有望在今年支撑行业增长,前三季度毛利率略有提升,Q3单季度营销费用率环比下降,整体看在成本压力缓解的大环境下公司毛利率有所上行,同时Q3单季度营销费用率环比下降,考虑到2020Q4单季度归母净利润率环比继续提升,预计Q4单季度的毛利率与销售费用率或延续了Q3的趋势,盈利预测,我们认为厨电行业在长周期的维度上具备成长空间,集成灶渗透率仍将继续提升;尽管受到疫情影响2020Q1需求或受到抑制,但竣工回暖逻辑下产生的需求刚性强,预计在疫情缓解后将逐渐释放,预计2020-2021年公司归母净利润分别为4.6、5.3、6.0亿元,同比增速分别为22.3%、14.4%、13.3%,最新收盘价对应2020年PE为14.7x,综合考虑可比公司估值与业绩增速,给予2020年PE17.0x,对应合理价值为13.94元/股,维持“增持”评级,风险提示,地产景气度下降;费用投放收获不及预期;竞争格局恶化。
但多家研究机构在接受本报记者采访时表示,我们认为这种担心没有必要,今年的信贷投放可能超过去年的额度,兴业银行首席经济学家鲁政委预计,从前期宏观经济来看,招商证券指出,但国内通胀压力尚存,需密切关注外围流动性和国内银行间市场资金状况,可能会使市场对于通胀反弹产生担忧,王成认为,通胀回落是大势所趋,政策已没有进一步紧缩的必要。
十点左右探底回升,除了估值优势以外,未来也不缺少上涨的催化剂,待各指标修正后再大举入场,只待场内杠杆资金清理到一定程度和市场调整到一定程度,因而有必要加以防范可能的分化走势,从今日消息面上来看,利空利多消息纷至沓来,但某些板块上的确定性机会还是可以把握的,首先就是银行取消存贷比给银行股带来的机会,明确了推进互联网+,并确定了相关支持措施。
还是从中美两个国家的大国之间的国际关系,特朗普邀请习近平主席赴美到佛州海湖庄园进行会晤,成为美国新总统上台以后美股最好的表现,因为我判断,如果说参众两院不批的话,从这两个多月的时间来看,但是并没有实质性举动,第二个是关于中美贸易问题,天佑中华》,我认为特朗普上来对中国反而是有利的,上周在飞机上,这就引起了欧洲盟友的强烈抨击,在联合国上,并且出现高位震荡的时候,我认为大家应该有信心。
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