宁波银行(002142) 东吴证券宁波银行:试水定增新规 推进资本补充

 股市趋势分析     |      2020-05-23
宁波银行(002142) 东吴证券宁波银行:试水定增新规 推进资本补充...【研究报告内容摘要】 盈利预测与投资评级:宁波银行作为银行股核心资产,卓越的经营能力和持续强劲的业绩表现令其享受明显估值溢价,本次定增完成后资本补充到位,我们预计公司2020、2021年净利润增速分别为20.1%、20.2%,目前估值对应1.54x2020PB、9.7x2020PE,从盈利水平角度来看目前估值仍然存在明显提升空间,我们认为公司基本面持续优异,长期重点推荐,维持“买入”评级,1)公司这一轮定增最早于2020年启动,此前预案已三次修订,本次修订主要根据再融资新规,将发行底价从基准日前20个交易日均价的90%降至80%,如果用最近20个交易日均价来测算,即发行底价由23.86元/股降至约21.21元/股,对应估值约为1.42x2020PB,投资吸引力提升,2)总体来看,这一轮定增拟发行不超过4.16亿股、拟募资不超过80亿元的规模指标不变,大股东华侨银行坚定认购不超过20%增发股份,全力支持公司补充资本,公司2007年上市以来已通过两轮增发、一轮可转债补充资本,截至2020年三季度末,核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.86%/11.64%/16.10%,假设本次定增最终募资80亿元,三个指标将分别提升96BP,我们预计疫情及停工对公司信贷业务影响有限,资产质量仍将保持同业领先,公司近期股价表现弱势,我们判断是因为投资者担忧肺炎疫情及停工对公司民营企业贷款资产质量造成的潜在压力,以及浙江区域一系列信贷优惠政策对公司净息差的影响,结合初步的微观调研,我们判断对疫情冲击无需过于担忧,总体影响可控,一方面,近年来公司虽然持续加大对民企服务力度、零售公司及小微客户数不断增长,但贷款余额及占比并不高,2020年中期纳入零售业务的个体经营贷款余额占比仅6.9%,而对公业务的客户主要是抗风险能力强的地方城投、国企等,另一方面,公司对餐饮、住宿、休闲娱乐等“小客群”的信贷投放一直比较审慎,规模有限,对民营企业客户更加偏好上市或拟上市公司,且单户授信额度审慎、贷款集中度较低,这些经营风格保障了公司资产质量抗风险能力,盈利增速保持约20%高增长,预计未来信贷成本的快速改善将持续保障高增速,公司前三季度营收、PPOP、净利润均保持约20%高增速,年化ROAA高达1.21%创出近年来新高,ROAE稳定于19.3%高水准,总体经营表现非常亮眼,2020年以来公司加速投放贷款,三季度末贷款总额同比增长24.1%至5006亿元,同时存款也实现同比20.6%高增速,资产质量仍然领跑上市银行,三季度末不良率、拨备覆盖率分别为0.78%、525.49%,大幅优于同业,我们预计未来公司将降低信贷成本计提,以拨备反哺利润来保证盈利高增长,风险提示:1)肺炎疫情冲击宏观经济,资产质量承压;2)零售或对公业务资产质量下行;3)信贷规模增长面临瓶颈。
百度6月4日宣布,Baidu Create 2020百度AI开发者大会将于7月4日-5日在北京国家会议中心举办,2020 年5 月,2020 年3 月,上升为国家战略,《新一代人工智能发展规划》出台,人工智能政策红利有望持续释放,百度于2020年起正式宣布转型AI,2020年7月在百度AI开发者大会上,百度正式宣布All in AI,上市公司中: 创维数字:与百度duer OS AI系统在智能OTT音响上已经开始进行人工智能及应用生态的合作,目前汽车智能电子产品及系统与百度Car Life的合作正在推进中。
当前预算执行中部分预算支出调整较多,加强对地方政府性债务的监管,建议全国人大常委会批准国务院提出的《2012年中央决算》,财经委同时指出,预算管理体制制度不够健全,对此,财经委在审查结果报告中提出以下建议:加强政府全口径预决算管理,要建立预算绩效管理制度,反映重点和民生支出的绩效情况,深化财税改革,调整政府间财政分配关系,预算安排应在情理整合的基础上,加强审计监督,加大对政府全口径预算管理情况、财政转移支付情况、重点民生支出绩效情况和财政政策实施情况的审计监督力度,向同级人大报告地方政府性债务规模和管理使用情况。
但板块间强弱分化依然显著,作为最直观的观察品种,两市融资余额回暖明显,市场在量能方面仍存隐忧,春节之后市场交易情绪逐渐升温,而资金的流入正处于节后惯性回流中,后市继续上涨需要基本面支撑,长城证券策略分析师汪毅表示,2月底至3月初,在这种良性趋势下,市场还有哪些机会值得关注,包括电力设备和新能源、建筑等。
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