财富证券五粮液:疫情影响销售受挫 把控渠道稳住价值 五粮液(000858)

 股市趋势分析     |      2020-05-23
五粮液(000858) 财富证券五粮液:疫情影响销售受挫 把控渠道稳住价值...【研究报告内容摘要】 针对渠道精准施策,有效缓解资金压力,近期,五粮液的品牌事业部向各营销战区下发了《关于精准施策、不搞一刀切,切实做好近期市场重点工作的通知》,表示不允许简单向经销商硬性下达团购指标任务,对具有动销压力的经销商调减计划配额,对资金周转困难的经销商提供定制化的金融支持,同时对各营销战区部署五大任务:抓好市场调研与分析、优化计划配额、加快市场费用核报、及时兑现终端积分奖励、切实加强客户服务5项工作,2020年2月初五粮液集团主持召开专题会议时就表示,将持续加强计划、渠道、结构“三个优化”,加快机制、团队、数字化“三个转型”,推动全年销售收入保持两位数以上的增长,并且对于具有资金压力的经销商加大供应链金融支持,本次通知是自2月以来,五粮液第二次提出支持经销商的工作,并且在缓解经销商库存与现金流压力方面做得更加精细与精准,2020年,大部分酒企一季度的份额在春节前已经基本完成,但2月疫情爆发,导致原本属于消费旺季的春节人口流动减少,走亲访友、开工聚餐等活动大幅削减,白酒的终端消费收缩,本来今年春节酒企的发货情况稳中有进,但终端销售一旦受阻,经销商的渠道利润和进货意愿下降,酒企二季度的发货节奏受到影响,同时经销商匆忙去库存导致的串货、价格倒挂也会削减白酒的品牌价值,大部分酒企的业绩目标完成难度加大,五粮液2020年以来持续落实控盘分利、扫码销货体系的建立,也针对经销商实行了奖励激励制度,加强对渠道库存情况、经销商销货能力的把控,通过让利、顺价来全力推动品牌价值的提升,2020年下半年以来,五粮液的库存一直保持在1-2个月之间,库存保持良性充分彰显公司改革的力度与科学性,开工复工后,公司多次下发文件以缓解经销商压力,与之前的控盘分利制度一脉相承,除了凸显公司与经销商共渡难关的决心以外,也可一定程度上遏制经销商的串货问题,缓解疫情对公司品牌力的伤害,投资建议与盈利预测,疫情对酒企未来1-2个季度销售的影响逐渐凸显,但从库存的角度看,五粮液本次受到的负面影响相对其他酒企较小,同时酒企仍处于改革势能释放期,且白酒本身可储存时间长,一年之内的发货节奏仍有调度空间,因疫情影响,我们调低对公司的盈利预测,预计公司2020-2021年营收分别为496.37/570.83/656.46亿元,净利润为170.42/200.40/230.99亿元,EPS为4.39/5.16/5.95元元,目前股价对应PE分别为30/25/22倍,结合公司业绩增长趋势和同业估值水平,给予公司2020年26-30倍PE,股价合理区间为134.16-154.80元,维持对公司的“推荐”评级。
占比 13.16%,体现公司的高市场认可度及强营销能力,同比-1.95pct,智能能源及环境管理系统毛利 21.20%,公司持续增加在研发方面的投入,致力于打造核心零部件研发+机器人本体自制+系统集成三位一体的工业机器人生态系统和整体自动化解决方案,劳动力成本攀升、劳动力人口紧缺倒逼制造业企业向自动化转型升级,另一方面,2020 年我国制造业机器人密度仅为 68 台/万人,公司总部所在地东莞是全球制造业名城,每年划拨 2 亿元经费推动 3C企业机器换人,2020 年收购野田股份剩余 80%股权,公司产能扩张+外延收购不断推进,盈利预测与投资建议 我们预计公司将持续推进智能化转型,未来有望成为行业领先的工业自动化整体解决方案提供商,对应 PE 为 39/28/20X。
从盘中表现来看,股指期货的推出,股指期货方面,市场午后成交量上升,对于现货市场的指导意义更加需要关注,前20席位的成交量占当日市场总成交量的比例,现货市场在很大程度上都出现了长期下跌的行情,当其净空单高企时,海通期货全部命中,与中信期货席位相当,最近一次发生在2013年12月,当其净多单较多时,创下历史新高,多头一哥永安期货往往是在趋势行情出现后表现出持仓结构的同向变化,亦保持在高位,这个位置的确存在走势反复的可能。
大量买入互联网+概念股,百点巨震吓坏新韭菜昨日之前,在近半个小时时间内,在全日的百点震荡中,达1.4万亿元,报收于3691.41点,《每日经济新闻》记者注意到,昨日位居机构净买入前10的互联网+概念股多数涨停,记者也注意到,国海证券分析师认为,不过一位公募投资总监对记者表示,《每日经济新闻》记者注意到,中登数据显示,除上周外。
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